2024 年12月，《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》（以下簡稱《辦法》）施行滿六周年。自該辦法發(fā)布后，近六年陸續(xù)成立了32家銀行理財子公司。

業(yè)內(nèi)人士表示，《辦法》施行以來對銀行理財市場產(chǎn)生了積極影響，理財子公司的成立推動銀行理財回歸資管業(yè)務(wù)本源，強(qiáng)化銀行理財業(yè)務(wù)風(fēng)險隔離，促進(jìn)資管產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，更好保護(hù)投資者合法權(quán)益。

同時，伴隨著激烈的市場競爭，銀行理財市場格局也出現(xiàn)大洗牌：股份制理財公司崛起、國有大行理財公司落入“第二梯隊”、未持牌中小銀行存量理財清理進(jìn)入倒計時……市場化的激烈競爭激活了發(fā)展活力，整體提升了銀行理財行業(yè)的規(guī)范性和專業(yè)化水平。

對銀行理財市場產(chǎn)生積極和深遠(yuǎn)作用

多位受訪人士表示，《辦法》施行六年來，對銀行理財市場產(chǎn)生了積極和深遠(yuǎn)的影響。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李雯嫣分析，首先，理財子公司的成立將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)中分離出來，有力地驅(qū)動了銀行理財向資產(chǎn)管理本質(zhì)回歸，加速了理財業(yè)務(wù)向?qū)I(yè)化、精細(xì)化管理與運(yùn)作的轉(zhuǎn)型。其次，通過成立理財子公司，銀行有效實(shí)現(xiàn)了與理財業(yè)務(wù)的風(fēng)險隔離，降低了自身風(fēng)險水平。再者，理財子公司擁有更強(qiáng)的靈活性和自主性，在產(chǎn)品研發(fā)和推出方面展現(xiàn)出更大的活力，豐富了理財市場的投資選擇，更好地滿足了投資者多元化的投資需求。最后，由于理財子公司牌照審核嚴(yán)格，能獲取牌照的機(jī)構(gòu)普遍具備較強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)能力和風(fēng)險控制能力，這對于提升行業(yè)整體的專業(yè)性、規(guī)范性都起到了積極作用。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬也認(rèn)為，銀行理財子公司誕生并且專門負(fù)責(zé)銀行理財發(fā)展，有助于實(shí)現(xiàn)風(fēng)險隔離，理財子公司投資范圍擴(kuò)容也有助于更好創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)客戶。同時，此舉對理財產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)凈值化管理、逐步打破剛性兌付等都發(fā)揮了積極作用。

不過，銀行理財回歸資管業(yè)務(wù)本源的過程，也伴隨著市場競爭格局的重塑。近年來股份制銀行理財公司快速崛起、國有大行理財公司則落入了“第二梯隊”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，招銀理財、興銀理財、信銀理財管理規(guī)模位居前三強(qiáng)，規(guī)模都超過1.7萬億元。而中銀理財、農(nóng)銀理財、工銀理財、交銀理財、建信理財位居其后，管理規(guī)模在1.4萬億元至1.6萬億元不等。

在婁飛鵬看來，股份行理財公司在產(chǎn)品創(chuàng)新速度上較快，及時創(chuàng)新產(chǎn)品滿足客戶理財投資需求。同時，該類機(jī)構(gòu)通過強(qiáng)化投研能力建設(shè)、提高產(chǎn)品收益率，進(jìn)一步吸引了客戶。再者，在渠道建設(shè)上與多家銀行機(jī)構(gòu)合作拓展市場，這些都推動股份行理財公司規(guī)?？焖贁U(kuò)大。

睿智新虹理財研究院也對此分析，股份行理財公司機(jī)制相對靈活，市場化意識更強(qiáng)，在發(fā)展戰(zhàn)略上，面對激烈的市場競爭在財富管理領(lǐng)域?qū)で笸黄?，因此進(jìn)入第一梯隊的主要是股份行理財公司。

“短期內(nèi)股份行理財公司的領(lǐng)先優(yōu)勢還會延續(xù)，部分國有大行理財公司也在傾全行之力不斷進(jìn)步，未來還是大有可為，有望重回第一梯隊?！鳖Ｖ切潞缋碡斞芯吭合嚓P(guān)人士稱。

建議未持牌銀行加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，積極拓展代銷渠道

雖然有32家理財子公司拿到牌照，但按照監(jiān)管要求，未設(shè)立理財子公司的多家銀行需要在2026年年底前壓降存量理財業(yè)務(wù)規(guī)模，眾多沒有持牌的中小銀行存量理財?shù)那謇硪策M(jìn)入倒計時。

在存量理財清理的壓力下，李雯嫣認(rèn)為，對于有條件且有意向深入發(fā)展理財業(yè)務(wù)的未持牌銀行來說，申請理財公司牌照、獲取自主發(fā)行產(chǎn)品的資質(zhì)是最直接的一種方式。而對于可能不具備條件或不愿意投入大量資源來申請牌照的銀行，轉(zhuǎn)型為代銷平臺也是一個可行的選擇。

李雯嫣進(jìn)一步表示，上述監(jiān)管要求將推動部分中小銀行加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，向第三方代銷渠道轉(zhuǎn)變，專注于銷售其他銀行理財子公司發(fā)行的優(yōu)質(zhì)理財產(chǎn)品。

“通過積極拓展代銷渠道，引入多元化的理財產(chǎn)品，可以有效地豐富自身的金融產(chǎn)品線，維持和增強(qiáng)客戶黏性。另外，未持牌銀行也可以嘗試與理財公司展開合作，共同開發(fā)‘定制化’理財產(chǎn)品并進(jìn)行全額代銷?！崩铞╂谭Q。

婁飛鵬也認(rèn)為，如果中小銀行未能獲得批準(zhǔn)成立理財子公司，存量理財清理將導(dǎo)致其客戶維護(hù)難度增加。對此，中小銀行除了根據(jù)自身情況積極申請理財子公司牌照外，還要與銀行理財子公司做好產(chǎn)品代銷合作，從而更好地服務(wù)客戶。

談及未持牌銀行理財業(yè)務(wù)壓降的影響，李雯嫣分析，在市場競爭格局方面，隨著未持牌中小銀行逐步退出理財產(chǎn)品發(fā)行市場，市場資源預(yù)計將更加集中于已成立理財子公司的母行。另一方面，中小銀行存量理財產(chǎn)品的清理可能會加劇各金融機(jī)構(gòu)之間對于客戶資源的競爭，有望加大機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品研發(fā)、創(chuàng)新力度和服務(wù)質(zhì)量提升等方面的投入，以維持或擴(kuò)大其市場份額。

而在行業(yè)規(guī)范性方面，她認(rèn)為，在未持牌銀行存量理財逐步壓降規(guī)?；蛲顺鍪袌龊螅粝碌陌l(fā)行機(jī)構(gòu)普遍具備更強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)能力、風(fēng)險管理和內(nèi)部控制能力，有助于提升整個行業(yè)的專業(yè)水平和規(guī)范性，降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

睿智新虹理財研究院也補(bǔ)充道，中小銀行存量理財清理，可能使這些銀行持有的一些過往當(dāng)?shù)氐某峭秱媾R較大壓力，這也是需要市場關(guān)注的一個潛在風(fēng)險。