證券時(shí)報(bào)記者 賀覺淵

為構(gòu)建更加科學(xué)高效的政府投資基金管理體系，國務(wù)院辦公廳1月7日印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，共7方面25條措施?！吨笇?dǎo)意見》提出，發(fā)揮政府投資基金作為長期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調(diào)節(jié)作用。產(chǎn)業(yè)投資類基金要重點(diǎn)投資產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)和延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈項(xiàng)目；創(chuàng)業(yè)投資類基金要解決重點(diǎn)關(guān)鍵領(lǐng)域“卡脖子”難題。

按照投資方向，政府投資基金主要分為產(chǎn)業(yè)投資類基金和創(chuàng)業(yè)投資類基金?！吨笇?dǎo)意見》要求，產(chǎn)業(yè)投資類基金要在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮引領(lǐng)帶動(dòng)作用，圍繞完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，支持改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)投資產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)和延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈項(xiàng)目，推動(dòng)提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，打造具有國際競爭力的產(chǎn)業(yè)集群。

創(chuàng)業(yè)投資類基金要圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，支持科技創(chuàng)新，著力投早、投小、投長期、投硬科技，推動(dòng)加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，提升自主創(chuàng)新能力和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)能力，解決重點(diǎn)關(guān)鍵領(lǐng)域“卡脖子”難題。

《指導(dǎo)意見》要求，合理確定政府投資基金存續(xù)期，發(fā)揮基金作為長期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調(diào)節(jié)作用，積極引導(dǎo)全國社會(huì)保障基金、保險(xiǎn)資金等長期資本出資。在需要長期布局的領(lǐng)域，可采取接續(xù)投資方式，確保投資延續(xù)性。

在完善分級(jí)分類管理機(jī)制方面，《指導(dǎo)意見》規(guī)定，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資類基金，可適當(dāng)提高政府出資比例、放寬基金存續(xù)期要求、延長基金績效評(píng)價(jià)周期。對(duì)產(chǎn)業(yè)投資類基金，應(yīng)根據(jù)產(chǎn)業(yè)類型、階段、分布特點(diǎn)合理設(shè)置管理要求，突出支持重點(diǎn)。

在整合優(yōu)化布局方面，《指導(dǎo)意見》提出，鼓勵(lì)國家級(jí)基金加強(qiáng)與地方基金聯(lián)動(dòng)，在前沿科技領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，結(jié)合地方資源稟賦，通過聯(lián)合設(shè)立子基金或?qū)Φ胤交鸪鲑Y等方式，形成資金合力。省級(jí)政府要因地制宜支持優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，制定政府投資基金重點(diǎn)投資領(lǐng)域清單，明確對(duì)下級(jí)政府設(shè)立基金的審批或備案要求，防止重復(fù)投資和無序競爭。同一政府原則上不在同一行業(yè)或領(lǐng)域重復(fù)設(shè)立政府投資基金，但基金可按市場化原則對(duì)同一項(xiàng)目集合發(fā)力、接續(xù)支持。

在提升專業(yè)化市場化運(yùn)作水平方面，《指導(dǎo)意見》提出，優(yōu)化基金投資方式。新設(shè)政府投資基金可采取母子基金或直投項(xiàng)目方式進(jìn)行投資，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資類基金采取母子基金方式。子基金原則上以直投項(xiàng)目方式進(jìn)行投資，控制基金層級(jí)，防止多層嵌套影響政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

《指導(dǎo)意見》提出，建立健全容錯(cuò)機(jī)制。遵循基金投資運(yùn)作規(guī)律，容忍正常投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化全鏈條、全生命周期考核評(píng)價(jià)體系，不簡單以單個(gè)項(xiàng)目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)。營造鼓勵(lì)創(chuàng)新、寬容失敗的良好氛圍，鼓勵(lì)建立以盡職合規(guī)責(zé)任豁免為核心的容錯(cuò)機(jī)制，完善免責(zé)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和流程。

為優(yōu)化基金發(fā)展環(huán)境，《指導(dǎo)意見》提出，不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金，鼓勵(lì)取消政府投資基金及管理人注冊(cè)地限制，依法依規(guī)強(qiáng)化信用約束。優(yōu)化政府出資比例調(diào)整機(jī)制，鼓勵(lì)降低或取消返投比例。突出正向激勵(lì)政策導(dǎo)向，提振市場投資信心。

在優(yōu)化退出機(jī)制方面，《指導(dǎo)意見》明確，拓寬基金退出渠道。推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)則對(duì)接、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。鼓勵(lì)發(fā)展私募股權(quán)二級(jí)市場基金（S基金）、并購基金等。完善多層次資本市場體系，提高新三板和區(qū)域性股權(quán)市場服務(wù)股權(quán)投資的能力，拓寬政府投資基金退出渠道?！吨笇?dǎo)意見》要求，政府投資基金應(yīng)在收益分配、損失分擔(dān)等方面公平維護(hù)各方出資人利益，保護(hù)社會(huì)資本合法權(quán)益。