海外市場(chǎng)更高的增速、利潤(rùn)率，吸引著國(guó)內(nèi)建材企業(yè)加速出海。

12月2日，海外業(yè)務(wù)已經(jīng)取得明顯成效的華新水泥，再次發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告。公司計(jì)劃，分別斥資5.6億美元、2.8億美元，購(gòu)買實(shí)控人Holcim Limited旗下位于尼日利亞的建材資產(chǎn)。

交易完成后，華新水泥將間接持有最終標(biāo)的公司83.81%的股份，并將其納入合并報(bào)表范圍。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)的公司2023年、2024年上半年凈利潤(rùn)分別為0.57億美元、0.36億美元，有望為上市公司貢獻(xiàn)4至5億元的利潤(rùn)增量。

Holcim Limited，中文名“霍爾希姆”，由法國(guó)拉法基與瑞士豪瑞合并而來(lái)，業(yè)務(wù)遍布全球。

以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為例，業(yè)務(wù)載體便涉及四川雙馬、華新水泥兩家上市公司，不過(guò)前者已于2016年退出。

另?yè)?jù)央視新聞等媒體報(bào)道，近幾年Holcim還計(jì)劃出售包括巴西、印度，以及印尼等東南亞地區(qū)的建材資產(chǎn)。不過(guò)，2019年一筆涉及21.5億美元的資產(chǎn)出售計(jì)劃，因菲律賓競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)未及時(shí)批準(zhǔn)而告吹。

而此次華新水泥購(gòu)買尼日利亞的資產(chǎn)方案，在獲得上市公司股東大會(huì)審核后，還需要通過(guò)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、商務(wù)部，與尼日利亞相關(guān)部門的批準(zhǔn)，方能最終成行。

海外市場(chǎng)更優(yōu)質(zhì)

與鋼材一樣，在國(guó)內(nèi)需求突然下降的背景下，水泥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇、盈利下降的問(wèn)題同樣突出。

以21家申萬(wàn)水泥行業(yè)上市公司為例，2019年至2021年期間，歸母凈利潤(rùn)總額均保持在550億元以上。2022年、2023年逐步降至266億元、150億元，到今年前三季度更是萎縮至30億元。

華新水泥雖然無(wú)法避免業(yè)績(jī)下滑，但前三季度超過(guò)11億元的盈利已經(jīng)超過(guò)絕大多數(shù)同業(yè)公司，其中關(guān)鍵便在于公司的海外業(yè)務(wù)。

此次收購(gòu)前，公司已經(jīng)在中亞、東南亞和非洲等地有所布局，具體包括塔吉克斯坦、柬埔寨、尼泊爾、南非、莫桑比克等12個(gè)國(guó)家。

相關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，2024年1~9月，華新水泥海外水泥及商品熟料銷量同比增長(zhǎng)41%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.36億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.47億元。

結(jié)合三季報(bào)來(lái)看，公司當(dāng)期營(yíng)收達(dá)247億元，凈利潤(rùn)15.8億元。相當(dāng)于，營(yíng)收占比不足25%的海外市場(chǎng)，卻為上市公司提供了半數(shù)左右的盈利。

“海外業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的提升已經(jīng)成為穩(wěn)定公司業(yè)績(jī)的重要支撐?！比A新水泥稱。

對(duì)于海外市場(chǎng)，華新水泥在定期報(bào)告中并未披露詳細(xì)的利潤(rùn)率。但是，參考其他同業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，其海外市場(chǎng)的生意確實(shí)強(qiáng)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

比如海螺水泥，公司上半年華東、華中（自產(chǎn)品銷售）等區(qū)域毛利率介于18.79%至23.24%之間，而其海外市場(chǎng)毛利率則達(dá)到39.99%。同時(shí)，海外也是海螺水泥主要銷售區(qū)域中，極少數(shù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的市場(chǎng)。

已經(jīng)完成整合中建材相關(guān)資產(chǎn)的天山股份，上半年海外區(qū)域毛利率更是高達(dá)43.93%。

上述背景下，華新水泥通過(guò)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，進(jìn)一步擴(kuò)大其海外業(yè)務(wù)規(guī)模也就變得很容易理解了。

“尼日利亞是非洲第一人口大國(guó)，為非洲第一大經(jīng)濟(jì)體……水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)好，市場(chǎng)集中度高，全國(guó)僅三家水泥企業(yè)，且第一大水泥廠商占有50%以上的市場(chǎng)份額，加之當(dāng)前人均水泥年消費(fèi)量?jī)H約140公斤，水泥行業(yè)發(fā)展?jié)摿^大?！比A新水泥稱。

不過(guò)，公告數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)的公司2023年、2024年上半年，營(yíng)業(yè)收入分別為4.52億美元、2.9億美元，凈利潤(rùn)為0.57億美元、0.36億美元。

以上經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)率保持在12.5%左右，略低于前述華新水泥既有海外業(yè)務(wù)14.3%的凈利潤(rùn)率。

華新水泥還指出，標(biāo)的公司在尼日利亞核心市場(chǎng)布局有四家大型水泥工廠，持有優(yōu)質(zhì)的石灰石資源，結(jié)合本公司過(guò)往成功經(jīng)驗(yàn)、工業(yè)、技術(shù)及管理優(yōu)勢(shì)，在收購(gòu)后本公司具備進(jìn)一步提升最終標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的能力，從而實(shí)現(xiàn)可觀的并購(gòu)增值。

Holcim資產(chǎn)騰挪不斷

在選擇出售以上尼日利亞資產(chǎn)前，Holcim集團(tuán)已經(jīng)進(jìn)行多筆資產(chǎn)出售。

Holcim集團(tuán)由兩家歷史悠久的建材企業(yè)合并而來(lái)，分別為1833年成立的法國(guó)拉法基集團(tuán)、1912年成立的瑞士豪瑞集團(tuán)。

2014年，拉法基和豪瑞發(fā)布合并公告，以1:1股票換股的方式達(dá)成合并協(xié)議。

2021年4月9日，拉法基豪瑞官網(wǎng)公布的2021年度股東大會(huì)議程提出，計(jì)劃將公司名稱從LafargeHolcim Ltd更改為Holcim Ltd。

而早在兩家公司合并前，拉法基與豪瑞便已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。比如成立于1999年的都江堰拉法基水泥公司，便是Holcim集團(tuán)旗下控股子公司。

2007年7月，拉法基集團(tuán)成為四川雙馬實(shí)控人；2008年，Holcim Ltd再次入主華新水泥。

不過(guò)，在2016年前后，拉法基豪瑞在國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行過(guò)一次整合。

受到同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，修改四川雙馬作為A股“唯一上市公司”承諾議案被否決等原因影響，拉法基豪瑞從四川雙馬中退出。

同時(shí)，其將公司在重慶、云南和海外市場(chǎng)的部分非上市水泥資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓給華新水泥。

如今，在國(guó)內(nèi)建材行業(yè)市場(chǎng)需求下滑、競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及Holcim謀求旗下資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的背景下，華新水泥自然成為了承接方的首選。

實(shí)際上，作為全球建材巨頭的Holcim，近幾年的資產(chǎn)出售非常頻繁。

2021年4月，央視新聞援引當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，拉法基豪瑞公司計(jì)劃撤出巴西市場(chǎng)，并與巴西伊塔烏聯(lián)合銀行達(dá)成協(xié)議，為其在巴西市場(chǎng)價(jià)值約15億美元（約合97億元人民幣）的資產(chǎn)尋找買家。

另?yè)?jù)公開(kāi)資料，2022年5月，印度阿達(dá)尼集團(tuán)以105億美元的代價(jià)，收購(gòu)了Holcim在當(dāng)?shù)氐乃鄻I(yè)務(wù)，該筆并購(gòu)成為了印度建材領(lǐng)域歷史上金額最高的一筆交易。

相比之下，此次華新水泥計(jì)劃收購(gòu)的尼日利亞建材資產(chǎn)金額并不算太高。

不過(guò)，由于標(biāo)的公司是尼日利亞的一家上市公司，如若華新水泥完成相關(guān)股權(quán)交割后，需要對(duì)剩余標(biāo)的公司剩余的16.19%公眾股權(quán)，進(jìn)行強(qiáng)制要約收購(gòu)。

而據(jù)華新水泥預(yù)估，標(biāo)的公司100%股份的價(jià)值在11億至16億美元之間。

不過(guò)，該筆交易尚需通過(guò)華新水泥股東大會(huì)審議通過(guò)，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、商務(wù)部的批準(zhǔn)，并完成在國(guó)家外匯管理局的外匯登記，以及獲得尼日利亞聯(lián)邦競(jìng)爭(zhēng)和消費(fèi)者保護(hù)委員會(huì)的批準(zhǔn)。

此筆交易目前還處于剛剛起步階段，后續(xù)能否成行仍存較多不確定因素。