9月24日以來(lái)，在一系列超預(yù)期利好政策支持下，A股市場(chǎng)的亮眼表現(xiàn)引發(fā)強(qiáng)烈關(guān)注和討論。在此環(huán)境下，哪些板塊或更受益？如何進(jìn)一步提高A股投資價(jià)值？

近日，圍繞諸多問(wèn)題，券商中國(guó)記者對(duì)中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊進(jìn)行了專訪。他指出，近日發(fā)布的系列新政策對(duì)A股市場(chǎng)的投資價(jià)值產(chǎn)生積極影響，后續(xù)可以重點(diǎn)關(guān)注宏觀基本面的修復(fù)斜率。他還提到，從中央政治局會(huì)議最新表述來(lái)看，財(cái)政政策已“箭在弦上”，增發(fā)超長(zhǎng)期特別國(guó)債的主要用途或包括進(jìn)一步支持消費(fèi)，尤其是服務(wù)類消費(fèi)。

中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊

A股或迎來(lái)修復(fù)行情，看好三大板塊

“與海外市場(chǎng)相比，A股整體市盈率偏低，中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。相較于債券資產(chǎn)來(lái)講，A股市場(chǎng)的投資性價(jià)比處于歷史高位，進(jìn)一步顯示出對(duì)于長(zhǎng)期投資的吸引力。”章俊對(duì)券商中國(guó)記者說(shuō)道。

在他看來(lái)，9月24日以來(lái)密集出臺(tái)的系列新政策提振了市場(chǎng)信心，將帶動(dòng)A股估值回升。同時(shí)，在政策的支持和引導(dǎo)下，中長(zhǎng)期資金加速入市，為A股市場(chǎng)提供更多的流動(dòng)性支持?；诖?，A股市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)修復(fù)行情。

當(dāng)政策激發(fā)A股活力，哪些板塊或更受益？對(duì)此，章俊表示，繼續(xù)看好避險(xiǎn)屬性較強(qiáng)的紅利板塊。“在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨勢(shì)好轉(zhuǎn)前以及美國(guó)大選結(jié)果出爐前，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)計(jì)總體維持低位，從而繼續(xù)投資高股息的紅利股?！彼硎?。

與此同時(shí)，章俊也指出，今年上市公司并購(gòu)重組進(jìn)程加快，近期多起并購(gòu)重組事件發(fā)布，金融領(lǐng)域和科技領(lǐng)域的并購(gòu)重組投資機(jī)會(huì)尤其多，看好國(guó)企改革概念股和并購(gòu)重組概念股。

此外，章俊指出，今年外需相對(duì)有韌性，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息后，全球主要央行的降息顧慮進(jìn)一步減少。且當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)尚可，放緩但并未進(jìn)入衰退階段，因此今年外需將成為拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)亮點(diǎn)。在此背景下，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高的出海板塊配置價(jià)值提升。

拉長(zhǎng)時(shí)間維度看，章俊認(rèn)為，后續(xù)中長(zhǎng)期資金或仍將是支撐A股市場(chǎng)的重要因素。疊加在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的環(huán)境下，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)或更具韌性，預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格整體偏向大盤(pán)。與此同時(shí)，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟，國(guó)內(nèi)貨幣政策空間進(jìn)一步打開(kāi)，相對(duì)利好成長(zhǎng)風(fēng)格估值，疊加政策導(dǎo)向加快發(fā)展新動(dòng)能，成長(zhǎng)風(fēng)格存在配置機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后續(xù)成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格偏向均衡，成長(zhǎng)風(fēng)格階段性占優(yōu)概率較大。

增量財(cái)政政策已“箭在弦上”

隨著諸多重磅政策出臺(tái)，政策有效提振市場(chǎng)信心，A股的流動(dòng)性也將迎來(lái)極大改善。在此背景下，作為影響A股市場(chǎng)長(zhǎng)期因素的宏觀基本面，將會(huì)如何演繹成為后續(xù)關(guān)注焦點(diǎn)。

章俊指出，投資方面，制造業(yè)投資預(yù)計(jì)維持韌性，基建投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資或?qū)⒗^續(xù)承壓；出口方面，下半年，在美國(guó)預(yù)防式降息周期下，外需不易出現(xiàn)大幅變化并沖擊國(guó)內(nèi)出口，但需要警惕外需繼續(xù)放緩以及關(guān)稅政策的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

消費(fèi)方面，從8月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，章俊表示，有效需求不足的局面十分嚴(yán)峻。不過(guò)，他也強(qiáng)調(diào)，隨著一攬子政策釋放，尤其是9月中央政治局會(huì)議對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的論述，政策對(duì)于需求側(cè)的不足開(kāi)始發(fā)力。

實(shí)際上，關(guān)于提振內(nèi)需，市場(chǎng)當(dāng)前普遍對(duì)增量財(cái)政政策抱有較高期待。章俊表示，財(cái)政政策不斷加碼，更能直接刺激有效需求，提振市場(chǎng)預(yù)期，吸引資金流入股市。貨幣政策與財(cái)政政策形成合力也有助于A股企穩(wěn)向上。

章俊提到，從中央政治局會(huì)議看，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，財(cái)政政策“箭在弦上”，貨幣寬松仍有空間。

具體來(lái)看，在本次中央政治局會(huì)議中，財(cái)政政策方面提到，“要發(fā)行使用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債”。章俊分析稱，增發(fā)超長(zhǎng)期特別國(guó)債的主要用途或包括進(jìn)一步支持消費(fèi)，尤其是服務(wù)類消費(fèi)。

此外，他還表示，消費(fèi)品以舊換新政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，相關(guān)政策有望持續(xù)加碼。一方面，一定規(guī)模體量的消費(fèi)券值得期待，尤其注重對(duì)于服務(wù)類消費(fèi)的支持。

可關(guān)注平準(zhǔn)基金出臺(tái)可能性

需要指出的是，本次中央政治局會(huì)議對(duì)于資本市場(chǎng)的表述也有變化。章俊表示，“努力提振資本市場(chǎng)”，與之前“活躍資本市場(chǎng)”相比更加積極主動(dòng)，更加注重呵護(hù)居民的財(cái)富效應(yīng)。他還表示，可以關(guān)注平準(zhǔn)基金出臺(tái)的可能性。

章俊表示，成立平準(zhǔn)基金旨在為經(jīng)濟(jì)提供“緩沖區(qū)”，幫助政府更有效地應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和不確定性，但關(guān)鍵在于其設(shè)計(jì)和執(zhí)行的詳細(xì)規(guī)劃與嚴(yán)格監(jiān)管。對(duì)此，他提出了五方面建議。

一是要明確基金的目標(biāo)和機(jī)制。比如應(yīng)設(shè)定清晰的資金來(lái)源，特定稅收、外匯收入，還是金融交易收費(fèi)等。

二是要建立嚴(yán)格的治理結(jié)構(gòu)。章俊表示，一方面，設(shè)立獨(dú)立的管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)基金的日常管理和投資決策，確保操作的透明度和責(zé)任制。另一方面，設(shè)立監(jiān)督委員會(huì)，包括政府官員、獨(dú)立專家和社會(huì)代表，負(fù)責(zé)監(jiān)督基金的運(yùn)行和投資策略。

三是要采用穩(wěn)健的投資策略。章俊表示，既要設(shè)計(jì)多元化的投資組合，以降低風(fēng)險(xiǎn)和提高資金的保值增值能力，又要在確保基金流動(dòng)性的前提下，尋求適度的投資回報(bào)，例如通過(guò)國(guó)內(nèi)外的債券、股票或其他金融工具。

四是要確保資金的透明與公開(kāi)。不僅應(yīng)定期發(fā)布基金的財(cái)務(wù)狀況、投資決策和收益情況，接受公眾和媒體的監(jiān)督，還應(yīng)強(qiáng)化法律和政策框架，確保在使用基金時(shí)公眾能夠充分了解其運(yùn)作機(jī)制和資金流向。

五是要進(jìn)行定期評(píng)估與調(diào)整。章俊提到，要定期評(píng)估基金的運(yùn)行效果和對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，必要時(shí)調(diào)整基金的規(guī)模、投資策略和使用條件。此外，還需確?；鸬撵`活性，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和新出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。

為提高A股投資價(jià)值，章俊還表示，還可以從推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展、改進(jìn)交易機(jī)制、加強(qiáng)中小投資者教育與保護(hù)方面著手。除此之外，他表示，為支持技術(shù)創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，應(yīng)為這些領(lǐng)域的企業(yè)提供更多的資本市場(chǎng)支持。如設(shè)立專門(mén)的板塊和基金產(chǎn)品。

責(zé)編：羅曉霞

校對(duì)：趙燕