近日，德意志銀行在2025年展望報告中表示，中國經(jīng)濟已呈現(xiàn)筑底企穩(wěn)的態(tài)勢，前景仍將在很大程度上取決于房地產(chǎn)市場的未來走勢以及美國的貿(mào)易政策，預測2025年中國GDP將增長4.8%，2026年將增長4.6%。

同時，德意志銀行認為，美國對中國加征關(guān)稅及其對中國經(jīng)濟增長的負面影響或較為有限。

德銀預測明年中國GDP增長4.8%

德意志銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學家熊奕表示，在中國果斷采取一攬子增量政策和擴大內(nèi)需等措施的利好下，中國經(jīng)濟已呈現(xiàn)筑底企穩(wěn)的態(tài)勢，經(jīng)濟增長動力不斷加強。而2025年及未來的經(jīng)濟前景，仍將在很大程度上取決于房地產(chǎn)市場的未來走勢以及美國的貿(mào)易政策。

他認為，內(nèi)需將成為2025年中國經(jīng)濟增長的主動力，在財政刺激和消費者信心復蘇的背景下，內(nèi)需對GDP增長的貢獻率預計將從2024年的3.9個百分點升至2025年的5.1個百分點。受內(nèi)需增強和財政刺激影響，通脹料將溫和回升。

關(guān)于中美貿(mào)易局勢，德意志銀行認為美國對中國加征關(guān)稅及其對中國經(jīng)濟增長的負面影響或較為有限，主要原因是中國對美出口的敞口有所下降，目前中國對美國的出口僅占中國GDP的3%；貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整將有助于減輕影響。2018年至2023年，中國對新興市場經(jīng)濟體的出口規(guī)模幾乎翻番，明顯高于對美國和其他發(fā)達經(jīng)濟體的出口增長。

在2025年基線情景假設(shè)下，德意志銀行預測美國對華關(guān)稅上調(diào)預計將分階段、漸進而行，預計2025年上半年關(guān)稅增加10%，下半年再增加10%，以避免相關(guān)政策對美國自身經(jīng)濟增長和消費品價格造成影響。因此，盡管2025年—2026年間美國關(guān)稅政策對中國的影響約占GDP的0.5%，但貿(mào)易結(jié)構(gòu)和匯率調(diào)整將有助于減少該影響，同時預計美國自2026年起不再進一步上調(diào)關(guān)稅。雖然人民幣兌美元或?qū)①H值，但較全球其他主要幣種相比，人民幣匯率仍將保持相對穩(wěn)定。

熊奕表示，明年3月中國將宣布新一輪財政刺激措施，可能包括增加政府直接支出、中小銀行兼并重組以及促進房地產(chǎn)市場企穩(wěn)等政策，同時將設(shè)定4.5%的全年經(jīng)濟增長目標。2025年中國總體財政赤字率預計將升至9%，財政支出增速預計將從2024年的-1%反彈至10%，預計將推動中國2025年名義GDP增長2個百分點以上。

因此，德銀預測2025年中國GDP將增長4.8%，2026年將增長4.6%。2025年第一季度有望實現(xiàn)5%以上增長，隨后略有放緩直至2025年第四季度的4.3%，若2026年美國不再繼續(xù)上調(diào)關(guān)稅，中國經(jīng)濟還將進一步反彈。

高盛預計明年全球GDP增長2.7%

高盛研究部預測明年全球GDP增速為2.7%，美國增速將連續(xù)第三年高于其他發(fā)達國家。

作出這一判斷的依據(jù)是，高盛研究部首席經(jīng)濟學家哈哲思認為，過去兩年通脹大幅下降，各國央行貨幣政策正?；?，美聯(lián)儲或?qū)颜呃蕪哪壳暗?.5%—4.75%區(qū)間下調(diào)至3.25—3.5%，第一季度連續(xù)降息，此后放緩。

因此，高盛預測美國表現(xiàn)將好于預期，美國2025年GDP預計將增長2.5%，遠超共識預測的1.9%。歐元區(qū)或?qū)⒁蛱乩势照A計征收新關(guān)稅而落后，歐元區(qū)經(jīng)濟預計將增長0.8%。預計特朗普的第二任期將帶來更高的對華及汽車關(guān)稅、大幅減少的移民數(shù)量、新一輪減稅政策以及監(jiān)管政策放松。最大的風險是全面加征高額關(guān)稅，這可能對經(jīng)濟增長帶來嚴重沖擊。

瑞銀最新預測

瑞銀預計，中國經(jīng)濟在2025年將面臨不少挑戰(zhàn)。而美國經(jīng)濟也在2025年面臨消費走弱、企業(yè)投資放緩及財政政策靈活性受限等挑戰(zhàn)，預計美聯(lián)儲將根據(jù)通脹與勞動力市場狀況調(diào)整降息步伐，美國加征關(guān)稅之后可能推高通脹，暫緩降息進入觀望狀態(tài)。

瑞銀認為，中國房地產(chǎn)市場預計2025年下半年至2026年上半年逐漸穩(wěn)住，包括房價和銷售。

基于增長動能不足及潛在貿(mào)易戰(zhàn)影響，預計中國央行將在明年降低政策利率30個至40個基點，并在2026年繼續(xù)下調(diào)20個至30個基點，使7天回購利率從目前約1.5%降至1%以下，從而推動LPR（貸款市場報價利率）和按揭利率更大幅度下調(diào)，有助于實體經(jīng)濟及房地產(chǎn)市場企穩(wěn)。

校對：楊舒欣