證券時(shí)報(bào)記者 吳少龍

伴隨著一大批創(chuàng)新企業(yè)涌入，A股科技含量不斷提升。來(lái)自清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，A股共35家具有創(chuàng)業(yè)投資背景的企業(yè)上市。風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資（VC/PE）機(jī)構(gòu)IPO滲透率為79.5%，比2023年全年上升10.2個(gè)百分點(diǎn)。作為推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要?jiǎng)幽?，?chuàng)投“投早、投小、投硬科技”趨勢(shì)持續(xù)加強(qiáng)。

投早、投小、投硬科技趨勢(shì)加強(qiáng)

促進(jìn)資本市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展，科創(chuàng)板正逐步成為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展“加速器”?？苿?chuàng)板公司中，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造三大產(chǎn)業(yè)公司數(shù)量占比接近八成，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司占全部A股比重接近40%。

中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年A股公司研發(fā)投入合計(jì)約7500億元，同比增長(zhǎng)1.3%，連續(xù)多年保持增長(zhǎng)。其中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)以及計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)研發(fā)強(qiáng)度達(dá)5%以上。

穿透這些“源頭活水”的股東名單，創(chuàng)投資本是其中重要的“活性因子”。以科創(chuàng)板為例，近九成公司在上市前獲得創(chuàng)投資本支持。

今年以來(lái)，以VC/PE為代表的創(chuàng)投資本，“投早、投小、投硬科技”的趨勢(shì)仍在加強(qiáng)。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板VC/PE滲透率分別達(dá)到100.0%和86.7%。

最新發(fā)布的《2024年中國(guó)PE/VC基金行業(yè)CFO白皮書(shū)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《白皮書(shū)》）顯示，從VC/PE投資規(guī)模量級(jí)上看，2024年上半年，5000萬(wàn)美元以下市場(chǎng)占比高達(dá)93%，其中，500萬(wàn)美元以下市場(chǎng)占比達(dá)44.7%；從交易細(xì)分?jǐn)?shù)量上看，早期投資、A輪、B輪占比分別為25%、47%和15%，市場(chǎng)占比較2023年上半年分別增加了7個(gè)、6個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)；從交易細(xì)分規(guī)模上看，早期投資、A輪、B輪交易金額占比分別為7%、49%和20%，市場(chǎng)占比較2023年上半年提升了2個(gè)、25個(gè)和1個(gè)百分點(diǎn)。

在投資賽道方面，2024年上半年VC/PE熱門(mén)賽道聚焦電子信息、醫(yī)療健康和先進(jìn)制造等領(lǐng)域，其中，半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、信息化服務(wù)、醫(yī)療器械及人工智能等細(xì)分賽道表現(xiàn)活躍。

在硬科技領(lǐng)域，《白皮書(shū)》顯示，過(guò)去一年，超50%受訪機(jī)構(gòu)硬科技領(lǐng)域投資占比在30%以上，其中，約36.4%的受訪機(jī)構(gòu)硬科技領(lǐng)域投資占比在50%以上。人工智能、生物技術(shù)和半導(dǎo)體等領(lǐng)域受到重點(diǎn)關(guān)注，分別有65.0%、46.8%和44.2%的受訪機(jī)構(gòu)進(jìn)行布局。此外，區(qū)塊鏈、高端裝備制造、儲(chǔ)能、新能源以及機(jī)器人技術(shù)等同樣受到市場(chǎng)的青睞。

發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值陪伴企業(yè)成長(zhǎng)

在創(chuàng)業(yè)浪潮的初期，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)主要扮演了資金提供者的角色，隨著創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在企業(yè)成長(zhǎng)上占據(jù)著越來(lái)越重要的位置，更是成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的“貼身保姆”。

2023年以來(lái)，監(jiān)管層多次提出，鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，發(fā)展耐心資本，構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制，加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系。

面對(duì)IPO全鏈條從嚴(yán)監(jiān)管，記者與多位創(chuàng)投基金相關(guān)負(fù)責(zé)人交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，加強(qiáng)投后管理，陪伴企業(yè)創(chuàng)業(yè)，扮演好耐心資本角色是行業(yè)的一致選擇。

國(guó)中資本首席合伙人、董事長(zhǎng)施安平表示，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資企業(yè)之后，會(huì)整合自身豐富的產(chǎn)業(yè)上下游資源，為企業(yè)提供資源賦能；同時(shí)，創(chuàng)投還具備資本運(yùn)作能力，為企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和資本運(yùn)作提供幫助。

君聯(lián)資本管理股份有限公司總裁李家慶表示，對(duì)市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)而言，要從“獵人”向“農(nóng)民”轉(zhuǎn)變，做投資界的“農(nóng)民”意味著，要扮演耐心資本角色，不僅要“投早、投小、投硬科技”，還要“投大、投難、投長(zhǎng)”；在科技企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程中“陪跑”更長(zhǎng)的時(shí)間，并提供更多的專(zhuān)業(yè)化投后服務(wù)和賦能。

呼喚耐心資本加持

科技創(chuàng)新往往風(fēng)險(xiǎn)高、投入大、周期長(zhǎng)，需要長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金投入。耐心資本具有堅(jiān)持價(jià)值投資、投資周期長(zhǎng)、能夠逆周期布局等優(yōu)勢(shì)。

“創(chuàng)新生態(tài)要構(gòu)建以創(chuàng)投為核心的創(chuàng)新資本供給體系?！痹跂|方富海董事長(zhǎng)陳瑋看來(lái)，“科技之爭(zhēng)核心就是創(chuàng)新之爭(zhēng)，創(chuàng)新之爭(zhēng)核心就是創(chuàng)業(yè)之爭(zhēng)，創(chuàng)業(yè)之爭(zhēng)核心就是創(chuàng)投之爭(zhēng)?！?/p>

如何進(jìn)一步優(yōu)化完善創(chuàng)投機(jī)制，助力壯大耐心資本？創(chuàng)新之城深圳近年來(lái)出臺(tái)了多項(xiàng)政策支持風(fēng)投創(chuàng)投行業(yè)，從優(yōu)化市場(chǎng)準(zhǔn)入和治理機(jī)制、鼓勵(lì)各類(lèi)市場(chǎng)主體在深發(fā)展、推動(dòng)募投管退聯(lián)動(dòng)發(fā)展、完善國(guó)際化法治化營(yíng)商環(huán)境等多方面著手，不斷培育耐心資本。

其中，福田區(qū)作為深圳市耐心資本的集聚地，也是全國(guó)風(fēng)投創(chuàng)投最活躍的區(qū)域，將通過(guò)頂層設(shè)計(jì)、制度優(yōu)化和平臺(tái)打造，進(jìn)一步打造高能級(jí)的風(fēng)投創(chuàng)投集聚區(qū)。

發(fā)揮國(guó)資引領(lǐng)作用，激發(fā)社會(huì)資本創(chuàng)新活力，引領(lǐng)和帶動(dòng)民資創(chuàng)投、外資創(chuàng)投、個(gè)人創(chuàng)投優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)合作共贏，不斷完善和優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資多元化主體格局。

加快探索改革試點(diǎn)，打通創(chuàng)投募投管退鏈條，吸引銀行理財(cái)子、保險(xiǎn)資金、家族辦公室等各類(lèi)資本參與創(chuàng)業(yè)投資等。

培育科技金融生態(tài)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本深度融合，依托深交所、科交中心等基礎(chǔ)設(shè)施，建立科技創(chuàng)新種子項(xiàng)目孵化與篩選服務(wù)、債權(quán)融資服務(wù)、股權(quán)融資服務(wù)、信息增值服務(wù)等全方位一體化的科技金融服務(wù)體系。

近期，湖北、廣東、上海等多地出臺(tái)相關(guān)規(guī)定，優(yōu)化政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理，改革完善基金考核、容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制，給予國(guó)資創(chuàng)投容錯(cuò)率和更長(zhǎng)回收期限，支持引導(dǎo)國(guó)資成為真正的耐心資本。

陳瑋認(rèn)為，要構(gòu)建以創(chuàng)投為核心的創(chuàng)新資本供給體系，形成銀行、保險(xiǎn)、社保、母基金等多層次長(zhǎng)期資本供應(yīng)體系，政府引導(dǎo)基金與市場(chǎng)化母基金并重，共同推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展，通過(guò)稅收優(yōu)惠等措施，鼓勵(lì)社會(huì)資本長(zhǎng)期參與創(chuàng)業(yè)投資。