來源:母基金研究中心
創(chuàng)投作為一種特殊的資本運(yùn)作方式,伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,在對所投資的企業(yè)的成長發(fā)揮了巨大的推動作用的同時,自身也得到了非??焖俚陌l(fā)展,創(chuàng)投行業(yè)的代表,經(jīng)常是西裝革履地出現(xiàn)在各種行業(yè)的論壇,出現(xiàn)在募資和投資的現(xiàn)場,人們耳邊經(jīng)常聽到某個基金投資的某個項(xiàng)目又獲得了十倍、百倍的回報,創(chuàng)投行業(yè)也成為了年輕人擇業(yè)的首選,創(chuàng)投行業(yè)理應(yīng)在國家財稅形勢緊張時做出更大的貢獻(xiàn),而目前創(chuàng)投也確實(shí)成為了部分地區(qū)稅務(wù)部門稅收追繳和嚴(yán)管的重點(diǎn),倒查幾年的追繳,更有可能成為壓垮部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的最后一根稻草。
可實(shí)際情況是怎么樣的?創(chuàng)投行業(yè)是暴利行業(yè)嗎?
創(chuàng)投行業(yè)絕對不是暴利行業(yè),特別是在當(dāng)下的政策環(huán)境與稅收環(huán)境下,更是沒有暴利的可能。這一點(diǎn),中國證券投資基金業(yè)協(xié)會應(yīng)該有完整、詳細(xì)的數(shù)字,對中國創(chuàng)投基金的整體盈利水平,做一個綜合性的統(tǒng)計、分析和評價,只是這種分析評價,可能對目前的創(chuàng)投行業(yè)形成更進(jìn)一步的向下打擊,國家社保基金和保險基金,參股投資的幾乎市場上最優(yōu)秀的10%的基金的表現(xiàn),也僅僅是含稅年化10%左右的回報,扣除了繳納的所得稅、增值稅,基金年化凈回報水平,更是低了很多。
除了特殊時期的一些特別項(xiàng)目,如早期境外上市的互聯(lián)網(wǎng)平臺項(xiàng)目、突擊入股的Pre-IPO項(xiàng)目、科創(chuàng)板啟動時的行業(yè)細(xì)分龍頭,大多數(shù)的項(xiàng)目、大多數(shù)的基金的退出盈利水平都很一般,隨著二級市場的變化,大批的Pre-IPO項(xiàng)目,也出現(xiàn)了不斷虧損的困局。
一將功成萬骨枯,一個成功退出的項(xiàng)目背后,都有許多投資成本血本無歸項(xiàng)目的陪襯,成功退出獲利項(xiàng)目,要繳納巨額的稅收,失敗項(xiàng)目的成本,卻無人理睬,成為基金管理人和投資人永遠(yuǎn)的痛?;鸸芾砣四假Y時宣傳的案例,更多的是募資時的策略和無奈。大多數(shù)投資人考核基金的收盈水平,已經(jīng)從基金估算的年化收益率,上升到基金的DPI,也就是基金投資人的直接現(xiàn)金回款,是未繳納所得稅的含稅回款。
目前基金整體的盈利回報,大約有20%左右的基金8年的DPI達(dá)到或超過1,大約有10%左右的基金10年的DPI勉強(qiáng)達(dá)到2。隨著二級市場IPO上市的進(jìn)一步收緊,一級市場投資項(xiàng)目的退出,更是遇到了前所未有的壓力,基金的盈利回報水平,也將進(jìn)一步下行。中國基金這種創(chuàng)投基金整體盈利水平的不如意,才是目前基金社會出資人大幅減少和創(chuàng)投行業(yè)面臨嚴(yán)重困境、基金募資出現(xiàn)普遍性困難的根本原因。
個別的創(chuàng)投基金有一定的暴利可能,也有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險,但規(guī)?;?、規(guī)范化管理的基金,在充分的分散投資組合和嚴(yán)格的風(fēng)險控制下,沒有暴利的可能,風(fēng)險也基本可控,這是創(chuàng)投行業(yè)的基本現(xiàn)狀,也是創(chuàng)投行業(yè)的真實(shí)情況。
責(zé)編:岳亞楠
校對:蘇煥文