11月17日，互聯(lián)互通十周年迎來十周年。滬港通這一連接內地與香港證券市場的“大橋”順利“通車”，首次通過兩地金融基礎設施的連接，打造了互聯(lián)互通這一世界首創(chuàng)的資本市場開放新模式。

對此，澳洲會計師公會大中華區(qū)分會前會長兼現(xiàn)任理事盧華基在接受證券時報記者專訪時指出，過去十年，滬深港三地的互聯(lián)互通機制取得了令人矚目的成果，不僅提升了資本市場的開放度，也促進了三地經(jīng)濟的深度融合。從取消總額限制、提高每日額度，到拓寬標的類別和證券范圍，這些措施都極大地提升了市場的交易活躍度和流動性。

為進一步開放資本市場打下堅實基礎

證券時報：您如何評價互聯(lián)互通這10年，滬深港三地在互聯(lián)互通機制上的不斷完善和突破所取得的成果？

盧華基：過去十年，滬深港三地的互聯(lián)互通機制取得了令人矚目的成果，不僅提升了資本市場的開放度，也促進了三地經(jīng)濟的深度融合。從取消總額限制、提高每日額度，到拓寬標的類別和證券范圍，這些措施都極大地提升了市場的交易活躍度和流動性。

取消總額限制是一個標志性突破，表明三地金融市場的信任度和成熟度不斷提高。這一舉措不僅推動了跨境資本流動的自由化，還增強了內地與國際市場的聯(lián)通性。隨著每日額度的不斷提高，更多的境內外投資者能夠更自由地參與對方市場，進一步豐富了投資者的選擇，增強了市場的吸引力。

與此同時，標的類別的拓寬，特別是將中小市值股票、債券和基金納入互聯(lián)互通機制，顯著增加了投資者的選擇范圍。對于內地投資者而言，能夠通過南向通接觸到更多國際化企業(yè)的機會，而對于國際投資者來說，北向通則為他們提供了進入中國資本市場的便捷渠道。這種雙向開放，為三地市場注入了更多的活力和資金流動，進一步推動了資本市場的發(fā)展。

最值得一提的是，南北向投資者識別碼的實施，不僅提升了市場透明度，還增強了資金的可追溯性和監(jiān)管的有效性。這一機制確保了資本流動的透明合規(guī)，特別是在全球金融市場日益復雜的背景下，能夠更好地防范洗錢、市場操縱等非法行為。

總的來說，互聯(lián)互通機制通過一系列的制度創(chuàng)新和突破，不僅有效促進了三地資本市場的融合，也為中國資本市場的國際化進程奠定了堅實的基礎。

證券時報：過去10年，滬深港三地致力于推動跨境證券投資新模式，但同時還需要風險管控和保障市場平穩(wěn)運行，您如何評價內地和香港在監(jiān)管政策、交易規(guī)則等制度建設方面的創(chuàng)新和努力？

盧華基：滬深港三地在過去十年中，在監(jiān)管政策和交易規(guī)則的創(chuàng)新方面表現(xiàn)出色，平衡了市場開放與風險管理的關系。特別是面對全球金融市場的高度波動性，內地與香港的監(jiān)管機構展現(xiàn)了極高的敏捷性和協(xié)調性。

首先，監(jiān)管政策方面，三地通過緊密的合作，建立了跨境信息共享機制。這種機制不僅幫助各地更好地監(jiān)控資金流向，還為防范跨境金融犯罪提供了強有力的支撐。近年來的全球反洗錢、反恐融資壓力增加，這種跨境合作在確保金融安全方面的作用尤為重要。

其次，交易規(guī)則上的創(chuàng)新確保了市場的透明和公平。例如，在北向通和南向通的交易流程中，統(tǒng)一的結算規(guī)則和資金管理制度使得跨境投資者能夠在更安全的環(huán)境下進行交易，同時降低了操作風險。此外，滬深港三地在市場異常波動時的監(jiān)管協(xié)調也體現(xiàn)了強大的應急響應能力，確保了市場的平穩(wěn)運行。

這種創(chuàng)新和努力不僅為投資者提供了更多保障，也為未來進一步開放資本市場打下了堅實的基礎。

顯著推動A股和香港市場發(fā)展

證券時報：過去10年，無論是南向通還是北向通，交易量都呈現(xiàn)明顯的上升態(tài)勢，您認為，這對境內外機構投資者、個人投資者來說，都分別帶來哪些利好？

盧華基：南向通和北向通交易量的持續(xù)上升，表明這一機制為境內外機構和個人投資者創(chuàng)造了巨大的機會：

對于境內機構投資者，南向通為他們提供了配置國際資產(chǎn)的機會，能夠有效分散單一市場的風險。特別是在全球經(jīng)濟低迷或波動較大的階段，境內機構可以利用跨境投資來優(yōu)化其資產(chǎn)組合，提升全球化配置的能力。同時，這也為境內金融機構提供了更多的業(yè)務機會，拓寬了其服務范圍。

對于境外機構投資者，北向通為他們提供了一個便捷的渠道，使其能夠參與中國這一充滿潛力的資本市場。中國經(jīng)濟的持續(xù)增長和A股市場的逐步國際化吸引了大量的國際資本，特別是近年來中國企業(yè)的全球競爭力大幅提升，北向通使得境外資金能夠更方便地捕捉這些增長機會。

對于個人投資者，互聯(lián)互通機制使得他們可以在一個更加開放的市場環(huán)境中進行全球資產(chǎn)配置。內地投資者可以通過南向通購買港股，從而參與到更多全球化企業(yè)的成長中，而香港投資者也能通過北向通投資A股，享受中國內地經(jīng)濟增長帶來的紅利。

證券時報：互聯(lián)互通持續(xù)深化，交易量的持續(xù)上漲，對A股和港股的上市企業(yè)有哪些利好？

盧華基：交易量的持續(xù)上升對A股和港股的上市企業(yè)均帶來了顯著的利好。對于A股企業(yè)來說，北向通的資金流入不僅增加了市場流動性，還提升了境外投資者對中國企業(yè)的認識，從而使企業(yè)的估值更加國際化。這種跨境資金的流動促進了企業(yè)治理結構的改善，并推動了A股市場逐步與國際接軌。

對于港股企業(yè)，南向通的資金流入在一定程度上緩解了香港市場的流動性壓力，尤其是在全球市場波動加劇的時候，來自內地的資金成為了穩(wěn)定市場的重要力量。此外，更多內地資金的參與也促進了港股公司的估值修正，讓企業(yè)能夠以更合理的價格進行融資和再融資。

證券時報：互聯(lián)互通機制深入發(fā)展，對活躍香港金融及資本市場帶來哪些利好影響？如何促進內地與香港資本市場的深度融合？

盧華基：互聯(lián)互通機制進一步深化，對香港金融市場的活躍度帶來了顯著的推動作用。南向通的資金流入不僅增加了市場的流動性，還增強了香港作為全球金融中心的吸引力。內地投資者的踴躍參與使得香港資本市場的交易量和活躍度顯著提升，尤其是在全球資金流動性相對緊張的時期，內地資金成為了市場流動性的關鍵來源。

為了進一步促進內地與香港資本市場的深度融合，未來可以從以下幾個方面著手：

1. 加強監(jiān)管標準的一致性：推動內地與香港在金融監(jiān)管標準和執(zhí)法上的進一步對接，確?？缇惩顿Y的透明性和合規(guī)性。這不僅有助于提升市場的信任度，也能吸引更多國際資金參與。

2. 推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新：可以考慮推出更多創(chuàng)新型的跨境金融產(chǎn)品，如跨境ETF、綠色債券等，這些產(chǎn)品不僅能吸引更多投資者，還能為兩地資本市場的可持續(xù)發(fā)展提供動力。

3. 優(yōu)化市場基礎設施：通過技術升級，提升兩地市場的交易效率和結算速度，進一步縮短交易時間差，減少跨境交易中的摩擦成本。

建立更加多元化的投資生態(tài)系統(tǒng)

證券時報：從股票、基金、債券的互聯(lián)互通，到跨境理財通、EFT通等，互聯(lián)互通的產(chǎn)品不斷豐富、范圍也不斷擴大，您認為這背后的重大戰(zhàn)略意義是什么？

盧華基：互聯(lián)互通機制產(chǎn)品的不斷豐富，反映了中國資本市場開放的漸進式策略。通過逐步引入更多的金融工具，如基金、債券、跨境理財通和ETF通，中國資本市場正在建立更加多元化的投資生態(tài)系統(tǒng)。

這背后具有深遠的戰(zhàn)略意義：

1. 提升市場的多樣性和韌性：隨著更多金融產(chǎn)品的引入，投資者能夠在不同的市場環(huán)境下靈活調配資產(chǎn)，降低單一市場波動帶來的風險。這種多樣性使得市場更加穩(wěn)定，韌性更強。

2. 推動金融體系的國際化：通過引入更多國際化的產(chǎn)品，互聯(lián)互通機制為中國資本市場的國際化提供了有力支持。它不僅使得更多境外資金能夠進入中國市場，也讓中國投資者能夠更好地參與全球市場，進一步推動人民幣國際化的進程。

3. 促進財富管理行業(yè)的發(fā)展：跨境理財通等產(chǎn)品的推出，為個人投資者提供了更多參與全球資本市場的機會。這不僅有助于提升個人財富管理的多樣性，也為金融機構提供了更多創(chuàng)新業(yè)務的機會。

證券時報：互聯(lián)互通產(chǎn)品的不斷擴容，對人民幣國際化的進程帶來怎樣積極的作用？

盧華基：隨著互聯(lián)互通產(chǎn)品的不斷擴容，人民幣在全球金融體系中的使用范圍也在逐步擴大。具體來說，人民幣國際化進程的積極作用體現(xiàn)在以下幾個方面：

1. 擴大人民幣的跨境使用：隨著越來越多的跨境金融產(chǎn)品被納入互聯(lián)互通機制，全球投資者對人民幣資產(chǎn)的需求也在增加。這不僅提升了人民幣在國際金融市場中的流通性，也促使更多國際投資者將人民幣納入其儲備貨幣籃子。

2. 增強人民幣的國際認可度：隨著人民幣計價的金融產(chǎn)品逐漸擴展到債券、基金、ETF等多個領域，人民幣的國際認可度將進一步提升。特別是隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)增長和資本市場的不斷開放，人民幣的國際地位將更加穩(wěn)固。

3. 推動人民幣成為全球投資和儲備貨幣：隨著全球投資者對人民幣資產(chǎn)的興趣增加，人民幣有望逐步成為全球重要的投資和儲備貨幣之一。這不僅有助于提升中國在全球金融體系中的話語權，也為人民幣參與國際貨幣體系改革奠定了基礎。

互聯(lián)互通機制機遇與挑戰(zhàn)并存

證券時報：在當前全球金融市場格局和發(fā)展趨勢下，互聯(lián)互通機制未來面臨哪些機遇和挑戰(zhàn)？就促進兩地合作共贏、推動優(yōu)化資本市場高水平雙向開放有哪些建議？

盧華基：在當前全球金融市場格局下，互聯(lián)互通機制面臨的機遇與挑戰(zhàn)并存。機遇方面，隨著全球經(jīng)濟重心逐步向亞洲轉移，中國作為世界第二大經(jīng)濟體，其資本市場的吸引力將進一步增強。隨著“雙循環(huán)”戰(zhàn)略的推進，互聯(lián)互通將在促進國內國際雙向資本流動中發(fā)揮更大的作用。

然而，挑戰(zhàn)也不容忽視。全球經(jīng)濟增長放緩、地緣政治不確定性加劇以及金融市場的波動，都可能對跨境資金流動產(chǎn)生負面影響。此外，市場的進一步開放也要求更高水平的風險管控和監(jiān)管協(xié)作，以確保市場運行的穩(wěn)定和安全。

為了繼續(xù)促進兩地資本市場的合作共贏，我認為可以從以下幾個方面著手：

1. 加強監(jiān)管合作：隨著互聯(lián)互通范圍的擴大，兩地監(jiān)管機構需要進一步加強信息共享和協(xié)同執(zhí)法，確?？缇迟Y金流動的透明度和合規(guī)性，從而有效防范系統(tǒng)性風險。

2. 推動金融創(chuàng)新：除了現(xiàn)有的股票、債券和基金產(chǎn)品，未來可以考慮推出更多基于區(qū)塊鏈技術的金融產(chǎn)品，或是進一步擴展到跨境數(shù)字貨幣的合作，這將為資本市場注入新的動力。

3. 促進投資者教育：隨著互聯(lián)互通機制的深化，兩地投資者參與市場的積極性不斷提升。為了促進市場的健康發(fā)展，增強投資者的風險意識和知識水平至關重要，可以考慮設立更多針對跨境投資的教育計劃。

證券時報：近期有市場聲音呼吁進一步降低港股通門檻，以進一步增加港股流動性，實際上過去五年，港股通的門檻已經(jīng)進行了幾次調整，您如何看待互聯(lián)互通在實施過程中適時調整的重要性，以及未來在制度完善方面有哪些方向和重點？

盧華基：調整市場準入門檻是互聯(lián)互通機制靈活性和適應性的體現(xiàn)。特別是在港股市場流動性相對較低的情況下，適當降低港股通的準入門檻，不僅能夠吸引更多內地資金進入香港市場，還能有效增強港股的交易活躍度。這對于提高香港資本市場的國際競爭力具有重要意義。

然而，降低門檻也需要謹慎處理，以避免因大量資金涌入而引發(fā)市場失衡。因此，互聯(lián)互通機制在實施過程中適時調整門檻的做法尤為重要。未來這種調整應重點考慮以下幾個方向：

1. 擴展產(chǎn)品種類：未來可以進一步納入更多的金融產(chǎn)品，如港股中的小盤股、ESG（環(huán)境、社會及公司治理）相關股票、綠色債券等。這不僅能增加投資者的選擇范圍，還能吸引那些關注可持續(xù)發(fā)展的國際投資者。

2. 提高流動性：除了調整門檻外，還可以通過引入更多的市場做市商來提升港股的流動性，減少交易摩擦成本，改善投資者的交易體驗。

3. 加強風險控制：在降低準入門檻的同時，有必要完善風險控制機制，特別是在市場波動較大時，能夠快速響應并采取應對措施，以確保資本市場的穩(wěn)定性。

校對：趙燕