2024年，我國期貨經(jīng)營機構在經(jīng)紀業(yè)務、風險管理公司業(yè)務、資管業(yè)務和國際化業(yè)務四大板塊均取得了亮眼成績。這些成績的取得，不僅展現(xiàn)了期貨公司的專業(yè)實力和服務水平，也為實體經(jīng)濟的發(fā)展提供了有力支持。

展望2025年，期貨公司有望繼續(xù)在各板塊發(fā)力，不斷提升自身競爭力，為期貨市場的高質(zhì)量發(fā)展貢獻更多力量。

期貨經(jīng)紀業(yè)務“低開高走”

經(jīng)紀業(yè)務作為期貨公司的傳統(tǒng)核心業(yè)務，是期貨公司經(jīng)營的基本盤，其表現(xiàn)直接影響公司整體營收與利潤。整體來看，2024年全國期貨公司經(jīng)紀業(yè)務規(guī)模、營業(yè)收入和利潤呈現(xiàn)“前低后高、低開高走”的態(tài)勢，從二季度開始，營業(yè)收入和凈利潤回升，三季度后回升趨勢較為明顯，營收和凈利潤穩(wěn)步增長，全年數(shù)據(jù)有望超過2023年。

統(tǒng)計顯示，截至2024年11月末，全國151家期貨公司營業(yè)收入累計364.91億元，超過2023年同期水平（352.46億元）；凈利潤累計87.67億元，與2023年同期（87.68億元）基本持平。

“相比往年，2024年期貨工具的商品屬性較金融屬性更為顯著。期貨合約的成交量和成交金額，與標的資產(chǎn)的市場供需關系息息相關，而與社會融資規(guī)模和利率等相關性趨于弱化，反映出期貨市場‘規(guī)避風險’的功能日益增強，期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟的能力不斷提升?！敝性谪浂麻L于春艷表示。

2024年，在經(jīng)歷第一季度階段性波動后，期貨公司經(jīng)紀業(yè)務后期繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，展現(xiàn)出了強大的業(yè)務韌性和適應能力?！皬牡谌径乳_始，隨著國家宏觀經(jīng)濟政策的精準發(fā)力以及市場環(huán)境的逐步回暖，期貨市場迎來了顯著的轉機，成交量大幅提升，尤其是金融期貨在偏樂觀的市場預期驅(qū)動下，呈現(xiàn)強勁的增長勢頭?！眹┚财谪浉笨偛脡垡噢r(nóng)說。

永安期貨相關負責人對期貨日報記者表示，2024年期貨公司經(jīng)紀業(yè)務保持增長，一方面得益于政策的支持，市場信心得到提振，期貨市場交易熱度上升；另一方面期貨公司內(nèi)部的精準施策是經(jīng)紀業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展的內(nèi)驅(qū)動力?！耙杂腊财谪洖槔覀兘?jīng)紀業(yè)務統(tǒng)籌部門針對年初的業(yè)務下滑態(tài)勢進行精準識別、數(shù)據(jù)解構，及時推出了相關激勵政策，做到了‘拓增量、穩(wěn)存量’?！彼f。

值得一提的是，期貨市場客戶結構也發(fā)生了積極的變化。數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，期貨市場法人客戶持倉占比達64.93%，特殊法人日均權益占比達50%，產(chǎn)業(yè)和機構客戶已成為決定期貨市場運行質(zhì)效的重要力量。

壽亦農(nóng)認為，一方面，客戶規(guī)模持續(xù)擴大；另一方面，交易者結構得到顯著改善，機構化、專業(yè)化的特征日益明顯。這種變化不僅提升了市場的穩(wěn)定性，也為期貨公司提供了更豐富、多元的客戶群體。

在永安期貨上述相關負責人看來，未來，上市公司參與商品期貨的積極性有望進一步提升。目前來看，參與商品期貨交易的13個行業(yè)門類中，制造業(yè)以超過60%的占比占據(jù)主導地位，預計2025年以制造業(yè)為代表的產(chǎn)業(yè)客戶將進一步帶動期貨市場的發(fā)展。

需要注意的是，在持續(xù)增長的背景下，經(jīng)紀業(yè)務同質(zhì)化競爭也在加劇，導致期貨公司業(yè)績出現(xiàn)分化趨勢。

對此，于春艷表示，市場形勢的變化倒逼期貨公司尋求多元化布局與業(yè)務創(chuàng)新。2024年，中原期貨在聚焦產(chǎn)業(yè)服務的同時，及時調(diào)整服務體系，退出不具有優(yōu)勢的展業(yè)區(qū)域和業(yè)務條線，集中服務資源做大做強期貨經(jīng)紀業(yè)務；積極拓展服務領域，豐富線上運營服務產(chǎn)品，實現(xiàn)線上服務工作的突破；不斷完善服務項目，協(xié)助產(chǎn)業(yè)客戶利用期貨市場進行商品交割。

“破局同質(zhì)化競爭，打造差異化的經(jīng)紀業(yè)務，期貨公司需要換位思考，從客戶需求倒推經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展邏輯?！庇腊财谪浵嚓P負責人表示，一是要持續(xù)推進客戶畫像，全面覆蓋客戶生命周期內(nèi)的有效需求；二是持續(xù)開展數(shù)智創(chuàng)新，以滿足信息化時代短暫的客戶需求窗口；三是持續(xù)拓展業(yè)務領域，緊抓國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的契機，豐富期現(xiàn)結合形式。

“2024年10月，國務院辦公廳轉發(fā)的《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（下稱《意見》）提出了八方面17項重點舉措，是期貨行業(yè)未來一段時間的綱要指引，為期貨公司未來的發(fā)展指明了方向，整體來看，既是挑戰(zhàn)，也是發(fā)展的機遇。”于春艷說。

壽亦農(nóng)也表示，在《意見》的指導下，期貨公司經(jīng)紀業(yè)務將更注重穩(wěn)健運營，同時，經(jīng)紀業(yè)務的服務將更加多樣化。隨著客戶需求趨于多元化和綜合化，期貨公司將提供更多樣的服務，滿足客戶的個性化需求。

場外衍生品業(yè)務取得亮眼成績

記者了解到，2024年多家風險管理公司在自身經(jīng)營、幫助企業(yè)管理風險方面均取得了亮眼成績。

截至2024年10月，在中國期貨業(yè)協(xié)會備案的風險管理公司總資產(chǎn)為1626.45億元，凈資產(chǎn)為440.12億元，業(yè)務收入178.08億元，凈利潤0.88億元，較去年同期增長0.42億元。

2024年1—10月，風險管理公司含權貿(mào)易現(xiàn)貨采購金額累計17.25億元，現(xiàn)貨銷售金額累計34.14億元，現(xiàn)貨貿(mào)易總額累計51.38億元。

上海新湖瑞豐金融服務有限公司（下稱新湖瑞豐）相關負責人告訴記者，2024年風險管理公司場外業(yè)務規(guī)模整體與上一年持平，但業(yè)務質(zhì)量更高，有更多的產(chǎn)業(yè)客戶參與進來，客戶的專業(yè)度也越來越高，參與的場外衍生品產(chǎn)品以奇異期權（累計期權和雪球期權）為主。

“雖然受到宏觀環(huán)境嚴峻、內(nèi)需不足、企業(yè)開工率較低的影響，2024年公司的業(yè)務規(guī)模與上一年相比稍有下滑，但是新湖瑞豐積極配合實體企業(yè)尤其是中小微企業(yè)，從其風險管理需求出發(fā)，加大含權貿(mào)易、期現(xiàn)服務等風險管理模式的培育和推廣力度?！毙潞鹭S相關負責人表示，針對中小微企業(yè)風險管理手段不足，缺少專業(yè)交易團隊的問題，新湖瑞豐利用含權貿(mào)易模式，以現(xiàn)貨貿(mào)易為主體，將場外期權結構嵌入其中，改變貿(mào)易合同的價格結算條款，使企業(yè)直接在現(xiàn)貨購銷中實現(xiàn)價格管理，提高了參與風險管理的便利性。

據(jù)了解，通過加強與實體企業(yè)的溝通與合作，深入了解其風險管理需求，提供針對性的風險管理服務，幫助實體企業(yè)優(yōu)化庫存管理、助力購銷決策、提高經(jīng)營效益，新湖瑞豐的業(yè)務收入有所增長。

廣發(fā)商貿(mào)有限公司（下稱廣發(fā)商貿(mào)）是首批經(jīng)中國期貨業(yè)協(xié)會批準備案的風險管理公司之一。近年來，廣發(fā)商貿(mào)場外期權業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好，規(guī)模穩(wěn)步增長，2024年較上一年增長13%，展現(xiàn)出強勁的發(fā)展動力。在業(yè)務品種方面，公司聚焦于銅、螺紋鋼、聚丙烯、PTA等大宗商品領域的核心品種。廣發(fā)商貿(mào)還積極探索創(chuàng)新之路，針對中小微企業(yè)的特定需求，精心設計并開發(fā)出新型交易結構，其中累計期權成為服務中小微企業(yè)的得力工具。

“2024年我們服務中小微企業(yè)的場外業(yè)務規(guī)模同比增長一倍以上?！敝行沤ㄍ镀谪淈h委副書記、副總經(jīng)理盧友中對記者表示，通過數(shù)字化賦能，2024年中信建投期貨期現(xiàn)業(yè)務服務效率提升，服務實體經(jīng)濟的能力得到了較大提升，服務實體企業(yè)客戶數(shù)量顯著增加。在業(yè)務模式上，公司主要是推廣基差點價的交易模式，幫助下游終端企業(yè)降低采購成本。

記者了解到，企業(yè)對風險管理公司的服務也十分滿意?！耙酝鎸r格波動，我們往往束手無策或需要投入大量人力、物力和財力去應對，如今通過場外期權這一工具，我們能夠精準地對價格風險進行有效管控，成功穩(wěn)定了成本與利潤，極大地增強了企業(yè)在市場中的抗風險能力和競爭力，為企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展筑牢了根基。”廣發(fā)商貿(mào)服務的一家企業(yè)客戶向記者反饋。

“隨著越來越多的中小微企業(yè)認識到累計期權的價值，此類創(chuàng)新產(chǎn)品的成交量在2024年實現(xiàn)了顯著增長，為實體產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展注入了新的活力，也為金融服務實體經(jīng)濟開辟了新的路徑，助力中小微企業(yè)在復雜多變的市場環(huán)境中穩(wěn)健前行?！睆V發(fā)商貿(mào)總經(jīng)理朱真雄稱。

期貨資管規(guī)模持續(xù)增長

根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2024年11月，期貨行業(yè)私募資管產(chǎn)品存量2091只，規(guī)模共計3242.11億元。

據(jù)記者了解，期貨資管規(guī)模從2024年4月開始出現(xiàn)明顯增長，3月底至8月底實現(xiàn)連續(xù)增長，產(chǎn)品規(guī)模由3月底的2706.93億元增長至8月底的3535.72億元；到11月底略有回落，但總體較2023年年底實現(xiàn)了18.09%的規(guī)模增長。其中，期貨和衍生品類產(chǎn)品規(guī)模6月底至11月底實現(xiàn)5個月連續(xù)增長；11月底期貨和衍生品類產(chǎn)品規(guī)模291.35億元，較2023年年底增長28.15%。

瑞達期貨是CTA資管業(yè)務領跑者。瑞達期貨相關負責人告訴記者，2024年，瑞達資管“多品種、多周期、多策略”的復合策略再次發(fā)力，除能源板塊外，資管團隊金融、貴金屬、黑色、有色、化工與農(nóng)產(chǎn)品等期貨板塊均較好地把握了行情節(jié)奏，實現(xiàn)多點開花，同時很好地控制了回撤，資管規(guī)模增長較快。

“今年是我司資管多元化布局的重要一年，高波動類型CTA產(chǎn)品取得高收益，固收類及FOF產(chǎn)品也達到了預期目標，在今年復雜的形勢下，基本上實現(xiàn)了專業(yè)化、差異化和多元化的目標。”瑞達期貨上述相關負責人稱，瑞達資管從2019年開始按照新規(guī)要求發(fā)行產(chǎn)品，2024年以來取得了不俗的業(yè)績。

“針對機構日益增強的多樣化資產(chǎn)配置需求和服務實體經(jīng)濟需要，我們認為資管業(yè)務有很大的發(fā)展與優(yōu)化空間。目前期貨市場承載資管規(guī)模仍有限，建議加快新品種上市，尤其是大類商品指數(shù)類，對資管機構持倉結構進行優(yōu)化，便于資管業(yè)務、期貨公司做大做強，促進期貨市場高質(zhì)量發(fā)展?！比疬_期貨相關負責人認為，2025年商品和金融期貨均存在較多的機會，CTA仍具有較高的配置價值。

2024年，海通期貨資管業(yè)務也取得了不錯的業(yè)績。據(jù)海通期貨資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理李楠介紹，長期以來，海通期貨資管一直堅持發(fā)展主動管理。近幾年，海通期貨資管業(yè)務在規(guī)模、營收、利潤等方面均已成為公司“一體兩翼”戰(zhàn)略極為重要的一翼。海通期貨資管產(chǎn)品線豐富，涵蓋固收類、固收+、權益類、衍生品類、資產(chǎn)配置FOF類等多種產(chǎn)品類型，可滿足不同類型的客戶需求。截至2024年6月，海通期貨存續(xù)的資管計劃約180只，總規(guī)模突破270億元，規(guī)模、營收均創(chuàng)出新高。

“憑借公司資管固收團隊對宏觀市場的敏銳判斷和對固收資產(chǎn)的綜合定價能力，通過靈活的久期、杠桿和固收細分策略輪動，海通期貨資管各類固收產(chǎn)品連續(xù)多年均實現(xiàn)了優(yōu)異的收益回報，業(yè)績表現(xiàn)大大優(yōu)于市場同類產(chǎn)品。風險管控方面，海通期貨資管通過多維度的內(nèi)外部評級和集中度指標進行風險管控，公司固收產(chǎn)品持倉高度分散,確保了資產(chǎn)配置的安全性?！崩铋硎?。

此外，海通期貨資管FOF團隊持續(xù)盡調(diào)全市場各類私募基金，分類比較跟蹤業(yè)績，并專注于分散風險，主打穩(wěn)健型策略；運作層面，以大類資產(chǎn)配置為框架，選擇低波動、高夏普的子基金進行投資，儲備了大量可供投資的優(yōu)質(zhì)私募基金管理人。據(jù)介紹，該團隊開發(fā)了股指日內(nèi)、期權套利等量化策略，有效增厚了產(chǎn)品收益，給客戶帶來了優(yōu)質(zhì)的持有體驗。

國際化業(yè)務成為營收新引擎

2024年，隨著期貨市場對外開放的持續(xù)深化，期貨公司的國際化業(yè)務取得顯著進展。多家期貨公司積極拓展境外市場，國際化業(yè)務成為營收新的增長點。

據(jù)中糧期貨副總經(jīng)理楊英輝介紹，2024年中糧期貨國際化業(yè)務取得良好成績，營業(yè)收入、凈利潤及ROE持續(xù)增長，成為公司營收和利潤的重要貢獻板塊之一。

楊英輝表示，對中糧期貨來說，國際化業(yè)務成為新的增長點主要受內(nèi)、外部兩方面因素影響。外部因素方面，我國正以高水平對外開放吸引外商投資，高水平“引進來”；同時，全面推動共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，高質(zhì)量“走出去”，這是推動國際化業(yè)務發(fā)展的基礎。此外，2024年我國出臺了一系列支持政策和監(jiān)管措施，為市場提供了良好的發(fā)展環(huán)境，增強了市場的穩(wěn)定性和透明度。內(nèi)部因素方面，隨著中糧期貨境外業(yè)務牌照逐漸完善，整合境內(nèi)外優(yōu)勢資源，加速形成內(nèi)外聯(lián)動模式，發(fā)揮“期現(xiàn)貨結合、場內(nèi)外協(xié)同、境內(nèi)外聯(lián)通”的協(xié)同效應，為實體企業(yè)參與雙向開放保駕護航。

無獨有偶，在公司戰(zhàn)略布局、政策與市場開放以及客戶需求三重因素驅(qū)動下，2024年國際化業(yè)務也成為浙商期貨營收和利潤的重要組成部分。據(jù)統(tǒng)計，浙商國際1至10月完成營業(yè)收入8035.11萬港元，已完成年度指標，年度累計盈利1774.94萬港元。

“浙商期貨近年來積極推動國際化戰(zhàn)略，在香港布局子公司，完成了從單一的境外期貨交易平臺到綜合金融服務平臺的轉型升級。浙商國際金融控股有限公司（下稱浙商國際）目前的業(yè)務涵蓋證券及期貨經(jīng)紀業(yè)務、證券融資業(yè)務、投資咨詢服務、資產(chǎn)管理服務、財富管理服務以及投行業(yè)務（股權資本市場融資和債券資本市場融資），成為集團在境外市場的核心抓手。隨著境內(nèi)客戶對境外市場配置需求的增加，以及境外投資者對中國期貨市場關注度的提升，公司國際化業(yè)務建立了重要的客戶基礎。”浙商國際總經(jīng)理胡建鋒表示。

作為較早布局國際化業(yè)務的期貨公司之一，南華期貨2006年就邁出了國際化的第一步。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，目前，南華期貨在中國香港以及美國、新加坡、英國等地都設立了分支機構，并獲得了當?shù)亟鹑谑袌龅臉I(yè)務牌照，可為客戶提供期貨、證券、外匯、資產(chǎn)管理等多元化金融服務。此外，南華期貨還擁有包括CME、LME在內(nèi)的14家主流交易所的會員資格，以及11個清算席位，最大限度降低了境外清算過程中的風險，保障了客戶的資金安全。

“在中國企業(yè)‘走出去’和境外機構‘走進來’的過程中，時刻伴隨著如何進行風險管理，如何讓企業(yè)在業(yè)務開展的過程中增強業(yè)務模式的穩(wěn)定性、降低不確定性等問題。期貨經(jīng)營機構肩負著服務國民經(jīng)濟、服務產(chǎn)業(yè)客戶和機構投資者的歷史使命，更需要‘走出去’開闊視野，學習全球衍生品行業(yè)最新的工具和產(chǎn)品，增強自身能力。在為境內(nèi)企業(yè)‘走出去’保駕護航的同時，也要服務好國家‘引進來’的戰(zhàn)略，幫助境外投資者了解中國市場、投資中國市場?！蹦先A期貨董事長羅旭峰說。

據(jù)了解，目前期貨公司的國際化業(yè)務主要包括跨境期貨交易、國際期貨合約上市，以及與國際市場的合作與交流等。楊英輝表示，“走出去”“引進來”的國際化業(yè)務需求，對期貨公司提出了高質(zhì)量、高標準要求，也是期貨公司轉型升級的必由之路。

胡建鋒表示，對期貨公司自身發(fā)展來說，國際化業(yè)務的發(fā)展，一方面優(yōu)化了業(yè)務結構，分散了公司在單一市場的經(jīng)營風險，拓展了業(yè)務收入來源；另一方面通過國際業(yè)務的拓展以及與國際機構的合作，提升了公司的品牌知名度、專業(yè)水平以及全球競爭力。

在楊英輝看來，期貨公司應該積極把握境外業(yè)務發(fā)展機遇期，持續(xù)完善國際化業(yè)務布局，打造差異化競爭優(yōu)勢。不過，無論是走多元化的“大而強”道路，還是走精品化的“小而美”道路，國際化業(yè)務發(fā)展都要注意與經(jīng)紀業(yè)務、風險管理業(yè)務、資管業(yè)務等的一體化協(xié)同。