作為一種盤(pán)活存量資產(chǎn)的融資方式——資產(chǎn)證券化（ABS），于去年展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)認(rèn)可度均有所上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年ABS發(fā)行總量達(dá)到2111只，發(fā)行金額突破2萬(wàn)億元，較2023年分別增長(zhǎng)17.02%和8.85%。

綜合多位受訪人士的分析來(lái)看，政策推動(dòng)、科技創(chuàng)新和市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，是ABS強(qiáng)勁增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。ABS發(fā)行成本的下行，亦是ABS市場(chǎng)增長(zhǎng)的推手。上海證券報(bào)記者還了解到，作為ABS市場(chǎng)的主力軍之一，券商資管2025年將繼續(xù)加大ABS創(chuàng)新力度，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)空間，支持綠色產(chǎn)業(yè)和高科技企業(yè)發(fā)展。

規(guī)模上升，利率下行

2024年ABS一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模攀升。分類(lèi)型來(lái)看，資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）無(wú)論是發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行金額都展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。2024年，ABN發(fā)行數(shù)量達(dá)到570只，較2023年的340只有67.65%的大幅增長(zhǎng)；發(fā)行金額為5242.94億元，對(duì)比2023年的3216.12億元，增長(zhǎng)了63.02%。

ABS規(guī)模不斷擴(kuò)大，可歸結(jié)為政策推動(dòng)、市場(chǎng)認(rèn)可度提升、科技創(chuàng)新與助力三大原因。

政策方面，2023年中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布了《銀行間債券市場(chǎng)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則》和《銀行間債券市場(chǎng)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息披露指引》（簡(jiǎn)稱(chēng)“新業(yè)務(wù)規(guī)則”）。在行業(yè)人士看來(lái)，新業(yè)務(wù)規(guī)則為信托公司在銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展的企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供了新的發(fā)展機(jī)遇。

國(guó)元證券認(rèn)為，新業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)一步明確了銀行間債券市場(chǎng)企業(yè)資產(chǎn)證券化融資工具的范圍和發(fā)行方式，突出了特定目的信托的重要地位，為信托公司資產(chǎn)證券化服務(wù)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)造了更大的市場(chǎng)空間。新業(yè)務(wù)規(guī)則同時(shí)鼓勵(lì)小微融資租賃ABN的發(fā)行，顯著利好小微企業(yè)融資，推動(dòng)了小微融資租賃ABS發(fā)行規(guī)模的增長(zhǎng)。

財(cái)通資管ABS相關(guān)負(fù)責(zé)人葉曉明也表示，2024年ABS發(fā)行規(guī)模上升的主要驅(qū)動(dòng)因素包括多項(xiàng)政策出臺(tái)支持資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展?！半S著市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的認(rèn)可度提高，企業(yè)對(duì)資產(chǎn)證券化的需求增加，特別是在綠色ABS、消費(fèi)金融ABS等領(lǐng)域有著明顯需求。另外，數(shù)字科技的賦能和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新也推動(dòng)了資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展?！比~曉明說(shuō)。

發(fā)行成本的降低，其實(shí)也是助推ABS發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)的重要因素。葉曉明說(shuō)，ABS發(fā)行利率主要由兩部分構(gòu)成，即無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和信用加點(diǎn)，根據(jù)主體資質(zhì)不同，這兩部分會(huì)有所差別。“2024年ABS發(fā)行利率下降，主要原因是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行”。

盤(pán)活存量資產(chǎn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

作為盤(pán)活存量資產(chǎn)的融資方式，ABS服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)大有可為。行業(yè)人士認(rèn)為，ABS可以?xún)?yōu)化資源配置、降低融資成本，在支持小微企業(yè)、推動(dòng)科技創(chuàng)新和促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面發(fā)揮了積極作用。同時(shí)，ABS通過(guò)擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)、提振居民消費(fèi)和滿足多樣化消費(fèi)需求等方式，促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)。

“消費(fèi)金融ABS可幫助金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率和穩(wěn)定性，降低融資成本，使得金融機(jī)構(gòu)能夠更好地服務(wù)于消費(fèi)者。”葉曉明解釋?zhuān)∥⑵髽I(yè)金融ABS則可助力解決各類(lèi)型小微企業(yè)“融資難、融資貴”問(wèn)題，提高普惠金融服務(wù)小微企業(yè)能力。

券商資管在資本市場(chǎng)長(zhǎng)期從事各類(lèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，積累了豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。記者了解到，券商資管在ABS的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、發(fā)行、存續(xù)期管理等各個(gè)環(huán)節(jié)都有成熟的流程和操作規(guī)范，是ABS市場(chǎng)的主力軍之一。

多位券商資管負(fù)責(zé)人表示，2025年要加大ABS業(yè)務(wù)投入，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)。這些投入包括資金、人才和技術(shù)等方面。

國(guó)元證券認(rèn)為，中小券商可以專(zhuān)注于特定投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如ABS和綠色金融等，以特定領(lǐng)域業(yè)務(wù)的口碑增強(qiáng)品牌效應(yīng)。創(chuàng)新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，針對(duì)市場(chǎng)需求和監(jiān)管政策的變化，券商應(yīng)不斷創(chuàng)新ABS產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足企業(yè)多元融資的需求。例如，可以探索功能性ABS，有效滿足企業(yè)增權(quán)益、降杠桿、去負(fù)債等功能性融資功效；強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理方面，券商應(yīng)建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加強(qiáng)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的盡職調(diào)查和存續(xù)期管理，確保業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。同時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格按照監(jiān)管要求計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備，防范潛在風(fēng)險(xiǎn)。