跨年行情結(jié)束后，基金經(jīng)理對(duì)上一年度的弱勢(shì)賽道醫(yī)藥的興趣顯著上心。

券商中國(guó)記者注意到，開(kāi)年后大型公募幾乎傾巢而出密集調(diào)研醫(yī)藥股，其中許多被基金聯(lián)合調(diào)研的醫(yī)藥股此前并未進(jìn)入基金股票池，部分管理數(shù)十億資金的基金經(jīng)理親自調(diào)研零持倉(cāng)的股票更暗含配置變化需求。

這種機(jī)構(gòu)資金覆蓋面的巨大變化意味著醫(yī)藥賽道的回暖趨勢(shì)正在逐步上升，此前多只基金零持倉(cāng)的股票首次納入股票池后即對(duì)股價(jià)形成顯著拉升。

賽道越弱，調(diào)研興趣越濃厚

近日，中藥股珍寶島披露，該股在新年后接受了數(shù)十家公募基金的聯(lián)合調(diào)研，參與調(diào)研的基金公司包括廣發(fā)基金、博時(shí)基金、華寶基金、天弘基金、海富通基金等。在同一日，三星醫(yī)療也發(fā)布公告顯示，睿遠(yuǎn)基金、匯添富基金、富國(guó)基金等頭部公募近期調(diào)研該股。

券商中國(guó)記者注意到，近期公募基金對(duì)醫(yī)藥醫(yī)療賽道的調(diào)研堪稱密集，幾乎所有的中大型公募傾巢而出瞄準(zhǔn)2024年表現(xiàn)較為弱勢(shì)的賽道，尤其是在上一年度超額收益不明顯的醫(yī)藥股，上市公司信息顯示，建信基金、博時(shí)基金、南方基金、鵬華基金、平安基金、華夏基金等還對(duì)桂林三金、敷爾佳、澤璟制藥、萬(wàn)東醫(yī)療等一批醫(yī)藥賽道龍頭股都進(jìn)行了深度調(diào)研。

值得一提的是，跨年行情結(jié)束后調(diào)研、挖掘弱勢(shì)賽道股票，在公募行業(yè)是普遍的投資和調(diào)研策略，尤其是公募在每一年度開(kāi)啟后常常使用高切低的換倉(cāng)策略，即基金倉(cāng)位由漲幅較高、估值較高的板塊、個(gè)股向漲幅較低、估值水平較低的個(gè)股或賽道進(jìn)行倉(cāng)位切換。

Wind數(shù)據(jù)也顯示，醫(yī)藥主題基金在上一年度基本處于墊底狀態(tài)，部分選股優(yōu)秀的明星基金經(jīng)理甚至也在醫(yī)藥賽道的冷清行情中分文未賺。以業(yè)績(jī)排名十強(qiáng)的一位頭部公募明星基金經(jīng)理為例，他管理的一只科技主題基金收益爆棚，并憑借科舉主題基金的收益率在上一年度業(yè)績(jī)進(jìn)入全市場(chǎng)十強(qiáng)，但同期管理的另一只醫(yī)藥主題基金卻出現(xiàn)6%的虧損，而這也并非醫(yī)藥基金賽道的特殊現(xiàn)象，甚至有部分超大型公募旗下的明星選手所管的醫(yī)藥基金連續(xù)四年未能盈利，也正因?yàn)檫@種弱勢(shì)局面持續(xù)時(shí)間太久，也使得醫(yī)藥吸引基金調(diào)研的興趣反而日益濃厚，凸顯出公募布局、抓機(jī)會(huì)的反向思維。

調(diào)研零持倉(cāng)股票暗含配置需求

從機(jī)構(gòu)資金覆蓋層面而言，基金對(duì)醫(yī)藥股的密集調(diào)研也使得該賽道迎來(lái)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能，尤其是許多被基金調(diào)研的醫(yī)藥股實(shí)際上并無(wú)基金持倉(cāng)。

券商中國(guó)記者注意到，數(shù)十家大型公募聯(lián)合調(diào)研的珍寶島，截至目前已披露的定期報(bào)告中，尚無(wú)任何一只基金將該股納入前十大重倉(cāng)股，且該股的前十大流通股股東名單中目前也無(wú)基金現(xiàn)身，這就使得這只備受基金冷落的醫(yī)藥股在突然迎來(lái)大量機(jī)構(gòu)人士調(diào)研后，其在公募基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)中可能迎來(lái)翻天覆地的變化。

博時(shí)醫(yī)療保健基金經(jīng)理陳西銘近期調(diào)研的敷爾佳亦是類似情況，截至目前，敷爾佳并未出現(xiàn)在博時(shí)醫(yī)療保健基金的前十大重倉(cāng)股名單中，甚至該股亦不可能是博時(shí)醫(yī)療保健基金的隱形重倉(cāng)股，因?yàn)椴r(shí)醫(yī)療保健基金第十大重倉(cāng)股的倉(cāng)位也只有1.97%的倉(cāng)位比例?？紤]到基金經(jīng)理通常在預(yù)期倉(cāng)位買(mǎi)入較大時(shí)才可能親自調(diào)研，這意味著基金經(jīng)理陳西銘對(duì)敷爾佳的調(diào)研，可能意味著該股有望成為一只基金重倉(cāng)股，而陳西銘管理的這只醫(yī)療主題基金的資產(chǎn)規(guī)模接近26億元，進(jìn)一步激發(fā)了基金調(diào)研對(duì)醫(yī)藥股的資金覆蓋預(yù)期。

考慮到醫(yī)藥賽道過(guò)去一年整體表現(xiàn)跑輸其他賽道，且當(dāng)時(shí)基金經(jīng)理買(mǎi)入醫(yī)藥股興趣平平，公募基金調(diào)研與納入股票池對(duì)醫(yī)藥股的股價(jià)刺激值得期待。以國(guó)泰基金旗下三只A股主題為例，當(dāng)相關(guān)A股基金經(jīng)理在港股市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)了一只無(wú)人問(wèn)津的醫(yī)脈通后，并開(kāi)始納入國(guó)泰基金的股票池，這種在公募圈子里從無(wú)人問(wèn)津到首次進(jìn)入公募股票池，即對(duì)相關(guān)公司的股價(jià)帶來(lái)顯著的支撐，國(guó)泰創(chuàng)新醫(yī)療基金、國(guó)泰價(jià)值先鋒基金、國(guó)泰醫(yī)藥健康基金成為當(dāng)前市場(chǎng)上僅有的三只重倉(cāng)醫(yī)脈通的基金產(chǎn)品，而醫(yī)脈通也因此成為國(guó)泰基金的獨(dú)門(mén)股，而國(guó)泰基金僅僅出動(dòng)旗下三只基金產(chǎn)品買(mǎi)入該股，就使得醫(yī)脈通在整個(gè)2024年的醫(yī)藥賽道股價(jià)排名中處于市場(chǎng)前列。

類似情況還體現(xiàn)在完全被基金遺棄的云頂新耀，在僅僅一只公募基金產(chǎn)品買(mǎi)入該股后，其從基金零持倉(cāng)到首次成為基金重倉(cāng)股的變化，使得該股更是成為過(guò)去一年港股醫(yī)藥賽道漲幅最大的十只股票之一。

基金深挖消費(fèi)醫(yī)療細(xì)分機(jī)會(huì)

考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步展開(kāi)，在基金經(jīng)理調(diào)研布局中，與經(jīng)濟(jì)回升走暖相關(guān)度較高的消費(fèi)醫(yī)療成為公募基金投資和布局的核心主線。

南方醫(yī)藥保健靈活配置基金經(jīng)理王崢?gòu)烧J(rèn)為，未來(lái)醫(yī)藥中跟宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度相對(duì)更高的醫(yī)美、眼科等消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)類、消費(fèi)醫(yī)療產(chǎn)品類或?qū)⒋嬖诟嗟耐顿Y機(jī)會(huì)，，雖然短期市場(chǎng)面臨較大波動(dòng)，但宏觀層面有利因素正在逐漸累積，此外還迎來(lái)相關(guān)賽道的供給出清疊加、需求回暖等有利因素，市場(chǎng)整體有望企穩(wěn)并步入新的上行周期，其中醫(yī)藥行情仍需重點(diǎn)觀察政策導(dǎo)向，如果延續(xù)當(dāng)前政策態(tài)度，繼續(xù)維持前期醫(yī)藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)的判斷。

與上述基金經(jīng)理看好醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)醫(yī)療類似的是，近期在醫(yī)藥行業(yè)開(kāi)始調(diào)研消費(fèi)醫(yī)療股的博時(shí)基金經(jīng)理陳西銘強(qiáng)調(diào)，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)三年年左右的下行后，估值偏低，市場(chǎng)預(yù)期也比較低。一方面，醫(yī)藥公司在業(yè)績(jī)普遍有所回暖，相關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)溫和復(fù)蘇，未來(lái)繼續(xù)看好醫(yī)藥行業(yè)；另一方面原因是行業(yè)目前的估值性價(jià)比仍然很高，具體投資上看好創(chuàng)新藥、院內(nèi)藥械等相關(guān)機(jī)會(huì)，創(chuàng)新藥行業(yè)持續(xù)受到政策支持，后續(xù)有望看到業(yè)績(jī)上的落地；此外，還可以關(guān)注消費(fèi)醫(yī)療、中藥等板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尤其是在市場(chǎng)回暖期間，與消費(fèi)強(qiáng)相關(guān)的醫(yī)美等消費(fèi)醫(yī)療、估值彈性較大的創(chuàng)新藥及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈有較好機(jī)會(huì)。

消費(fèi)醫(yī)療似乎成為下一階段基金經(jīng)理在醫(yī)藥賽道關(guān)注的核心。國(guó)聯(lián)醫(yī)藥消費(fèi)混合基金經(jīng)理潘天奇也認(rèn)為，從長(zhǎng)期視角來(lái)看，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)需求增長(zhǎng)邏輯不變，處方行為更以治療剛需和質(zhì)量為導(dǎo)向，行業(yè)規(guī)范行動(dòng)以短痛換得長(zhǎng)期健康發(fā)展，可以預(yù)期很多子行業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)改善，創(chuàng)新藥品，創(chuàng)新藥器械有望獲得更多實(shí)質(zhì)支持，相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)過(guò)供給優(yōu)化后有望迎來(lái)新一輪景氣周期，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥商業(yè)也將面臨較好的投資機(jī)會(huì)。

責(zé)編：楊喻程

校對(duì)：楊舒欣