【警市恒言】

我國作為世界金融大國，相關(guān)“底線”已基本可以守住，并且具備了初步強大的金融服務(wù)設(shè)施、工具和體系，滿足經(jīng)濟之需，應(yīng)對基本的風(fēng)險沖擊，但達到金融強國的目標(biāo)和要求還要付出更多努力。

傅子恒

2023年10月底召開的中央金融工作會議，是我國在新的國內(nèi)外復(fù)雜背景和新的歷史時期舉行的一次重要的金融專題工作會議。會議首提加快建設(shè)“金融強國”的任務(wù)目標(biāo)。而在2017年4月2日，習(xí)近平總書記在主持十八屆中央政治局第四十次集體學(xué)習(xí)時指出，我國已成為重要的世界金融大國。在金融大國的基礎(chǔ)上建設(shè)金融強國，這是新時期我國經(jīng)濟社會發(fā)展新的戰(zhàn)略謀劃和重要目標(biāo)。

那么，何為金融大國？何為金融強國？深刻理解這一問題，是對金融監(jiān)管者、從業(yè)者做好本職工作的基本要求。

就傳統(tǒng)定義而言，金融是經(jīng)濟的貨幣化體現(xiàn)，作一個形象的比喻，如果把經(jīng)濟比作一個生命的有機體，金融就是這個有機體的血脈，血脈的循環(huán)決定著這個有機體的生枯榮衰，甚至生死存亡。而在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，金融業(yè)功能滲透，其對現(xiàn)代生活的影響，已遠遠超越實體經(jīng)濟自身之需，成為一個極其重要且極其復(fù)雜的存在。首先，由于資本市場的存在，市場主體融資尤其是投資功能的發(fā)揮，使金融這一經(jīng)濟的貨幣載體，在一定的時間和空間之內(nèi)，可以獨立于實體經(jīng)濟之外，擁有自循環(huán)的功能和規(guī)律，這里的“一定時間和空間”，就可能形成金融自身與實體經(jīng)濟在一定時空上的錯配，這種錯配如果在各種誘因之下脫離常軌，出現(xiàn)問題，就會對實體經(jīng)濟、對金融滲透的各個領(lǐng)域造成破壞，帶來額外的風(fēng)險沖擊；其次，從行業(yè)發(fā)展的角度，金融業(yè)本身屬于服務(wù)業(yè)，由于國際分工的存在，一些國家或者地區(qū)的金融業(yè)脫離了自身實體經(jīng)濟之需，而成為一個獨立的部門，如瑞士、新加坡和中國香港地區(qū)的金融行業(yè)，可以并不僅僅匹配于自身實體經(jīng)濟而服務(wù)于第三方國家和地區(qū)，在這一情形下，其金融活動并非受到自身實體經(jīng)濟之“錨”的框定，而是更多嵌套于其他國家的經(jīng)濟、金融活動之中，更廣泛地發(fā)揮作用；其三，在世界經(jīng)濟聯(lián)系更為緊密的背景下，一個開放經(jīng)濟體的金融業(yè)，無可避免地會受到外部政治、經(jīng)濟活動以及資金流動等各種因素的影響，大國、強國的政策外溢效應(yīng)會強制性地作用于小國、弱國，使得后者金融政策或主動、或被動地失去獨立性、自主性，這是當(dāng)今世界的一個殘酷現(xiàn)實。

上述幾個方面足以說明，作為經(jīng)濟構(gòu)成貨幣載體的金融業(yè)的復(fù)雜性，也因此，人們才會毫無爭議地認(rèn)為，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟體系的核心，發(fā)展強大的金融業(yè)服務(wù)好實體經(jīng)濟，應(yīng)對內(nèi)外部各種風(fēng)險沖擊，是每一個國家孜孜以求的目標(biāo)。

在上述對金融深刻認(rèn)識的基礎(chǔ)上，我們再來考察何謂金融大國和金融強國，什么樣的條件才構(gòu)成金融強國，也就可以有更為深刻的理解。

“金融大國”體現(xiàn)的是經(jīng)濟和金融活動的規(guī)模和總量。把一些總量的指標(biāo)，如國土面積指標(biāo)、人口、國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、國民生產(chǎn)總值（GNP）等進行簡單地對比，考察經(jīng)濟與金融活動是否匹配其國土地域和人口規(guī)模，即可衡量一個國家是否屬于經(jīng)濟大國和金融大國。而加進人口的因素，可以有單位（人均）指標(biāo)的對比。金融大國是指一國擁有匹配于自身的巨大的經(jīng)濟規(guī)模，同時擁有巨大的金融活動總量。金融大國因其規(guī)模而可以對外部產(chǎn)生巨大的影響，但這種影響是交互的，其程度比不上金融強國的對外輻射性影響。

關(guān)于“金融強國”，目前市場給出的可以接受的基本的概括性描述是：金融強國是指一個國家在金融領(lǐng)域具有強大的實力和影響力，能夠在全球范圍內(nèi)發(fā)揮重要的經(jīng)濟作用。金融強國通常具備以下幾個方面的特征：具有健全的金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融體系，能夠為實體經(jīng)濟提供強有力的支持；能夠提供多樣化的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，滿足各類市場主體的金融需求；具有先進的金融科技和創(chuàng)新能力，能夠不斷推出新的金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足市場和客戶不斷增長和變化的需求；具有國際競爭力和影響力，能夠參與制定國際金融規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，具有較強的國際競爭力和品牌影響力，能夠在全球范圍內(nèi)拓展業(yè)務(wù)和市場份額等。

依照上述定義和內(nèi)涵對照金融大國，觀察各國經(jīng)濟和金融規(guī)模大小和強弱，很明顯的，大國（國土的或者人口的）并不一定是經(jīng)濟大國，“大”顯然并不等于“強”，而且也并不一定構(gòu)成“強”的基礎(chǔ)，一些國土很大、人口很多的國家并沒有發(fā)展成為經(jīng)濟大國；相反的，有些小國卻可能有較大的經(jīng)濟總量、人均總量和金融活動規(guī)模，以及擁有強大健全的金融服務(wù)能力，而成為經(jīng)濟大國和金融大國；同時，有的國家并不擁有大的經(jīng)濟規(guī)模和金融規(guī)模，稱不上是經(jīng)濟大國，也稱不上是金融大國，但卻可能因為強大的金融服務(wù)和健全的金融體系和輻射力，而成為金融強國。這里，總量指標(biāo)反映了規(guī)模和數(shù)量，人均指標(biāo)衡量的是效率和效益，大小是數(shù)量規(guī)模的區(qū)分，強、弱體現(xiàn)的卻是質(zhì)量、效率和效果，是發(fā)達程度的體現(xiàn)。這即是“大”和“強”的區(qū)別，其本質(zhì)是總量和質(zhì)量的區(qū)別。

上述的討論也許有點抽象，讓我們縮小范圍，僅從風(fēng)險防范與抵御金融外部沖擊的能力，這一金融的基本“底線”功能觀察什么是金融大國和金融強國。我們經(jīng)常會聽到?jīng)Q策層“守住不發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險的底線”的訓(xùn)誡，而防范經(jīng)濟與金融系統(tǒng)性風(fēng)險，對金融有著一系列的功能要求，比如金融如何匹配、服務(wù)于實體經(jīng)濟的真實需求？金融業(yè)能否給各類市場主體提供充足的金融產(chǎn)品和服務(wù)以滿足各類市場主體的需要？監(jiān)管層是否有足夠多的金融、政策工具，保證經(jīng)濟循環(huán)和自身健康、穩(wěn)定、有序運行，并有足夠?qū)嵙?yīng)對外部的風(fēng)險沖擊？經(jīng)濟和金融政策能否保持相對的獨立自主性以有效捍衛(wèi)本國利益？如此等等，都是衡量金融大國和金融強國的基本指標(biāo)。

而結(jié)合當(dāng)今世界經(jīng)濟、金融激烈動蕩的背景和現(xiàn)實，無數(shù)的事實已經(jīng)說明，一個國家經(jīng)濟的動蕩、社會的動蕩、政治的動蕩，一定伴隨著金融的動蕩，金融的動蕩是最直接的表征，有許多時候是經(jīng)濟、社會與政治動蕩的導(dǎo)因。而除了內(nèi)因之外，在世界經(jīng)濟日益融合的背景下，一個國家金融的動蕩往往有著深刻的外部動因，尤其大國、強國的經(jīng)濟、金融與政治政策對弱國、小國有著直接重大的外溢性影響。由此，防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險就需要綜合考慮內(nèi)部與外部各種因素。

結(jié)合外部沖擊因素，我理解的金融大國必須至少具備以下“底線”的守護性功能：

1.作為基本信用基礎(chǔ)的本國貨幣不能動輒被打劫；

2.國家與人民不能輕易成為被“薅羊毛”的對象；

3.不能發(fā)生由金融因素導(dǎo)致的經(jīng)濟系統(tǒng)性風(fēng)險的事實。

這里的系統(tǒng)性風(fēng)險包括普遍或大面積發(fā)生金融擠兌、金融機構(gòu)大面積破產(chǎn)或者支付不能、貨幣幣值的激烈大幅波動等等。這是基于許多金融小國、金融弱國無數(shù)次被金融強權(quán)大國打劫和“薅羊毛”的慘痛事實，而提出的“底線”要求。

而站在金融大國的基礎(chǔ)上，結(jié)合底線思維，一個金融大國要同時成為金融強國，還需要至少擁有以下基本特征：

1.擁有一個健康的、穩(wěn)定的、強大的、開放的匹配于自身經(jīng)濟之需的金融公共基礎(chǔ)設(shè)施和金融體系（包括產(chǎn)品體系、有效的監(jiān)管體系等）；

2.擁有一個或多個具有全球性重要影響力的中心金融市場，這是參與國際間的服務(wù)和競爭、參與國際金融規(guī)則制定、保持國際影響力的保證；

3.國家的法定貨幣被各國普遍接受而成為國際重要的甚至是主要的貨幣（結(jié)算、流通和儲備貨幣）；

對照而言，我國作為世界金融大國，上述的“底線”已基本可以守住，并且具備了初步強大的金融服務(wù)設(shè)施、工具和體系，滿足經(jīng)濟之需，應(yīng)對基本的風(fēng)險沖擊，但達到金融強國的目標(biāo)和要求還要付出更多努力。

（作者為市場資深研究人士、經(jīng)濟學(xué)博士、高級經(jīng)濟師）

本報專欄文章僅代表作者個人觀點，特此說明。