土耳其2023年以來首次降息，下調利率至47.5%。

12月26日晚間，土耳其央行下調其基準利率，這是該國近兩年來首次降息，目前當地通脹率仍高達兩位數。土耳其表示在未來進一步降息方面將保持謹慎，目前通脹率略低于50%，幾乎是官方目標的10倍。

由行長法提赫·卡拉漢領導的土耳其央行貨幣政策委員會（MPC）在連續(xù)八次會議維持利率不變后，將一周回購利率從50%下調至47.5%（降息250個基點），這一降幅超出市場預期，啟動了旨在擺脫長期經濟動蕩和生活成本危機的降息周期。

土耳其央行在聲明中表示，將明年的貨幣政策委員會會議次數從當前的12次減少至8次，不會以相同速度繼續(xù)放寬利率政策，并強調將“以通脹前景為重點，在每次會議上謹慎決策”。

貨幣政策委員會指出，年末通脹的基本趨勢有所下降，以及國內需求放緩，是此次降息幅度的依據。

土耳其經濟銀行（Turk Ekonomi Bankasi AS）高級經濟學家奧坎·埃爾騰（Okan Ertem）表示，央行通過將利率決策與宏觀經濟數據掛鉤，提供了重要的前瞻性指引。這表明是一種“依賴數據的方法，而非單純的降息周期”。

盡管如此，埃爾騰認為，鑒于最新的通脹數據呈現下降趨勢，央行可能在明年的每次會議上降息250個基點，總降幅達到20個百分點。

土耳其年通脹率已從3月份的75%降至47.1%。央行的目標是到2025年底將通脹率降至21%。

自2023年初的最后一次降息以來，利率自3月起維持在50%。上月，年通脹率降至47%，土耳其央行認為這是通脹朝5%目標持續(xù)下降的趨勢，預計還需數年實現。啟動降息周期后，央行政策委員會表示，將根據“通脹前景”在每次會議上謹慎制定政策，并應對任何預期中的“顯著且持久的惡化”。委員會指出，12月的領先指標顯示基礎通脹趨勢下降，第四季度需求持續(xù)放緩，去通脹進程正在進行中。

明年生豬價格持續(xù)承壓

在今年一季度養(yǎng)殖利潤回暖的驅動下，生豬市場主體開始擴大產能，能繁母豬存欄量開始回升，截至10月已累計增長2.18%，達到4073萬頭。年末本該是生豬銷售旺季，但是在高產能的影響下，生豬價格再度轉跌，目前生豬市場“旺季不旺”。

國聯期貨農產品事業(yè)部于子宸表示，進入四季度，雖然需求旺季到來，但是近幾年“旺季不旺”的現象時有發(fā)生，養(yǎng)殖端往往會錨定旺季需求進行增產，近期養(yǎng)殖戶大豬出欄積極性明顯提升，大豬供應占比及均重小幅提升。而集團場普遍采取下半年出欄增量的策略，養(yǎng)殖端出欄積極性較高，市場供給壓力較大。需求端增量無法匹配供給端增量，市場預期轉弱，生豬現貨價格下跌。

“目前，養(yǎng)殖端對后市的預期偏悲觀。”浙商期貨研究中心農產品研究員萬曉泉稱，旺季出欄積極性較好，供給持續(xù)施壓，豬價不斷走弱。母豬整體產能回升，疊加前期養(yǎng)殖端出現增重操作，今年8月起生豬供給逐步增長，四季度供給增量明顯。與此同時，屠宰量基本處于近年來的中性水平，需求端無明顯提振因素，故旺季需求增幅有限。因此，11月下旬，在旺季需求兌現不及預期后，養(yǎng)殖端出欄積極性明顯上升，供給持續(xù)釋放，豬價轉弱。

中信建投期貨養(yǎng)殖分析師魏鑫提到，在氣溫下降之后，市場需求逐步回暖，一方面對短期現貨價格有一定支撐；另一方面使得肥標價差更明顯。現貨價格目前在供需均環(huán)比增長的情況下，預計走勢維持平穩(wěn)，但市場缺乏信心，且仍有較多套保需求等待時機入場，期貨遠月合約整體壓力依舊較大。

萬曉泉認為，明年一季度生豬反彈空間相對有限。明年一季度生豬供給仍舊處于高位，加上明年春節(jié)偏早，需求旺季窗口縮窄，預計養(yǎng)殖端年前出欄壓力較大。春節(jié)后需求淡季到來，在供需寬松背景下，預計明年一季度生豬價格整體仍將承壓，反彈空間有限。

“目前生豬期貨價格接近歷史低位。隨著生豬產業(yè)集約化發(fā)展，在目前仍有養(yǎng)殖利潤的情況下，產能和產量都保持邊際增長態(tài)勢，明年生豬價格持續(xù)承壓?！蔽忽握f。

2025年生豬養(yǎng)殖企業(yè)將如何應對產能過剩的問題？

魏鑫認為，從豬價絕對值角度來看，目前處于歷史中間水平，但由于飼料原料價格處于相對低位，導致生豬整體養(yǎng)殖利潤表現不錯，從而刺激企業(yè)擴大養(yǎng)殖規(guī)模。一方面，在資金流恢復、利潤尚可的情況下，產能有邊際增長的趨勢；另一方面，部分企業(yè)尤其是集團企業(yè)也意識到市場供給過剩，所以產能擴張較為克制?？傮w來看，2025年生豬產量有望緩慢增長。

“我們認為2025年生豬整體產能仍會出現增長，產能出清可能要等到產業(yè)出現全面的持續(xù)性虧損?！比f曉泉提到，一方面目前養(yǎng)殖模式發(fā)生轉變，放養(yǎng)規(guī)模增加，仔豬需求增加；另一方面豬企規(guī)?；M程繼續(xù)推進，養(yǎng)殖技術進一步增長，防疫防病水平提升，生產效率仍可能有所提高，一定程度上抵消母豬存欄數量下降的影響。

“綜合來看，2025年進入產能恢復兌現階段，生豬供給壓力增加，受此影響，現貨價格預計呈現震蕩偏弱走勢。明年一季度供給壓力疊加春節(jié)后需求下降，預計生豬價格重心將進一步下移?！庇谧渝方ㄗh，生豬價格下行后，投資者需關注凍品入庫情況及二育入場節(jié)奏；二季度前后供給出欄量或下降，豬價可能出現階段反彈。