2024年已經(jīng)步入尾聲，中國(guó)證券報(bào)記者盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，截至12月18日，約93%的FOF（基金中基金）今年以來(lái)獲得了正收益率。在大類資產(chǎn)配置方面，不少績(jī)優(yōu)FOF產(chǎn)品突破了傳統(tǒng)的股債搭配，在商品類ETF、QDII產(chǎn)品等方面踴躍布局，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，2024年的國(guó)內(nèi)外投資市場(chǎng)發(fā)生了較大變化，受益于多元資產(chǎn)配置策略，大部分FOF控制回撤的效果比較顯著。展望2025年，F(xiàn)OF的基金經(jīng)理需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)變化、市場(chǎng)流動(dòng)性等因素積極調(diào)整策略，為投資者帶來(lái)更加穩(wěn)健的持有體驗(yàn)。

績(jī)優(yōu)FOF重倉(cāng)科技賽道

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，全市場(chǎng)近920只FOF產(chǎn)品（不同份額分開(kāi)計(jì)算）中，858只FOF產(chǎn)品的年內(nèi)收益為正，約占總數(shù)的93%，其中有40余只FOF的年內(nèi)收益率超過(guò)10%。

具體來(lái)看，截至12月18日，鵬華易誠(chéng)積極3個(gè)月持有期混合（FOF）A的年內(nèi)收益率最高，為19.04%。截至三季度末，該FOF重倉(cāng)了大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股票C、華安黃金ETF、港股通科技30ETF、鵬華上證科創(chuàng)板100ETF、易方達(dá)滬深300非銀ETF、富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、東方紅京東大數(shù)據(jù)混合C、大成睿享混合C、易方達(dá)恒生國(guó)企（QDII-ETF）、鵬華香港銀行指數(shù)C（LOF）。

中國(guó)證券報(bào)記者梳理多只績(jī)優(yōu)產(chǎn)品的配置方向后發(fā)現(xiàn)，科技賽道似乎成為了FOF業(yè)績(jī)能否跑在市場(chǎng)前列的重要因素。除了鵬華易誠(chéng)積極3個(gè)月持有期混合（FOF）A重倉(cāng)了多只科創(chuàng)主題基金，廣發(fā)養(yǎng)老目標(biāo)2060五年持有混合發(fā)起式（FOF）Y等多只年內(nèi)收益超過(guò)10%的FOF產(chǎn)品亦布局了科技賽道。比如，截至三季度末，廣發(fā)養(yǎng)老目標(biāo)2060五年持有混合發(fā)起式（FOF）Y重倉(cāng)了廣發(fā)恒生科技（QDII-ETF）、廣發(fā)科創(chuàng)50ETF等基金。

與上述FOF略有不同，申萬(wàn)菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2045五年持有期混合型發(fā)起式（FOF）年內(nèi)收益率達(dá)到17.86%，與其重倉(cāng)了中小盤賽道有一定關(guān)系。該FOF的一、二、三季報(bào)顯示，多只國(guó)證2000ETF、中證1000ETF頻繁現(xiàn)身重倉(cāng)名單。

也有FOF的布局思路呈現(xiàn)杠鈴型策略的特征。比如，年內(nèi)收益率近15%的中歐預(yù)見(jiàn)積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有混合發(fā)起（FOF）在一、二、三季度始終秉承穩(wěn)健與彈性兩手抓的思路，配置了多只滬深300ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF。

多元資產(chǎn)配置重要性凸顯

“回顧2024年，我們?cè)诖箢愘Y產(chǎn)配置上做得比較成功，比如在黃金、港股、美債、可轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)類別的配置節(jié)奏上做得比較好，對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)有明顯貢獻(xiàn)?！敝刑┨鞊穹€(wěn)健6個(gè)月持有混合（FOF）基金經(jīng)理唐軍在總結(jié)2024年的配置思路時(shí)表示，“我們的FOF成立時(shí)就把‘配置先行’作為產(chǎn)品特色，僅就今年的定期報(bào)告看，我們持有過(guò)黃金ETF、境外ETF（QDII）、境內(nèi)債基、港股基金和美元債基金（QDII）、投資A股的主動(dòng)權(quán)益基金等多元資產(chǎn)?！惫_(kāi)資料顯示，中泰天擇穩(wěn)健6個(gè)月持有混合（FOF）年內(nèi)收益率達(dá)7.42%，在同類排名中位列前5%。

隨著市場(chǎng)步入年末收官階段，太平福安穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合（FOF）基金經(jīng)理劉翀表示，要進(jìn)一步保持穩(wěn)健的投資節(jié)奏，繼續(xù)保持組合均衡、多元配置，確保組合斜率穩(wěn)健向上。一是關(guān)注安全墊水平，保持中短久期固收類資產(chǎn)配置，作為組合安全墊底倉(cāng)，確保組合穩(wěn)健增值；二是關(guān)注波動(dòng)率及倉(cāng)位控制，在穩(wěn)定的大類資產(chǎn)股債配比基礎(chǔ)上，根據(jù)波動(dòng)率指標(biāo)進(jìn)一步控制組合回撤；三是在多類資產(chǎn)組合配置后，關(guān)注收益風(fēng)險(xiǎn)比。組合整體以固定收益類產(chǎn)品為主，權(quán)益資產(chǎn)配置以ETF為主，同時(shí)覆蓋QDII、商品等產(chǎn)品類型來(lái)把握收益彈性機(jī)會(huì)，整體實(shí)施多元化投資，通過(guò)資產(chǎn)對(duì)沖性保證組合穩(wěn)健收益。

劉翀進(jìn)一步表示，2025年大類資產(chǎn)配置將受海外和國(guó)內(nèi)的雙重影響，外部環(huán)境可能更加復(fù)雜和嚴(yán)峻，需要更多地增加全球化資產(chǎn)配置，通過(guò)投資于不同市場(chǎng)、不同類別的資產(chǎn)，來(lái)增加組合收益來(lái)源的多樣性，同時(shí)也要根據(jù)未來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場(chǎng)流動(dòng)性以及各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征去戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整股債配比。

A股機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

談到對(duì)2025年A股市場(chǎng)的研判，申萬(wàn)菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2045五年持有期混合型發(fā)起式（FOF）基金經(jīng)理?xiàng)罱B華表示，在“穩(wěn)住股市樓市”的大基調(diào)下，A股總體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)層面，消費(fèi)是擴(kuò)內(nèi)需的主力，因此消費(fèi)等過(guò)去三年經(jīng)歷調(diào)整的行業(yè)，可能迎來(lái)邊際改善，值得進(jìn)一步關(guān)注。此外，新質(zhì)生產(chǎn)力方向牽引下，人工智能等領(lǐng)域機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。

唐軍認(rèn)為，在大類資產(chǎn)配置框架下，貨幣寬松和信用擴(kuò)張成為最重要的投資邏輯。通常，貨幣寬松利好利率債、貴金屬和金融屬性強(qiáng)的資產(chǎn)；信用擴(kuò)張則有利于股市、大宗商品。“我們會(huì)在2025年緊密關(guān)注兩個(gè)重要宏觀變量，一是美元流動(dòng)性改善的程度，二是國(guó)內(nèi)貨幣寬松和信用擴(kuò)張恢復(fù)的力度?！?/p>

權(quán)益方面，唐軍認(rèn)為，在A股貨幣寬松力度加大時(shí)，金融屬性更強(qiáng)的成長(zhǎng)、題材股可能占優(yōu)；當(dāng)信用擴(kuò)張恢復(fù)時(shí)，順周期的藍(lán)籌品種可能表現(xiàn)更強(qiáng)。港股一方面受益國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，另一方面也將直接受益于美元流動(dòng)性改善，有較高配置價(jià)值。

關(guān)于美股市場(chǎng)，唐軍認(rèn)為，在美國(guó)進(jìn)一步減稅和降息的預(yù)期下，主要受科技巨頭驅(qū)動(dòng)的納斯達(dá)克指數(shù)有望迎來(lái)更有利的宏觀環(huán)境。在人工智能產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的市場(chǎng)預(yù)期未逆轉(zhuǎn)之前，納指仍有上行潛力。

此外，劉翀?zhí)岬?，將持續(xù)關(guān)注有色資源板塊，包括工業(yè)金屬、白銀及黃金。目前黃金資產(chǎn)性價(jià)比較高，海外的不確定因素將推升黃金的避險(xiǎn)需求，減稅刺激政策疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也將抬升黃金的貨幣屬性需求。