12月26日，多晶硅期貨將在廣期所正式掛牌交易。

首批上市交易合約為PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511和PS2512，各合約的掛牌基準價均為3.86萬元/噸。上市首日，多晶硅期貨合約保證金為合約價值的9%，漲跌停板幅度為掛牌基準價的14%。

針對多晶硅上市首日的策略，多家期貨公司認為，掛牌基準價處于估值低位，做多策略具有性價比，中長期則關(guān)注逢高沽空的機會。

多晶硅期貨周四上市

多晶硅，又名高純多晶硅料、硅料，是制造太陽能電池片、集成電路硅襯底等產(chǎn)品的主要原料，被譽為發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)的重要基石。

12月13日，證監(jiān)會發(fā)布公告，同意廣州期貨交易所多晶硅期貨和期權(quán)注冊。同日，廣期所發(fā)布多晶硅期貨和期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則，以及多晶硅期貨合約上市交易有關(guān)事項的通知。

12月26日，多晶硅期貨正式迎來掛牌交易。首批上市交易合約為PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511和PS2512，各合約的掛牌基準價均為3.86萬元/噸。

上市首日，多晶硅期貨合約保證金為合約價值的9%，漲跌停板幅度為掛牌基準價的14%。如合約有成交，則下一交易日起，交易保證金水平為合約價值的9%，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的7%；如合約無成交，則下一交易日繼續(xù)按照上市首日的交易保證金水平和漲跌停板幅度執(zhí)行。

據(jù)了解，多晶硅期貨實行品牌交割制度，交割品應(yīng)當是交易所公布的注冊品牌的商品。注冊品牌的多晶硅，貨主能夠提供注冊品牌廠家出具的產(chǎn)品質(zhì)量符合期貨交割質(zhì)量標準的相關(guān)證明，可免檢入庫。

其中，交割品質(zhì)量標準，基準品為N型料，替代品P型料。

弘業(yè)期貨分析師周貴升表示，從現(xiàn)貨視角看，若替代品P型料貼水基準品N型料幅度大于12000元/噸，那么用替代品交割即能收獲比現(xiàn)貨市場更大的利潤。從兩者價差看，目前N型料對P型致密料升水約4500元/噸，N型料對P型菜花料升水約8000元/噸，均小于12000元/噸，因此短期最便宜交割品為基準品，替代品進入期貨市場流通的機會有限。仍需等待后期價格反彈，絕對價格上漲之后價差走擴的套利機會。

市場聚焦首日投資策略

作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的最核心的原材料，多晶硅期貨上市的首日策略，亦備受市場關(guān)注。

上海東證期貨表示，多晶硅的掛牌基準價處于估值低位，單邊做多具有較高的性價比。但是由于市場對此價格的低估值有充分的認知，預(yù)計在集中競價階段便會充分交易。“待期貨運行穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)套保意愿增加后，中長線再關(guān)注逢高沽空機會?！?/p>

周貴升指出，12月24日晚，通威、大全等多晶硅龍頭同時宣布減產(chǎn)，這將帶動后期硅料產(chǎn)量大幅下降，相對于廣期所公布的期貨掛牌價3.86萬元/噸，目前N型料價格在4.1萬元/噸附近，近期硅料也出現(xiàn)探漲跡象，出現(xiàn)4.5萬元/噸的報價，預(yù)計短期盤面價格將受提振。按上市首日的漲停價為4.4萬元/噸，繼續(xù)往上的空間仍將受到當前高庫存的壓制。

“多晶硅期貨上市以后，隨著期現(xiàn)資金、投資資金甚至股票資金的介入，預(yù)計市場情緒有所回暖。對于硅料企業(yè)來說，借助市場高漲情緒在盤面擇機逢高賣出套保將有助于平滑日常生產(chǎn)活動，對于下游單晶拉棒企業(yè)來說，尋找盤面低位進行買入套保將有助于原料庫存管理。短期內(nèi)價格預(yù)計將受消息刺激，后期仍需關(guān)注終端組件價格反彈情況以及光伏產(chǎn)業(yè)鏈開工變化?！敝苜F升表示。

福能期貨則認為，由于基準品和替代品的價差9000元/噸，小于替代交割品貼水12000元/噸，預(yù)計多晶硅期貨上市價格預(yù)計以N型多晶硅定價。由于上市合約中的PS2506、PS2507、PS2508、PS2509對應(yīng)的是西南地區(qū)豐水期，電力成本存在下移預(yù)期，供需季節(jié)性也差于12月，預(yù)計PS2506上市后價格運行或貼水當前現(xiàn)貨價格，參考運行區(qū)間37000-39000元/噸。

此外，工業(yè)硅作為多晶硅的主要原料，經(jīng)過多次提純和晶化處理后，制備成多晶硅。單位多晶硅的工業(yè)硅消耗量為1.08kg/kg·si，具有較高的價格相關(guān)性，多晶硅和工業(yè)硅現(xiàn)貨近一年價格相關(guān)性0.84，在跨品種套利時可考慮多晶硅/工業(yè)硅比值。

校對：劉榕枝