中國基金報(bào)記者李樹超

今年以來，受市場(chǎng)環(huán)境變化、政策調(diào)整以及定增成本增加等因素影響，上市公司上半年增發(fā)募集資金同比減少72%；同期，公募參與定增投資也大幅減少。

業(yè)內(nèi)人士表示，盡管定增市場(chǎng)遇冷，但高分紅、高盈利企業(yè)的定增價(jià)值仍值得關(guān)注。

前6月公募參與定增166次

東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，上半年有82家上市公司實(shí)施增發(fā)，合計(jì)募集資金975.63億元，同比減少72%。同期，有20家基金管理人參與定增，累計(jì)166次，認(rèn)購總金額為162.33億元，同比減少67%。

多位市場(chǎng)人士表示，定增投資遇冷與市場(chǎng)環(huán)境變化、指數(shù)點(diǎn)位以及一系列政策優(yōu)化舉措有關(guān)。

一家大型基金公司表示，在突出扶優(yōu)限劣的政策引導(dǎo)下，再融資市場(chǎng)受到較大約束。上市公司定增動(dòng)力不足，定增項(xiàng)目大幅減少。

一位公募基金經(jīng)理分析稱，對(duì)于上市公司來說，定增相比其他融資方式成本更高。一方面，定增通常是折價(jià)發(fā)行，比一般的股權(quán)融資要付出更高的融資成本，且會(huì)稀釋老股東的權(quán)益。如果公司有優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，會(huì)優(yōu)先通過發(fā)債或貸款進(jìn)行融資。另一方面，可以替代定增的其他融資方式，比如銀行貸款、債券融資等，融資成本都有所下降。

從監(jiān)管層面，上述公募基金經(jīng)理表示，去年以來，A股市場(chǎng)再融資政策不斷優(yōu)化，突出扶優(yōu)限劣，引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，促進(jìn)投融資兩端動(dòng)態(tài)平衡。

一位公募基金研究人士分析稱，公募定增投資出現(xiàn)斷崖式下跌是受到供給和需求兩方面的共同影響。供給端，今年以來IPO數(shù)量較少，定增項(xiàng)目供給減少。需求端，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)上市公司前景不夠樂觀，且在權(quán)益市場(chǎng)震蕩下跌的背景下，折價(jià)的吸引力仍顯不足。

有業(yè)內(nèi)人士補(bǔ)充道，定增的“賺錢效應(yīng)”不佳也是遇冷的重要原因?！岸ㄔ霾呗允找嬗邢蓿绊懥斯蓟鸬念A(yù)期，部分上市公司定增后股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)，令公募基金參與的風(fēng)險(xiǎn)加大。”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，以增發(fā)上市日計(jì)算，今年增發(fā)的93只股票平均下跌7.37%，69只“破發(fā)”。

關(guān)注高分紅、高盈利企業(yè)

對(duì)于下半年定增投資趨勢(shì)，多位受訪人士認(rèn)為，主要取決于市場(chǎng)環(huán)境、政策走向以及投資者信心。

上述公募基金研究人士認(rèn)為，下半年定增投資變化需要考慮以下兩個(gè)方面因素：一方面，要看供給端是否會(huì)增加，其中監(jiān)管的力度是重要影響因素；另一方面，要看市場(chǎng)環(huán)境能否大幅改善。如果市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)下行，投資者對(duì)定增項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能仍然較低。

雖然定增市場(chǎng)整體遇冷，但高分紅、高盈利企業(yè)的投資價(jià)值依然受到機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注。

一家定增頭部機(jī)構(gòu)表示，在當(dāng)前的市場(chǎng)預(yù)期下，一些被錯(cuò)殺、被掩蓋的小市值項(xiàng)目，可能存在比較大的挖掘價(jià)值。圍繞定增類資產(chǎn)，下半年他們會(huì)進(jìn)一步完善策略體系，適時(shí)采用多頭策略和套利策略。

上述公募投研人士表示，定增市場(chǎng)低迷階段，一些具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力、受經(jīng)濟(jì)周期影響較小的行業(yè)可能更具投資價(jià)值，例如醫(yī)療健康、新能源等。同時(shí)，一些具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)份額穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)的公司也值得關(guān)注。

上述公募基金研究人士也認(rèn)為，市場(chǎng)遇冷期間，定增項(xiàng)目仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的一些行業(yè)可能因政策支持和技術(shù)進(jìn)步而獲得較高的成長(zhǎng)性；另一方面，一些高分紅企業(yè)，如果有定向增發(fā)需求，也具有一定的投資價(jià)值。

從投資策略角度看，該研究人士認(rèn)為啞鈴策略在當(dāng)前的定增市場(chǎng)依然適用?！皢♀徱欢耸怯卸ㄔ鲂枨蟮母叻旨t企業(yè)，另一端是有定增需求的新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的高成長(zhǎng)企業(yè)?！?/p>