中國基金報記者李樹超

今年以來，受市場環(huán)境變化、政策調(diào)整以及定增成本增加等因素影響，上市公司上半年增發(fā)募集資金同比減少72%；同期，公募參與定增投資也大幅減少。

業(yè)內(nèi)人士表示，盡管定增市場遇冷，但高分紅、高盈利企業(yè)的定增價值仍值得關(guān)注。

前6月公募參與定增166次

東財Choice數(shù)據(jù)顯示，上半年有82家上市公司實施增發(fā)，合計募集資金975.63億元，同比減少72%。同期，有20家基金管理人參與定增，累計166次，認購總金額為162.33億元，同比減少67%。

多位市場人士表示，定增投資遇冷與市場環(huán)境變化、指數(shù)點位以及一系列政策優(yōu)化舉措有關(guān)。

一家大型基金公司表示，在突出扶優(yōu)限劣的政策引導下，再融資市場受到較大約束。上市公司定增動力不足，定增項目大幅減少。

一位公募基金經(jīng)理分析稱，對于上市公司來說，定增相比其他融資方式成本更高。一方面，定增通常是折價發(fā)行，比一般的股權(quán)融資要付出更高的融資成本，且會稀釋老股東的權(quán)益。如果公司有優(yōu)質(zhì)投資項目，會優(yōu)先通過發(fā)債或貸款進行融資。另一方面，可以替代定增的其他融資方式，比如銀行貸款、債券融資等，融資成本都有所下降。

從監(jiān)管層面，上述公募基金經(jīng)理表示，去年以來，A股市場再融資政策不斷優(yōu)化，突出扶優(yōu)限劣，引導上市公司合理確定再融資規(guī)模，促進投融資兩端動態(tài)平衡。

一位公募基金研究人士分析稱，公募定增投資出現(xiàn)斷崖式下跌是受到供給和需求兩方面的共同影響。供給端，今年以來IPO數(shù)量較少，定增項目供給減少。需求端，經(jīng)濟復蘇不及預期，市場對上市公司前景不夠樂觀，且在權(quán)益市場震蕩下跌的背景下，折價的吸引力仍顯不足。

有業(yè)內(nèi)人士補充道，定增的“賺錢效應”不佳也是遇冷的重要原因。“定增策略收益有限，影響了公募基金的預期，部分上市公司定增后股價跌破增發(fā)價，令公募基金參與的風險加大?！?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，以增發(fā)上市日計算，今年增發(fā)的93只股票平均下跌7.37%，69只“破發(fā)”。

關(guān)注高分紅、高盈利企業(yè)

對于下半年定增投資趨勢，多位受訪人士認為，主要取決于市場環(huán)境、政策走向以及投資者信心。

上述公募基金研究人士認為，下半年定增投資變化需要考慮以下兩個方面因素：一方面，要看供給端是否會增加，其中監(jiān)管的力度是重要影響因素；另一方面，要看市場環(huán)境能否大幅改善。如果市場持續(xù)波動下行，投資者對定增項目的風險偏好可能仍然較低。

雖然定增市場整體遇冷，但高分紅、高盈利企業(yè)的投資價值依然受到機構(gòu)投資者的關(guān)注。

一家定增頭部機構(gòu)表示，在當前的市場預期下，一些被錯殺、被掩蓋的小市值項目，可能存在比較大的挖掘價值。圍繞定增類資產(chǎn)，下半年他們會進一步完善策略體系，適時采用多頭策略和套利策略。

上述公募投研人士表示，定增市場低迷階段，一些具有長期增長潛力、受經(jīng)濟周期影響較小的行業(yè)可能更具投資價值，例如醫(yī)療健康、新能源等。同時，一些具有技術(shù)優(yōu)勢、市場份額穩(wěn)定、盈利能力強的公司也值得關(guān)注。

上述公募基金研究人士也認為，市場遇冷期間，定增項目仍有結(jié)構(gòu)性機會。一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的一些行業(yè)可能因政策支持和技術(shù)進步而獲得較高的成長性；另一方面，一些高分紅企業(yè)，如果有定向增發(fā)需求，也具有一定的投資價值。

從投資策略角度看，該研究人士認為啞鈴策略在當前的定增市場依然適用?！皢♀徱欢耸怯卸ㄔ鲂枨蟮母叻旨t企業(yè)，另一端是有定增需求的新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的高成長企業(yè)?！?/p>