“開年即沖刺”，在債券市場供給層面得到明顯體現(xiàn)。開年以來，政策性金融債（簡稱“政金債”）發(fā)行提速，年初兩個交易日政金債日均發(fā)行量達475億元。

數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日，國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家政策性銀行共計發(fā)行3643.1億元政金債（包含2024年債券增發(fā)規(guī)模1023.1億元），規(guī)模較去年同期有所提升。

業(yè)內(nèi)人士認為，今年政金債發(fā)行高峰有望提前至一季度，發(fā)行節(jié)奏前置將為債市增加利率債供給，進而優(yōu)化利率曲線。

盡管2024年政金債供給力度有所減弱，但是考慮到今年穩(wěn)增長的需求，機構(gòu)普遍預(yù)測，2025年政金債發(fā)行量將有增加。

國開證券固定收益分析師岳安時表示，2024年政金債發(fā)行量為5.68萬億元，凈融資額為1.61萬億元，2025年政金債發(fā)行量預(yù)計增加2000億元。

華西證券固收團隊認為，2020年至2024年，政金債每年供給量在5萬億元至6萬億元左右，對應(yīng)凈融資在2萬億元左右，預(yù)計2025年政金債凈融資或觸達2.6萬億元。

東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳認為，2025年新增實施100萬套城中村改造和危舊房改造等舉措落地，可能需要政策性金融發(fā)揮更大作用，預(yù)計政金債凈融資額將增加至2萬億元。合計來看，2025年利率債凈供給規(guī)模約為16.8萬億元，比2024年高出約4萬億元，這也是2025年財政政策“更加積極”的直接體現(xiàn)。

政金債發(fā)行提速，意味著發(fā)行高峰有望提前到來。

從政金債的發(fā)行節(jié)奏來看，一般二季度為全年發(fā)行高峰，隨后三、四季度發(fā)行額逐步回落。在中金公司固收分析師范陽陽看來，今年政金債發(fā)行可能較往年更快，不排除相對集中于一季度。假設(shè)一季度政金債發(fā)行量在2萬億元至2.5萬億元，凈增量則對應(yīng)在0.7萬億元至1.3萬億元，將創(chuàng)近年同期新高。

政金債發(fā)行提速，也有助于擴張信貸規(guī)模，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。財通證券分析師陳興表示，政金債是以籌集信貸資金為目的發(fā)行的債券，整體期限較長，貸款主要投向國家重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在穩(wěn)增長發(fā)力期，政策性銀行往往會擴表以新增信貸投放，而信貸增長的最主要資金來源就是政金債。