近期，高盛、瑞銀等外資大行先后發(fā)表觀點，看好中國資本市場后市表現，并紛紛上調中國資產評級。外資機構普遍認為，2025年企業(yè)盈利復蘇將為中國市場的上行提供支撐，增量資金有望持續(xù)涌入。

基本面因素改善推動市場上行

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊在1月13日舉辦的第25屆瑞銀大中華研討會上表示，雖然2025年開年A股市場整體出現了一些波動，但基本面因素的改善并沒有因此發(fā)生變化。

孟磊判斷，2025年A股整體企業(yè)盈利將明顯改善，滬深300指數的盈利增速預計在6%左右。并且這一盈利復蘇的趨勢已經在2024年四季度的部分高頻數據中有所體現。

孟磊表示，估值層面上，當前萬得全A指數以及滬深300指數的估值均處于五年均值的下方，而股權風險溢價指標處在歷史均值上方一倍標準差的位置。“這意味著A股的性價比是很高的，市場上行有充足的空間”。

資金面上，孟磊認為，個人投資者以及“耐心資本”有望為2025年A股市場貢獻增量資金。一方面，隨著更多穩(wěn)增長政策落地，市場情緒扭轉將推動新一輪個人投資者資金凈流入；另一方面，以險資、社?；馂榇淼拈L線資本已經開始流入市場。他分析稱，新會計準則下，險資投資高股息類股票有助于抹平當期損益的波動，提高權益投資比例或是險資增厚投資收益的重要方式之一。此外，“耐心資本”還會通過布局ETF等方式來支持資本市場。

高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津及團隊在日前發(fā)布的最新研報預計，MSCI中國指數和滬深300指數2025年的盈利增速分別為7%、10%，兩大指數的假設合理市盈率將分別達11倍、14倍。

基于有吸引力的風險回報，該機構建議，繼續(xù)超配A股和離岸中資股票；短期內A股和港股相對回報率將是水平相當的，市場情緒和流動性狀況可能在2025年一季度末開始改善。

密集上調中國資產評級

與此同時，外資機構還在密集上調中國資產評級。

1月13日，摩根士丹利將中國國航A股評級上調至平配，目標價9.63元人民幣；將東方航空A股評級上調至平配，目標價4.66元；將南方航空A股評級上調至平配，目標價7.87元。

港股方面，摩根士丹利將中國國航H股評級上調至超配，目標價7.61港元；將南方航空H股評級上調至超配，目標價5.90港元。

高盛日前則上調了多家銀行股的評級。具體來看，高盛將中國工商銀行A股評級上調至中性，目標價7.56元；將中國銀行A股評級從中性上調至買入，目標價6.60元；將中國農業(yè)銀行A股評級上調至中性，目標價6.06元；將招商銀行A股評級從中性上調至買入，目標價49.85元。

港股方面，高盛將中國工商銀行H股評級上調至中性，目標價5.62港元；將中國農業(yè)銀行H股評級上調至中性，目標價4.77港元；將中國銀行H股評級從中性上調至買入，目標價4.91港元；將招商銀行H股評級從中性上調至買入，目標價47.36港元。

瑞銀投資銀行大中華研究部總監(jiān)連沛堃表示：“回報率是投資者最看重的因素之一。MSCI中國指數中的公司目前分紅和回購金額已經創(chuàng)下了十年新高，這對于外資，尤其是長期投資者而言是非常有吸引力的?！?/p>

劉勁津團隊認為，隨著中國上市公司現金分紅規(guī)模創(chuàng)新高，以及無風險收益率下行，股東回報（股息和回購）投資策略還將繼續(xù)占據主導地位。具體行業(yè)上，高盛建議投資組合向廣義消費領域傾斜，維持高配線上零售、媒體和醫(yī)療保健板塊的觀點，并將消費者服務板塊上調至高配。