近期北交所打新相當(dāng)火。方正閥門(920082)披露的發(fā)行結(jié)果顯示，其網(wǎng)上有效申購倍數(shù)達(dá)3387.35倍，再創(chuàng)北交所新股紀(jì)錄。

展望2025年北證市場，券商分析認(rèn)為，小盤風(fēng)格有望持續(xù)活躍，但宏觀不確定性下，北證可能仍以主題投資為主?！瓣P(guān)注2025年北證新股+并購機(jī)會?！?/p>

北交所打新火爆

北交所本月第二只新股申購延續(xù)火爆，方正閥門保持了上一只新股的中簽率紀(jì)錄。

方正閥門公布的發(fā)行結(jié)果顯示，47.36萬戶投資者參與了其網(wǎng)上發(fā)行，網(wǎng)上有效申購數(shù)量達(dá)1071.59億股，啟用超額配售選擇權(quán)后網(wǎng)上有效申購倍數(shù)為3387.35倍，超過了本月第一只實施打新的林泰新材，再度刷新北交所新股紀(jì)錄。

以方正閥門的發(fā)行價格計算，這只新股網(wǎng)上發(fā)行合計凍資3761億元。統(tǒng)計顯示，11月以來在北交所上市的3家公司，凍結(jié)資金均超過3000億元；而12月5日上市的科隆新材，凍結(jié)資金3886.07億元，創(chuàng)出北交所歷史新高。

最終方正閥門此次網(wǎng)上發(fā)行獲配戶數(shù)為10.2萬戶，網(wǎng)上獲配股數(shù)為3163.50萬股，網(wǎng)上獲配比例為0.03%。前一只新股林泰新材的網(wǎng)上申購中簽率為0.03%，創(chuàng)出北交所歷史新低。

方正閥門是一只發(fā)行價格絕對值較低的“低價股”，其同樣采用直接定價方式，發(fā)行價格為3.51元/股。該股初始發(fā)行股份數(shù)量為3330.00萬股，超額配售選擇權(quán)全額行使后發(fā)行總股數(shù)為3829.50萬股。

資料顯示，方正閥門是一家提供工業(yè)管路控制方案的制造商，主要從事工業(yè)閥門的設(shè)計、制造和銷售，目前已形成以球閥、閘閥、截止閥、止回閥、蝶閥及井口設(shè)備為主的若干產(chǎn)品系列，適用于石油、天然氣、煉油、化工、電站、船舶等諸多領(lǐng)域。公司是國家級“專精特新”小巨人企業(yè)。

公司預(yù)計2024年業(yè)績同比實現(xiàn)增長，其預(yù)計今年全年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6400萬—7100萬元；扣非后凈利潤為6500萬—7200萬元，同比增長10.72%—22.64%。

券商看好2025年北證市場

隨著北證二級市場9月24日以來走出一輪大漲行情，北交所新股上市首日表現(xiàn)也相當(dāng)亮眼。

10月以來上市的8只北交所新股，上市首日均有2倍以上的漲幅，其中銅冠礦建上市首日暴漲逾7倍，科力股份、勝業(yè)電氣均大漲近4倍。10月以來上市的這8只新股，最新收盤價較發(fā)行價漲幅仍超過1倍。

而北證市場在近日調(diào)整后，昨日北證50指數(shù)盤中大幅反彈，扭轉(zhuǎn)了此前“九連陰”的頹勢，今日北證50再度收漲。截至目前，北證50指數(shù)2024年累計漲幅為8.23%。個股方面，艾融軟件今年以來累計漲幅仍超344%，領(lǐng)漲北交所。

申萬宏源研究報告稱，2024年底北證行情分為三段：普漲、分化、退潮，短期已在低性價比區(qū)域，存在調(diào)整壓力。1.9月24日以來的行情可以分為三階段：10月15日前的普漲、10月16日至11月7日分化以及11月8日以來的退潮期，其中第二階段賺錢效應(yīng)最為顯著，消費、科技、并購重組等主題輪番上漲，平均收盤漲停家數(shù)達(dá)12家；2.估值進(jìn)入低性價比區(qū)域+二級交易監(jiān)管收緊，引發(fā)持續(xù)的縮量調(diào)整，退潮期漲停板家數(shù)驟然下降至3家左右；3.本輪增量資金以散戶和活躍資金為主，機(jī)構(gòu)參與度有限，北證龍虎榜交易金額占全市場比重在高峰時接近45%，遠(yuǎn)高于全A的7%—8%的水平。參考2023年底的行情，退潮期需謹(jǐn)惕動量反向因子，規(guī)避本輪行情中漲幅居前的品種。并且在觀察企穩(wěn)時點時，可將艾融軟件等領(lǐng)漲股的企穩(wěn)作為重要參考。

展望2025年，申萬宏源專精特新首席分析師劉靖認(rèn)為，小盤風(fēng)格有望持續(xù)活躍，但宏觀不確定性下，北證可能仍以主題投資為主。

1.貨幣政策寬松環(huán)境更利于小盤風(fēng)格表現(xiàn)，2025年美國進(jìn)入降息周期，國內(nèi)跟進(jìn)寬松有空間，12月9日，中央政治局會議召開，國內(nèi)貨幣政策表述重回“適度寬松的貨幣政策”，明年小盤風(fēng)格反復(fù)活躍有基礎(chǔ)；

2.但挑戰(zhàn)仍在，寬松的政策能否推動一輪信貸擴(kuò)張周期是從主題向成長轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵，同時特朗普的貿(mào)易政策仍有不確定性，而北證出口依賴度相對較高，因此在業(yè)績無法線性外推，且北證機(jī)構(gòu)較少的情況下，主題投資仍將是主基調(diào)；

3.美新政下的中國自主可控、擴(kuò)內(nèi)需下的“首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”等新消費、供給側(cè)改革下的新能源、新能源汽車鏈、AI應(yīng)用及端側(cè)銷售（AIPC、AI手機(jī)）、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、合成生物學(xué)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、量子通信等新質(zhì)生產(chǎn)力主題仍有望反復(fù)活躍；

4.2025年11月8只北證主題公募又到申贖開放期，預(yù)計ETF等新品能對沖資金流出，且當(dāng)前成交額已足以消除凈贖回引發(fā)的劇烈波動，預(yù)計影響遠(yuǎn)小于2023年。

對于北交所的投資機(jī)會，劉靖認(rèn)為，關(guān)注2025年北證新股+并購機(jī)會。1.2024年9月份以來，北交所新股發(fā)行數(shù)量維持每月3家的適當(dāng)節(jié)奏，預(yù)計2025年繼續(xù)維持每月3—4家，按照10月以來上市的6只新股情況、申購收益率中值達(dá)0.25%，簡單線性外推全年36只（每月3只）的新股申購累計收益率可達(dá)9.46%。2.考慮資金利用率問題，中性預(yù)計1000萬元、2000萬元、6000萬元、1億元資金申購收益率分別為5.19%、2.91%、1.39%、1.09%；3.關(guān)注北證并購機(jī)遇。

劉靖分析稱，自上而下關(guān)注順周期+科技，自下而上關(guān)注第二增長曲線企業(yè)。2025年擴(kuò)內(nèi)需對沖外需不確定性成為重要共識，十五五規(guī)劃和AI產(chǎn)業(yè)演進(jìn)等等提供新質(zhì)生產(chǎn)力主題“養(yǎng)料”。關(guān)注：1.新消費；2.消費電子換機(jī)周期和汽車智駕下沉；3.科技主題；4.自下而上關(guān)注第二增長曲線企業(yè)。

國海證券認(rèn)為，主板市場進(jìn)入震蕩區(qū)間，北交所跟隨估值水平下調(diào)、資金流入放緩，短期來看需要關(guān)注快速上漲后的震蕩波動風(fēng)險；中長期來看，依然看好業(yè)績穩(wěn)定且處于合理低估值水平的公司或主板主題映射標(biāo)的。北交所近期政策頻出，繼續(xù)看好2025年北交所板塊投資價值。

校對：王朝全