證券時(shí)報(bào)記者 楊慶婉

今年中證A500ETF（交易所交易基金）火爆發(fā)行，規(guī)模已超2200億元。近日，掛鉤中證A500的指數(shù)增強(qiáng)基金相繼推出，券商資管也積極布局該賽道。

目前，國泰君安中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金、興證全球中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金正在發(fā)行。

三大資金來源

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至本周二，掛鉤中證A500的被動(dòng)指數(shù)型基金規(guī)模達(dá)2208.64億元，增強(qiáng)指數(shù)型基金約30億元，合計(jì)規(guī)模接近2240億元。

目前，掛鉤中證A500的被動(dòng)指數(shù)型基金多達(dá)數(shù)十只，其中國泰中證A500ETF規(guī)模超200億元。數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模超100億元的中證A500ETF包括南方、富國、景順長(zhǎng)城、廣發(fā)、招商、華泰柏瑞、華夏、摩根、嘉實(shí)、易方達(dá)。此外，銀華、泰康、匯添富、博時(shí)等中證A500ETF規(guī)模超過50億元。

上述近2240億元資金從何而來？證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查獲悉，來源主要分三類：

一是寬基指數(shù)基金之間的資金流動(dòng)。諸如，11月中證A500ETF大規(guī)模凈申購時(shí)，滬深300ETF遭遇大額資金贖回。

二是部分投資者贖回主動(dòng)型基金，將資金投向中證A500ETF等被動(dòng)指數(shù)基金。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，10月混合型基金份額減少約1100億份，與被動(dòng)指數(shù)基金規(guī)模不斷創(chuàng)新高形成鮮明對(duì)比。

三是9月24日國新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，公布了一攬子重磅金融政策之后，許多入市抄底的增量資金未選擇主動(dòng)管理型基金，除了購買個(gè)股之外，更多選擇買入寬基指數(shù)基金。

寬基指數(shù)ETF競(jìng)爭(zhēng)加劇

今年以來，滬深300指數(shù)基金規(guī)模一再創(chuàng)新高，但公募基金、券商資管等機(jī)構(gòu)在這一賽道上的競(jìng)爭(zhēng)力早已拉開差距，分化加劇。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，超過60家公募基金發(fā)行過掛鉤滬深300的指數(shù)基金，但資金高度集中于頭部，華泰柏瑞、易方達(dá)、華夏、嘉實(shí)、富國、天弘等8只滬深300ETF產(chǎn)品就貢獻(xiàn)了該類指數(shù)基金85%的規(guī)模。而不少規(guī)模不足1億元的產(chǎn)品已經(jīng)清盤，或者逼近清盤線。

高昂的系統(tǒng)研發(fā)投入、持續(xù)營銷費(fèi)用投入等成本，嚇退部分中小型管理人，但在這一輪中證A500指數(shù)基金發(fā)行中，競(jìng)爭(zhēng)依然呈現(xiàn)白熱化。主要在于這只寬基指數(shù)的代表性和重要性，可與滬深300指數(shù)相提并論。

一位頭部券商資管投研負(fù)責(zé)人告訴記者，被動(dòng)指數(shù)基金很難做出差異化，而且財(cái)力、人力投入都太大，費(fèi)率不斷下降、競(jìng)爭(zhēng)激烈，最后勢(shì)必優(yōu)勝劣汰。若要做出特色，最好是開發(fā)策略指數(shù)或做指數(shù)增強(qiáng)等量化產(chǎn)品。

券商資管布局指數(shù)增強(qiáng)

近日，繼中證A500ETF火爆發(fā)行之后，掛鉤中證A500的指數(shù)增強(qiáng)基金也相繼推出，國泰君安中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金、興證全球中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金都在發(fā)行中。

據(jù)了解，指數(shù)增強(qiáng)基金，通常會(huì)通過量化工具獲得一定的超額收益，因此費(fèi)用較普通ETF略高一點(diǎn)。此前，市場(chǎng)上量化指數(shù)增強(qiáng)基金掛鉤的指數(shù)較集中，主要包括中證500、中證1000、滬深300等，成份股樣本覆蓋更廣，超額空間更大。

量化投資是國泰君安資管的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)，公募產(chǎn)品線完備，團(tuán)隊(duì)采用“基本面+實(shí)時(shí)量?jī)r(jià)”深度融合的選股模型，這在以基本面模型為主的公募量化領(lǐng)域具有一定獨(dú)特性。

國泰君安資產(chǎn)管理公司量化投資部總經(jīng)理胡崇海曾表示，指數(shù)增強(qiáng)基金有諸多限制——諸如存在跟蹤誤差、持倉范圍限制，獲取超額收益越來越難。經(jīng)歷幾輪量化投資和主動(dòng)投資此消彼長(zhǎng)的周期，需要警惕流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，更加嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)。國泰君安資管量化團(tuán)隊(duì)會(huì)加強(qiáng)指數(shù)成份股的研究，提升策略和模型的獨(dú)特性，在行業(yè)中做出差異化。