機(jī)構(gòu)指出，在內(nèi)需刺激下，春節(jié)期間有望加大消費(fèi)券發(fā)放力度，疊加春節(jié)假期增加一天，2025年春節(jié)檔檔期或明顯增加，電影票房有望迎來(lái)強(qiáng)勁表現(xiàn)。展望2025年供需兩端有望改善，推動(dòng)電影院線(xiàn)板塊基本面拐點(diǎn)向上，建議關(guān)注板塊投資機(jī)會(huì)。

核心邏輯

1.國(guó)家電影局啟動(dòng)“消費(fèi)季”，春節(jié)檔電影陸續(xù)定檔，關(guān)注電影院線(xiàn)板塊投資機(jī)會(huì)。國(guó)家電影局于12月9日啟動(dòng)“全國(guó)電影惠民消費(fèi)季”，“消費(fèi)季”從2024年12月至2025年2月，將合計(jì)投入不少于6億元觀影消費(fèi)補(bǔ)貼；供給端，2025年春節(jié)檔電影陸續(xù)定檔，包括《熊出沒(méi)》《封神2》《射雕英雄傳》等，頭部選手云集，2025年春節(jié)檔票房有望迎來(lái)強(qiáng)勁表現(xiàn)。展望2025年供需兩端有望改善，推動(dòng)電影院線(xiàn)板塊基本面拐點(diǎn)向上，建議關(guān)注板塊投資機(jī)會(huì)。

2.在內(nèi)需刺激下，春節(jié)期間有望加大消費(fèi)券發(fā)放力度，疊加春節(jié)假期增加一天，2025年春節(jié)檔檔期或明顯增加，票房有望迎來(lái)強(qiáng)勁表現(xiàn)。投資主線(xiàn)一，2024年票房進(jìn)入收尾階段，2025年春節(jié)檔競(jìng)爭(zhēng)激烈。受電影供給相對(duì)有限、市場(chǎng)情緒等因素影響，2024年電影大盤(pán)有所承壓，但現(xiàn)階段資本市場(chǎng)已對(duì)大盤(pán)情況充分定價(jià)，伴隨2025年優(yōu)質(zhì)電影供給增多，觀影訴求提振，疊加國(guó)家政策層面對(duì)于消費(fèi)的支持，短期看好2025年春節(jié)檔大盤(pán)改善預(yù)期。投資主線(xiàn)二，聚焦消費(fèi)提振，關(guān)注新型消費(fèi)模式。政策端對(duì)于消費(fèi)的支撐決心堅(jiān)定，相關(guān)細(xì)節(jié)性政策逐步推出與落地，市場(chǎng)通縮預(yù)期逐步轉(zhuǎn)為通脹，消費(fèi)等順周期板塊配置需求顯著提升。

3.長(zhǎng)線(xiàn)看，電影行業(yè)供需兩端有望持續(xù)改善，推動(dòng)行業(yè)基本面企穩(wěn)回升。2024年二季度以來(lái)電影市場(chǎng)疲軟，主因優(yōu)質(zhì)內(nèi)容缺乏。2023年電影行業(yè)全面恢復(fù)，眾多疫情期間積壓的電影集中在2023年上映，使得當(dāng)年上映電影數(shù)量較多，包括一些儲(chǔ)備的頭部影片，后續(xù)行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇的關(guān)鍵在于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的供給。電影行業(yè)相對(duì)較為市場(chǎng)化，經(jīng)過(guò)一定的生產(chǎn)周期，后續(xù)行業(yè)供給將回至正軌，支撐行業(yè)繼續(xù)增長(zhǎng)；需求端，促消費(fèi)政策頻出，2025年起法定假期增加，也利于春節(jié)和五一等重要檔期票房擴(kuò)容。行業(yè)供需兩端有望持續(xù)改善，推動(dòng)行業(yè)基本面企穩(wěn)回升。

利好個(gè)股

興業(yè)證券指出，看好影視院線(xiàn)板塊：推薦院線(xiàn)板塊的萬(wàn)達(dá)電影、上海電影，建議關(guān)注橫店影視、幸福藍(lán)海等；推薦有重點(diǎn)內(nèi)容儲(chǔ)備的光線(xiàn)傳媒，建議關(guān)注博納影業(yè)等。

信達(dá)證券建議關(guān)注：1）2025年電影春節(jié)檔有望定檔的相關(guān)上市公司，如博納影業(yè)、光線(xiàn)傳媒、萬(wàn)達(dá)電影、北京文化等；2）IP+AI方向影視公司：上海電影、華策影視、慈文傳媒等；3）其他：百納千成、橫店影視、捷成股份、閱文集團(tuán)、貓眼娛樂(lè)等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

華泰證券《傳媒：6億觀影消費(fèi)補(bǔ)貼助電影回暖》

中航證券《2025年春節(jié)檔大片云集，電影大盤(pán)表現(xiàn)值得期待》

興業(yè)證券《10萬(wàn)億化債落地，內(nèi)需向好關(guān)注電影、游戲等板塊》

信達(dá)證券《電影行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：全國(guó)影片推介會(huì)在即，2025年電影春節(jié)檔定檔前瞻》

校對(duì)：彭其華