A股、港股走牛趨勢已經(jīng)形成良性循環(huán)。

港股正在被國際資本暴買

國慶假期，“因?yàn)锳股第一次不想放假”一度沖上熱搜。的確如此，國慶期間，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)周漲幅11.85%，為連續(xù)第四周錄得上漲。港股在短暫調(diào)整后，重拾升勢。

10月4日，香港恒生指數(shù)收漲2.82%，報(bào)22736.87點(diǎn)，創(chuàng)下兩年半新高；恒生科指上漲4.99%，報(bào)5227.13點(diǎn)。中國資產(chǎn)成“香餑餑”，賺錢效應(yīng)彌漫。

從個(gè)股來看，當(dāng)日小盤地產(chǎn)港股辰興發(fā)展大漲752.1%，芯成科技漲幅超360%，宏光半導(dǎo)體飆升超過285%。此外，晶門半導(dǎo)體大漲70%，華虹半導(dǎo)體和中芯國際也均漲近30%。

中資券商股表現(xiàn)出色，中州證券漲超29%，申萬宏源、國聯(lián)證券均漲超25%。

在沒有南下資金助攻下，香港本地資金和外資成為假期主力資金，足以證明中國資產(chǎn)的底層邏輯顯著扭轉(zhuǎn)，且正在被全球投資者所認(rèn)可和追捧。

根據(jù)港交所披露的數(shù)據(jù)，摩根大通9月25日斥資8.95億港元增持招商銀行H股，9月26日斥資17.71億港元增持中國平安H股。此外，摩根大通在9月27日分別買入中國太保H股2.67億港元、比亞迪H股17.91億港元、青島啤酒H股2.42億港元、香港交易所H股18.13億港元。也就是說，摩根大通在27日當(dāng)天豪擲超41億港元橫掃中國資產(chǎn)。

僅本周，4只與中國股市相關(guān)的在美國上市的ETF就已流入25億美元資金，其中KraneShares的KWEB在周二錄得有史以來最大的單日資金流入量。

興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東認(rèn)為，港股和A股有望從逼空式反彈到震蕩持續(xù)反轉(zhuǎn)，未來都有很大的升值空間。

AH股同頻共振

開啟牛市良性循環(huán)

歷史來看，2007年至今，港股一共經(jīng)歷了5次大牛市，其中2020年3月至2021年2月，恒生指數(shù)從21000多點(diǎn)攀升至31000多點(diǎn)，逼近歷史最高點(diǎn)，累計(jì)上漲幅度43.19%。在此期間，香港科技股整體估值提升超65倍。2022年11月至2023年1月的牛市行情中，恒生指數(shù)累計(jì)反彈近50%。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，這兩次牛市背后的邏輯是低估值，疊加宏觀流動性寬松預(yù)期和多方面的監(jiān)管政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。如今，本輪牛市同樣具備上述共振邏輯，且共振烈度前所未有的強(qiáng)，不僅是美聯(lián)儲降息進(jìn)入實(shí)際行動的周期，更在于國內(nèi)巨大的政策轉(zhuǎn)向。

業(yè)內(nèi)人士表示，港股此番上漲來自于價(jià)值重估，調(diào)整壓力較小，同時(shí)A股的估值也獲得了很大支撐，A股、港股走牛趨勢已經(jīng)形成了良性循環(huán)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，這一輪A股、港股和中概股大幅上漲的原因，首先是經(jīng)過三年多的下跌，出現(xiàn)了嚴(yán)重超跌，這些好資產(chǎn)被錯(cuò)殺。另一方面，國內(nèi)居民儲蓄在過去四年增加了近60萬億元，總量達(dá)到140多萬億元?，F(xiàn)在面臨著存款搬家的問題，國慶節(jié)期間很多投資者會找尋資金，會從銀行存款理財(cái)、大額存款等向資本市場轉(zhuǎn)移，通過買基金或者直接開戶入市，這勢必為節(jié)后A股市場進(jìn)一步保持上升態(tài)勢提供更多的資金。

AH股溢價(jià)率在降低

數(shù)據(jù)顯示，恒生指數(shù)最新市盈率（PE）為11倍，略高于過去10年10.07倍的估值中位數(shù)，不及危險(xiǎn)值11.97倍。恒生科技指數(shù)最新PE為29倍，不及過去10年36.11倍的中位數(shù)以及危險(xiǎn)值的44.35倍。

對于A股來說，國慶休市以來，港股已經(jīng)顯著搶跑了A股大概10%，富時(shí)中國A50期指搶跑了12%，表明投資者對估值更低的港股給予了更多關(guān)注。

對于H股而言，股價(jià)大漲后，AH股溢價(jià)率不斷下行，不排除今后AH股溢價(jià)率進(jìn)一步走低的可能，并最終實(shí)現(xiàn)AH股同股同價(jià)，這是價(jià)值投資型股市的最終狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日收盤，市場上AH股溢價(jià)率的算術(shù)平均值為107.79%，中位數(shù)為85.6%。而在國慶節(jié)期間港股“先漲為敬”后，AH股的溢價(jià)率出現(xiàn)明顯縮窄，算術(shù)平均值降至81.6%，中位數(shù)為67.64%。

從個(gè)股來看，浙江世寶、弘業(yè)期貨、京城股份最新AH股價(jià)格比分別為4.29倍、4倍、3.97倍，而該數(shù)據(jù)在9月30日為6.69倍、5.58倍和4.49倍。

對于A股而言，AH股溢價(jià)越小，說明A股越便宜，投資的性價(jià)比更高。從最新價(jià)來看，藥明康德、招商銀行、美的集團(tuán)、萬科A、華泰證券的AH股價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)倒掛。藥明康德H股最新價(jià)為60.51元，已超出A股52.36元的股價(jià)。

AH股市場的溢價(jià)現(xiàn)象為投資者提供了豐富的投資線索和機(jī)會。從短期投機(jī)的角度來看，投資那些溢價(jià)高且行業(yè)趨勢向好的公司可能會獲得快速收益；而對于追求穩(wěn)健的投資者，低溢價(jià)且穩(wěn)定的公司則更為合適。

無論如何，在火熱的市場中，投資者在做出決策時(shí)，都需要充分了解所投資公司的基本面和未來市場預(yù)期，同時(shí)制定風(fēng)險(xiǎn)控制措施，避免因市場波動造成的損失。