近日，中國國際貨運航空股份有限公司（以下簡稱：國貨航）披露IPO招股書，擬于近期在深圳證券交易所發(fā)行新股并上市，保薦機構(gòu)為中信證券。

據(jù)招股書，公司擬首次公開發(fā)行13.21億股（超額配售選擇權(quán)行使前），占發(fā)行后公司總股本的比例約為11%。發(fā)行后擬投入募集資金35億元，用于飛機引進及備用發(fā)動機購置、綜合物流能力提升建設(shè)、信息化與數(shù)字化建設(shè)等方面。

公開資料顯示，國貨航成立于2003年，由中國國際航空股份有限公司、中信泰富有限公司、首都機場集團公司共同投資組建，其前身是中國國際航空公司貨運分公司。公司獨家經(jīng)營中國國航全部客機腹艙，旗下主要航空貨站位于北京、成都等地。

目前，在國貨航的股東結(jié)構(gòu)中，中國航空資本（中國航空集團全資持股）持股45%，為國貨航第一大股東；菜鳥供應(yīng)鏈、國泰貨運、朗星公司分別持股15%、12.24%、11.75%。

而隨著國貨航IPO進程的加快，中國航空物流行業(yè)的三大物流央企——東航物流、南航物流以及國貨航有望齊聚A股市場。

業(yè)績迎來轉(zhuǎn)折點

考慮到多種外部因素的限制，從前兩年的業(yè)績來看，國貨航的表現(xiàn)并不算亮眼。

招股書顯示，2021至2023年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入243.05億元、230.76億元、149.19億元，歸母凈利潤43.42億元、 31.08億元、11.53億元，均呈下滑趨勢。

公司2023年主營業(yè)務(wù)收入同比下降35.47%，主要系航空貨運以及綜合物流解決方案兩個業(yè)務(wù)板塊下降較大，分別下降38.67%以及34.45%，變動占比分別為79.18%以及22.01%。 對此，國貨航在招股書中將“經(jīng)營業(yè)績下滑”列為特別風(fēng)險因素。對于去年收入下降的具體原因，公司表示“一方面系運價高位回落導(dǎo)致全貨機收入同比下降 14.05%，另一方面系客機貨班作為 2020-2022 年期間的臨時運力補充方式已逐步退出市場，而客機腹艙運力尚未完全恢復(fù)，使得公司客機貨運業(yè)務(wù)收入同比下降 60.15%，綜合導(dǎo)致航空貨運收入同比下降 38.67%?！?/p>

公司業(yè)績轉(zhuǎn)折向好發(fā)生在2024年上半年。2024年1-6月，國貨航營業(yè)收入同比增加48.15%，歸母凈利潤同比增加40.80%。

招股書中說明，業(yè)績轉(zhuǎn)折“主要系隨著航空貨運行業(yè)逐步恢復(fù)常態(tài)化運行以及全球供應(yīng)鏈體系的逐步穩(wěn)定，疊加跨境電商對航空貨運的旺盛需求，航空貨運運價及貨郵周轉(zhuǎn)量亦開始從 2023 年年初的行業(yè)低點逐步回升，使得2024年1-6月業(yè)績同比提升較大?！?/p>

基于2024年上半年的亮眼表現(xiàn)，國貨航對于未來航空貨運市場的發(fā)展和公司業(yè)績的上升均持樂觀態(tài)度。其在招股書指出，“2024 年度預(yù)計營業(yè)收入為 202億元，同比增加 35.40%；預(yù)計歸母凈利潤為17.9億元，同比增加 55.70%”。

這與中國航空貨運物流市場宏觀表現(xiàn)相契合。根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會航空物流分會統(tǒng)計，截至9月30日，今年以來全國共新開127條國際貨運航線，每周增加往返航班超過370個。在新開的國際貨運航線中，亞洲航線最多，達到65條，其次是39條的歐洲航線、18條北美航線。其中，在出口貨物結(jié)構(gòu)方面，主要以跨境電商貨物、電子產(chǎn)品和汽車配件等為主。

另外，據(jù)國際航空運輸協(xié)會（IATA）發(fā)布的八月數(shù)據(jù)顯示，全球航空貨運市場在八月連續(xù)第九個月實現(xiàn)了同比雙位數(shù)增長。其中，亞太航空公司在八月的航空貨運需求同比增長了14.6%，在所有地區(qū)中增長最快，表現(xiàn)尤為強勁。

隨著需求增加，運力不足成為難題，飛機引進是快速提升公司運力水平，實現(xiàn)航空貨運自主可控能力，增強核心競爭力的有力手段，國貨航正在持續(xù)擴大全貨機機隊規(guī)模。截至2024年6月30日，國貨航擁有全貨機20架，其中正在執(zhí)飛的全貨機13 架，新增3架全貨機于 2024年7月起陸續(xù)執(zhí)飛。

據(jù)國貨航招股書，本次上市預(yù)計募集資金使用額總計35億元，大部分將用于飛機引進及備用發(fā)動機購置，剩余用于綜合物流能力提升建設(shè)、信息化與數(shù)字化建設(shè)等方面。

對此，民航業(yè)內(nèi)人士李瀚明向記者表示：“中國國際航空物流企業(yè)做大做強，能為中國國際航空物流市場引入競爭，切實降低國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)品外銷物流成本，提高國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)品外銷競爭力，助力外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對行業(yè)不確定性和挑戰(zhàn)?！?/strong>

行業(yè)回升，競爭加劇

“中國內(nèi)地是亞洲地區(qū)最大的航空貨運市場，而且這一市場份額還在不斷擴大，從2007年的27%增長到2022年的35%?！辈ㄒ裘駲C集團貨運市場分析區(qū)域總監(jiān)托馬斯·洪近期此前在接受媒體記者采訪時表示，“過去的15年間，中國內(nèi)地的航空貨運市場年增速為3.5%，是同期亞洲航空貨運市場整體增速的兩倍，亞洲的整體增速是1.6%?！?/p>

市場的壯大推動行業(yè)主要參與者的發(fā)展。

中國東方航空股份有限公司旗下東航物流早在2017年就登陸A股市場。據(jù)上交所官網(wǎng)顯示，南航物流主板IPO也于12月4日更新提交相關(guān)財務(wù)資料，IPO進程在持續(xù)推進中。著國貨航IPO進程的加快，東航物流、南航物流以及國貨航有望齊聚A股市場。

國內(nèi)航空貨運市場競爭正變得愈發(fā)激烈起來，三者在市場份額占比上非常接近。以2022年的貨郵運輸量為例，國貨航占比16.31%，南航物流占比18.89%，東航物流占比18.81%。

國貨航、南航物流、東航物流運輸量市場占比

東航物流主要航空貨站位于上海浦東國際機場，系中國最大的航空貨運機場，貨郵吞吐量排名常年位于國內(nèi)第一，具有較為明顯的優(yōu)勢。而國貨航兩個主基地則分別位于北京和成都。

“我國制造業(yè)出口主要集中于長三角和珠三角，而國貨航的主基地在北京和成都，相對而言制造業(yè)出口需求不如前者旺盛。近兩年來，國貨航在積極提高從上海出發(fā)的運力比例，不可避免地與東航存在競爭關(guān)系”，李瀚明認為。

或許正是這一局面，推動了國貨航選擇通過IPO來增強資金實力，進一步擴大機隊規(guī)模提升運力，在蓬勃發(fā)展的航空貨運市場中搶占先機。

李瀚明說：“從規(guī)?；慕嵌葋砜?，通過資本市場募集資金，一方面充分體現(xiàn)混合所有制改革成效，發(fā)揚國資、港資、民資各種資本和人才所長，取長補短、互相補充、集思廣益；從國際化的角度來看，當(dāng)前世界正面臨百年未有之大變局，傳統(tǒng)國際貿(mào)易和供應(yīng)鏈模式和組織架構(gòu)正在發(fā)生巨大變化。在國際化的挑戰(zhàn)當(dāng)中，確保以物流為代表的供應(yīng)鏈自主、可控、穩(wěn)定、安全，是護航對外貿(mào)易和國際交往、服務(wù)國家戰(zhàn)略和經(jīng)濟發(fā)展的重要保障?！?/p>