助推國有資本成為“長期資本”“耐心資本”和“戰(zhàn)略資本”，上海正式出手！

近日，上海市國資委聯(lián)合上海市委金融辦共同發(fā)布《市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金考核評價及盡職免責(zé)試行辦法》（以下簡稱《試行辦法》）。這是全國首個省級層面的國資基金考核評價及盡職免責(zé)制度文件。

《試行辦法》規(guī)定，上海市國資委監(jiān)管企業(yè)對股權(quán)基金進(jìn)行整體評價，不以單一項目虧損或未達(dá)標(biāo)作為基金或基金管理人負(fù)面評價的依據(jù)，同時綜合考慮直投基金、母基金、專項基金等特點，對戰(zhàn)略投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、財務(wù)投資基金分別設(shè)定不同的評價體系。

來自上海市國資委的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，上海市國資委監(jiān)管企業(yè)中，25家監(jiān)管企業(yè)及其下屬公司發(fā)起設(shè)立和管理基金共366只，總認(rèn)繳金額超過5000億元，總實繳金額超過3000億元。同時，35家監(jiān)管企業(yè)及其下屬公司以參股形式參與基金投資，共參股各類基金598只，認(rèn)繳金額超過2500億元。

不以單一項目虧損或未達(dá)標(biāo)作為負(fù)面評價依據(jù)

今年6月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，提出“健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點和發(fā)展規(guī)律的國資創(chuàng)業(yè)投資管理體制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機(jī)制，探索對國資創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)按照整個基金生命周期進(jìn)行考核”。

今年8月，上海市國資委印發(fā)《市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)管理辦法》，對監(jiān)管企業(yè)基金考核評價、盡職免責(zé)工作作出原則性規(guī)定。在此基礎(chǔ)上，上海市國資委聯(lián)合上海市委金融辦出臺了《試行辦法》, 對相關(guān)政策進(jìn)一步細(xì)化。

《試行辦法》明確了國資基金整體評價原則，監(jiān)管企業(yè)應(yīng)結(jié)合基金全生命周期及關(guān)鍵節(jié)點目標(biāo)，對基金進(jìn)行整體評價，不以單一項目虧損或未達(dá)標(biāo)作為基金或基金管理人負(fù)面評價的依據(jù)。

同時，《試行辦法》將“基金效益良好或完成整體目標(biāo)，沒有造成重大損失和嚴(yán)重不良影響，但少數(shù)項目出現(xiàn)風(fēng)險或損失”作為適用盡職免責(zé)的情形之一，更加強(qiáng)調(diào)了對國資基金的整體評價，合理容忍正常投資風(fēng)險。

《試行辦法》從制度上減輕基金決策人員因項目虧損而被追責(zé)問責(zé)的壓力，有利于解決基金“不敢投”“不愿投”的問題。

建立分層分類長周期考核評價體系

《試行辦法》建立了基金評價與管理人考核的分層體系，將管理人的年度考核與基金的全生命周期評價有機(jī)結(jié)合。將基金績效評價指標(biāo)分為國資功能、基金運營、財務(wù)回報三個維度，并針對不同類型的基金進(jìn)行差異化評價，戰(zhàn)略投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金更加注重其落實重大戰(zhàn)略、促進(jìn)科技創(chuàng)新、推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展等功能作用發(fā)揮情況。

具體來看，戰(zhàn)略投資基金重點評價落實重大戰(zhàn)略、促進(jìn)科技創(chuàng)新、推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，相關(guān)指標(biāo)合計權(quán)重原則上不低于50%；產(chǎn)業(yè)投資基金重點評價服務(wù)主責(zé)主業(yè)、促進(jìn)科技創(chuàng)新、推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，相關(guān)指標(biāo)合計權(quán)重原則上不低于40%；財務(wù)投資基金重點評價基金投資收益水平、資金使用效率情況。

同時，針對基金投資期、退出期、延長期的特點，《試行辦法》明確應(yīng)結(jié)合基金所處運營階段合理確定評價指標(biāo)及權(quán)重，引導(dǎo)監(jiān)管企業(yè)建立長周期的評價機(jī)制。比如，處于相同運營階段同一類型的基金，應(yīng)保證評價結(jié)果的可比性，同一運營階段內(nèi)一般不調(diào)整評價指標(biāo)。成立一年以內(nèi)以及處于清算期的基金，可不做評價。

細(xì)化免責(zé)情形 支持投早投小

《試行辦法》提出監(jiān)管企業(yè)應(yīng)分層分類制訂完善盡職免責(zé)制度，形成職責(zé)清單，并以此作為盡職的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

《試行辦法》明確了五種適用盡職免責(zé)的情形，包括落實重大戰(zhàn)略項目、處于技術(shù)研發(fā)階段的項目、承擔(dān)備選技術(shù)路線的項目，以及由于政策環(huán)境、技術(shù)規(guī)則變化或不可抗力因素導(dǎo)致出現(xiàn)風(fēng)險或損失，在滿足盡職免責(zé)條件的情況下，原則上可適用盡職免責(zé)。

五種適用盡職免責(zé)的情形：

（一）基金效益良好或完成整體目標(biāo)，沒有造成重大損失和嚴(yán)重不良影響，但少數(shù)項目出現(xiàn)風(fēng)險或損失。

（二）落實國家或本市重大戰(zhàn)略項目，按照相關(guān)要求推進(jìn)，完成功能作用和戰(zhàn)略任務(wù)，出現(xiàn)風(fēng)險或損失。

（三）尚處于技術(shù)研發(fā)階段或承擔(dān)備選技術(shù)路線的項目，出現(xiàn)風(fēng)險或損失。

（四）因國內(nèi)外政策環(huán)境、技術(shù)規(guī)則重大變化，出現(xiàn)風(fēng)險或損失。

（五）因不可抗力因素導(dǎo)致風(fēng)險或損失。

上海市國資委表示，《試行辦法》還提出具有可操作性的盡職免責(zé)機(jī)制，充分考慮早期項目的高風(fēng)險特征，鼓勵積極作為，敢投、能投，支持投早投小投硬科技。

后續(xù)，上海市國資委將進(jìn)一步加強(qiáng)與相關(guān)部門協(xié)同聯(lián)動，提升國資基金考核評價及盡職免責(zé)制度的認(rèn)同度與可操作性，推動政策走穩(wěn)走實，助推國有資本成為“長期資本”“耐心資本”和“戰(zhàn)略資本”。

責(zé)編：岳亞楠

校對：姚遠(yuǎn)