證券時(shí)報(bào)記者 賀覺淵

鑒于近期政府債券市場持續(xù)供不應(yīng)求，中國人民銀行1月10日發(fā)布消息稱，決定2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，后續(xù)將視國債市場供求狀況擇機(jī)恢復(fù)。

2024年12月以來，債券市場走勢與其他大類資產(chǎn)相背離，國債收益率出現(xiàn)過快下行趨勢。截至1月9日，10年期、30年期中債國債到期收益率分別為1.6368%、1.8932%，處于歷史低位水平。多家市場機(jī)構(gòu)已在近日提示國債收益率過快下行風(fēng)險(xiǎn)，債券市場可能存在對貨幣政策“適度寬松”的片面理解。

不少分析認(rèn)為，在此背景下，央行階段性暫停在公開市場買入國債，旨在避免因買入國債推動國債收益率進(jìn)一步走低?！把胄袝和ＹI入國債將減少對國債的需求?！睎|方金誠研發(fā)部執(zhí)行總監(jiān)馮琳對證券時(shí)報(bào)記者說，這意味著在前期多次提示風(fēng)險(xiǎn)并采取相應(yīng)監(jiān)管措施后，央行對債市的調(diào)控力度加碼，旨在遏制近期債市收益率快速下行的“搶跑”勢頭。

公開市場國債買賣操作兼具流動性投放和收益率曲線調(diào)控兩項(xiàng)功能。自2024年8月落地以來，央行保持每月凈買入債券態(tài)勢，保持銀行體系流動性合理充裕，表明央行支持性的貨幣政策立場。同時(shí)，央行適時(shí)“買短賣長”，即買入短期國債并賣出長期國債，對沖長期國債收益率快速下行態(tài)勢，防范債市風(fēng)險(xiǎn)。

目前，央行保留賣出國債操作的可能性。這意味著若后續(xù)長期國債收益率快速下行，央行依然可以通過賣出長期國債予以對沖，推動債市企穩(wěn)。中信證券研報(bào)認(rèn)為，央行暫未選擇賣出國債，代表央行維持流動性充裕的目標(biāo)仍然靠前。在適度寬松的政策基調(diào)下，央行對債市利率穩(wěn)定的關(guān)注并不等同于推升利率。當(dāng)前維持相對較低的利率環(huán)境，同時(shí)避免其過快下行可能是相對理想的狀態(tài)。