原油大漲！

1月13日，燃料油及低硫燃料油期貨同步大幅上行。截至當(dāng)日收盤(pán)，SC原油和燃料油期貨主力合約都觸及漲停，分別報(bào)626.3元/桶和3625元/噸，漲幅6.99%和7%。自去年12月中旬以來(lái)，SC原油漲幅已接近20%。低硫燃料油期貨主力合約漲4%。

外盤(pán)方面，截至今晨收盤(pán)，WTI原油期貨漲近3%，布倫特原油期貨漲超2%。上周五，WTI原油期貨和布倫特原油期貨漲幅均超過(guò)3.5%。

消息面上，據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月13日晚，消息人士稱(chēng)，以色列、巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）以及斡旋方將于14日上午在卡塔爾首都多哈繼續(xù)進(jìn)行談判，以敲定加沙地帶停火協(xié)議中的剩余細(xì)節(jié)。

這位消息人士表示，加沙地帶?；饏f(xié)議比以往任何時(shí)候都更接近達(dá)成。他還說(shuō)，美國(guó)國(guó)家安全委員會(huì)中東和北非事務(wù)協(xié)調(diào)員布雷特·麥格克、美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普任命的中東問(wèn)題特使威特科夫以及以色列情報(bào)和特勤局局長(zhǎng)巴爾內(nèi)亞、以色列國(guó)家安全總局局長(zhǎng)巴爾都將參加14日的會(huì)談。

此外，參考消息網(wǎng)援引今日俄羅斯電視臺(tái)網(wǎng)站1月12日?qǐng)?bào)道，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的烏克蘭問(wèn)題特使基思·凱洛格呼吁恢復(fù)對(duì)伊朗的“極限施壓”行動(dòng)。

報(bào)道還稱(chēng)， 凱洛格說(shuō)：“這些壓力不僅是動(dòng)態(tài)的，不僅是軍事上的，還必須是經(jīng)濟(jì)和外交上的?！?/p>

“極限施壓”行動(dòng)指的是特朗普第一個(gè)任期內(nèi)的一項(xiàng)戰(zhàn)略，包括對(duì)伊朗的鈾濃縮活動(dòng)實(shí)施嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)制裁。

拜登政府的 “最后一擊”

談及13日內(nèi)盤(pán)能源板塊強(qiáng)勢(shì)飆漲，恒泰期貨能化研究員李肖凡表示，主要原因是上周五美國(guó)財(cái)政部對(duì)俄羅斯石油業(yè)實(shí)施新制裁。

據(jù)光大期貨能化分析師杜冰沁介紹，1月10日，美國(guó)對(duì)俄羅斯原油出口祭出了迄今為止最大力度的制裁，主要目標(biāo)是俄羅斯兩大能源企業(yè)——俄羅斯天然氣工業(yè)原油公司（Gazprom Neft）和蘇爾古特油氣公司（Surgutneftegas）及27家附屬公司和183艘油輪。此舉旨在切斷俄羅斯主要的資金來(lái)源。

據(jù)了解，2022年俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，俄羅斯石油出口主要依靠“影子船隊(duì)”，目前原油出口量超過(guò)400萬(wàn)桶/日。數(shù)據(jù)顯示，此次受制裁的油輪數(shù)量約占俄羅斯“影子船隊(duì)”的三分之一，預(yù)計(jì)受影響的俄羅斯原油出口量超過(guò)100萬(wàn)桶/日，對(duì)全球原油市場(chǎng)供應(yīng)將產(chǎn)生一定擾動(dòng)。此外，近期伊朗原油也因受制裁影響，供應(yīng)出現(xiàn)收緊。

杜冰沁認(rèn)為，西方國(guó)家對(duì)伊朗制裁收緊之后，其原油出口量下滑至100萬(wàn)桶/日左右，降幅超過(guò)50萬(wàn)桶/日，并且其石油浮倉(cāng)大幅增加，國(guó)內(nèi)煉廠的采購(gòu)量也可能有所回落。近期，在俄羅斯和伊朗原油供應(yīng)收緊的情況下，盡管去年12月俄羅斯高硫燃料油發(fā)貨量仍維持高位，但伊朗的發(fā)貨量從11月起就開(kāi)始逐步收緊，新加坡高硫市場(chǎng)供需一度緊張。此外，近期北美寒潮天氣不僅導(dǎo)致美國(guó)原油產(chǎn)量受到影響，冬季取暖用油的消費(fèi)量也有一定回升。杜冰沁認(rèn)為，短期油價(jià)在供需支撐之下預(yù)計(jì)暫時(shí)偏強(qiáng)，寒潮天氣對(duì)取暖用油價(jià)格的支撐作用明顯。但隨著煉廠春檢季節(jié)到來(lái)，預(yù)計(jì)季節(jié)性累庫(kù)力度將增加，油價(jià)上行空間或有限。

對(duì)此，李肖凡表示認(rèn)同。在他看來(lái)，隨著油價(jià)進(jìn)入高位區(qū)間，像13日這般大幅上漲的行情或不易出現(xiàn)。不過(guò)，由于原油市場(chǎng)實(shí)際需求情況通常要在一季度之后才能完全顯現(xiàn)，前期拖累油價(jià)的需求側(cè)預(yù)期在現(xiàn)階段造成的波動(dòng)可控，而市場(chǎng)目前更多聚焦于供應(yīng)端與庫(kù)存變化，預(yù)計(jì)油價(jià)重心大概率在一季度繼續(xù)抬升。

海通期貨分析師趙若晨表示，美國(guó)的長(zhǎng)臂管轄政策無(wú)疑增加了油輪市場(chǎng)的貿(mào)易動(dòng)蕩和運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)。整體而言，盡管制裁運(yùn)力端對(duì)運(yùn)價(jià)的提振仍要結(jié)合需求端來(lái)看，但總歸有利于老舊油輪出清，在訂單交付量偏低背景下對(duì)運(yùn)價(jià)供給形成強(qiáng)約束。一旦需求增加，或成為油輪市場(chǎng)的關(guān)鍵底牌。然而，在預(yù)期運(yùn)力端收緊時(shí)，也要辯證看待需求端和制裁實(shí)效。特朗普就職在即，最終特朗普上任后如何面對(duì)新制裁，是執(zhí)行還是取消要面臨關(guān)鍵選擇，這也會(huì)對(duì)原油市場(chǎng)的評(píng)估產(chǎn)生完全不同的結(jié)果。在明確態(tài)度之前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)還是會(huì)首先考慮新制裁落地的影響進(jìn)行交易。

后市怎么走？

整體而言，李肖凡認(rèn)為，近期供給端收緊的預(yù)期令油價(jià)開(kāi)啟較強(qiáng)的上漲修復(fù)行情，預(yù)計(jì)在美國(guó)新制裁落地后，巴以和談將為油市增添額外的變數(shù)，預(yù)計(jì)油價(jià)短期仍將沖擊階段性高點(diǎn)。

在這樣的情況下，李肖凡表示，隨著供給趨緊預(yù)期增加，油價(jià)步入高位區(qū)間，對(duì)應(yīng)OPEC+4月份產(chǎn)量回歸計(jì)劃落地的概率逐步增加，疊加美國(guó)新一輪制裁同樣為OPEC+未來(lái)的產(chǎn)量回歸埋下伏筆，屆時(shí)或?qū)τ蛢r(jià)造成一定沖擊。目前油價(jià)對(duì)供給側(cè)變化敏感度較高，且特朗普將于1月20日就職，其上任后對(duì)本輪新制裁的應(yīng)對(duì)，以及其對(duì)俄烏沖突的態(tài)度都將對(duì)油價(jià)造成較大影響，預(yù)計(jì)原油市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大幅增加，市場(chǎng)人士可關(guān)注俄羅斯、伊朗的出口量與產(chǎn)量走勢(shì)。

后續(xù)油價(jià)大概率呈現(xiàn)高位寬幅波動(dòng)的情況下，李肖凡認(rèn)為，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加，對(duì)獨(dú)立煉廠而言，為應(yīng)對(duì)高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、防止承擔(dān)過(guò)高的原料成本，可擇機(jī)選擇買(mǎi)入套保以鎖定原材料成本。

杜冰沁則認(rèn)為，考慮到IEA預(yù)計(jì)2025年二季度市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩將達(dá)到118萬(wàn)桶/日，全年平均過(guò)剩95萬(wàn)桶/日。隨著OPEC+逐步增產(chǎn)以及需求增量有限，今年全球石油供應(yīng)過(guò)剩概率較大，油價(jià)中樞或逐步下移。未來(lái)一段時(shí)間，投資者需關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于地緣局勢(shì)變化、美國(guó)對(duì)俄羅斯和伊朗制裁是否會(huì)進(jìn)一步加碼、3月底自愿減產(chǎn)到期之后OPEC+的政策動(dòng)向以及煉廠春季檢修對(duì)產(chǎn)能和原油需求的影響。

考慮到臨近國(guó)內(nèi)春節(jié)假期，市場(chǎng)流動(dòng)性或有所下降，杜冰沁建議投資者和企業(yè)注意控制倉(cāng)位，提前做好風(fēng)險(xiǎn)管理。