保險公司發(fā)債潮仍在繼續(xù)。

1月9日，財信人壽發(fā)行10億元資本補充債，成為今年以來第二家發(fā)債的保險公司。1月以來，已有兩家保險公司啟動發(fā)債，規(guī)模合計25億元。

兩險企相繼發(fā)債

1月8日，中英人壽完成發(fā)行15億元資本補充債，票面利率2.18%，簿記建檔日1月8日，起息日1月10日。發(fā)行人的主體信用等級為AAA級，本期債券信用等級為AA+級。

中英人壽成立于2002年，截至2024年9月末，公司股本總額為2.95億元。其中，中糧資本投資有限公司、英杰華集團各持股50%。

近年來，公司經(jīng)營情況總體不錯。根據(jù)公告披露，2021年-2023年，中英人壽凈利潤分別為9.13億元、9.25億元，2948.22萬元，2024年前9月凈利潤為4.56億元。至2024年9月末，公司綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別為247.91%和178.09%。

中英人壽表示，本期債券募集資金將依據(jù)適用法律和監(jiān)管部門的批準用于補充發(fā)行人資本，提高發(fā)行人償付能力，為發(fā)行人業(yè)務的良性發(fā)展創(chuàng)造條件，支持業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

今年第二例發(fā)債為財信人壽發(fā)行10億元資本補充債，起息日1月13日。發(fā)行人財信人壽的主體評級為AA級，本次債券的評級為AAA級。

財信人壽成立于2012年，目前公司共有16家股東，其中第一大股東湖南財信投資控股有限責任公司持股比例為33%。據(jù)公告披露，2021年-2023年，財信人壽凈利潤分別為2.46億元、8316.03萬元，2289.15萬元，2024年前9月凈虧損4.73億元。

公告顯示，根據(jù)公司未來三年資本管理目標，結合公司目前的實際資本狀況，經(jīng)測算2024至2026年基本情景下償付能力水平雖滿足監(jiān)管要求且達到公司管理目標，但是考慮各項不利因素，尤其結合目前市場情況預計的準備金折現(xiàn)率下行等帶來的不利影響，償付能力充足率安全邊際不夠，公司未來三年償付能力充足率極易跌破管理目標甚至突破風險容忍度。

財信人壽表示，償付能力突破風險容忍度將直接影響公司保險資金運用、新業(yè)務拓展、分支機構開設等一系列經(jīng)營活動。此外，根據(jù)現(xiàn)有戰(zhàn)略規(guī)劃，公司業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步增長，2025年總資產(chǎn)將突破500億元，資產(chǎn)的增長迫切需要公司補充資本。

為保持公司較高的資本質量和充足的資本水平，強化資本實力和抵御風險能力，增強安全邊際，財信人壽未來三年的資本補充計劃為，2025年增發(fā) 10 億元資本補充債后，續(xù)發(fā)15億元資本補充債。

融資成本持續(xù)下降

從融資成本來看，由于利率快速下行，險企發(fā)債融資成本持續(xù)下降。

例如，中英人壽2020年5月發(fā)行的10億元資本補充債票面利率為5.05%，今年發(fā)行的15億元資本補充債票面利率為2.18%，降幅明顯。

不過，2020年發(fā)行的這期債券期限為10年期固定利率債券，在第5年末附有條件的發(fā)行人贖回權，意味著公司今年可以在合適的情況下選擇贖回。

由于利率下行趨勢陡峭，同一家公司發(fā)債月份不同，發(fā)行利率也有差異。例如中英人壽在2024年6月和7月分別發(fā)行了兩期永續(xù)債，票面利率分別為2.50%和2.36%。

由于債市利率大幅下行帶來新發(fā)債券成本降低，有部分險企選擇贖回舊債、新發(fā)債券，以降低融資成本。

例如，2024年3月，平安財險對2019年資本補充債券行使贖回選擇權，該期債券規(guī)模100億元，利率為4.64%，如發(fā)行人第5年末不行使贖回權，則債券利率調(diào)整為5.64%。在贖回該筆債券后，2024年7月，平安財險發(fā)行“24平安產(chǎn)險資本補充債01”，發(fā)行規(guī)模同樣為100億元，此時的票面利率為2.27%。

連續(xù)兩年發(fā)債超千億

當前險資發(fā)債仍是2023年以來發(fā)債潮的延續(xù)。2024年，我國保險公司新發(fā)債券規(guī)模達到1175億元，繼2023年突破千億后繼續(xù)保持在千億以上。

不少大型險企去年發(fā)債募資都在百億級別。例如，中國人壽發(fā)債350億元，人保財險發(fā)債120億元，平安產(chǎn)險和新華保險分別發(fā)債100億元，平安人壽發(fā)行永續(xù)債150億元等。

保險公司紛紛發(fā)債，主要源于資本補充需求。多家保險公司披露，發(fā)債募集的資金將用于補充發(fā)行人資本，提升償付能力充足率，增強抗風險能力，以支持公司業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。除了資本補充需求，有的保險公司也出于發(fā)展需求發(fā)行債券。

目前，保險公司主要以股權融資和債權融資兩大方式補充資本。債權融資由于具有約束少、發(fā)行周期短、發(fā)行成本低等優(yōu)勢，受到保險公司歡迎。

其保險公司用于資本補充的債券主要有次級定期債務、資本補充債券以及永續(xù)債等幾類。其中，最受險企歡迎的是資本補充債和永續(xù)債，兩者都能采用公募發(fā)行，滿足險企的資本補充需求，提升險企的償付能力充足率。

不過，永續(xù)債和資本補充債在補充資本類別、發(fā)行主體、減記和轉股條款等方面也存在明顯差異。保險公司可通過發(fā)行無固定期限資本債券補充核心二級資本，提升企業(yè)核心償付能力充足率。資本補充債可以補充附屬資本，提升企業(yè)綜合償付能力充足率。

例如，中英人壽本期債券發(fā)行完成后，公司綜合償付能力充足率由發(fā)行前的247.91%上升為發(fā)行后的262.27%，上升14.36個百分點，核心償付能力充足率未發(fā)生變動。

在其他渠道融資難度加大以及行業(yè)轉型的雙重壓力下，預計今年保險公司會繼續(xù)選擇通過發(fā)債融資的方式緩解資本壓力，發(fā)債熱潮仍將持續(xù)。

校對：趙燕