原油QDII在開年行情中的持續(xù)凈值拉升中拉高了預(yù)期。

券商中國記者注意到，原油QDII基金凈值近期10天漲9天的強(qiáng)勢(shì)行情，令重倉美股科技股的QDII幾乎已從業(yè)績排行榜前列中完全消失。截至1月13日，QDII基金業(yè)績前十強(qiáng)的產(chǎn)品有9只來自原油、黃金等資源賽道。

業(yè)內(nèi)人士因此預(yù)期，原油QDII或有復(fù)制2021年輝煌行情的可能。多位QDII基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前全球原油庫存總量較低，供給端仍存不確定，或支持油價(jià)獲得向上彈性，整體維持對(duì)國際油價(jià)持下有底、上有彈性判斷。

原油基金霸屏QDII業(yè)績十強(qiáng)

2025年開年以來。公募QDII正呈現(xiàn)一邊倒傾向于原油賽道，此前依靠美股科技股大行其道的科技基金幾乎難覓其蹤。

Wind數(shù)據(jù)顯示，與國內(nèi)市場(chǎng)人工智能基金持續(xù)霸屏今年以來的業(yè)績排行榜所不同，QDII市場(chǎng)則呈現(xiàn)出資源類基金單邊走強(qiáng)的現(xiàn)象，尤其是原油主題QDII產(chǎn)品更是普遍出現(xiàn)10天漲9天的現(xiàn)象。以南方原油QDII基金為例，在最近10個(gè)交易日中，該基金有9個(gè)交易日出現(xiàn)正收益，易方達(dá)原油QDII則在最近11個(gè)交易日中有10個(gè)交易日為正，嘉實(shí)原油QDII在最近10個(gè)交易日中也出現(xiàn)8個(gè)交易日的正收益，截至目前，公募QDII開年后排名前10的產(chǎn)品中有9只為原油、黃金為代表的資源主題QDII。

與之相反，目前公募QDII中開年后損失最大的賽道均為科技主題，代表公募QDII開年后最強(qiáng)趨勢(shì)的原油QDII與代表最弱的科技QDII間的業(yè)績懸殊已超15個(gè)百分點(diǎn)。

原油QDII基金單邊走強(qiáng)的現(xiàn)象，很大程度上與海外市場(chǎng)與政策密切相關(guān)，多個(gè)機(jī)構(gòu)投資者判斷，新年以來油市等大宗商品市場(chǎng)行情亮麗，主要是在冬季用能高峰期背景下美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)階段性超預(yù)期，疊加交易面地緣沖突等因素的擾動(dòng)造成的。從宏觀面上看，近期美國經(jīng)濟(jì)讀數(shù)連續(xù)超預(yù)期，增長和通脹兩個(gè)因子帶動(dòng)商品價(jià)格上行；從交易面上看，美國對(duì)俄羅斯能源的制裁加劇供給緊張及其預(yù)期，地緣擾動(dòng)對(duì)油價(jià)的影響或在10美元/桶左右，油價(jià)整體呈現(xiàn)易漲難跌、脈沖式發(fā)酵、波動(dòng)增大、多次反復(fù)的特點(diǎn)。顯然，原油QDII即便不能長時(shí)間的霸占海外投資行情，但短期內(nèi)的高油價(jià)預(yù)期可能為此類QDII提供利好支撐。

能否再現(xiàn)規(guī)模大幅增長？

原油QDII的再次逞強(qiáng)，也讓許多投資者拉高了QDII重現(xiàn)四年前的輝煌預(yù)期，同時(shí)亦為原油QDII的規(guī)?；亓魈峁┝讼胂罅?。

在2021年，原油QDII基金持續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)，按公募QDII全市場(chǎng)業(yè)績排行榜計(jì)算，2021年QDII業(yè)績排行榜前十位清一色為原油類基金，多只產(chǎn)品全年收益率在50%以上，這種小眾的非主流賽道獲取如此驚人業(yè)績彈性，也促使許多原油主題QDII基金的規(guī)模迅速放大。

券商中國記者注意到，南方基金旗下的南方原油QDII在2021年的業(yè)績高達(dá)52.97%，其在2021年內(nèi)的資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)17億元。在2021年業(yè)績?nèi)〉酶哌_(dá)54.38%的易方達(dá)原油QDII當(dāng)年的規(guī)模也超過7億元，這種規(guī)模的增長很大程度上得益于資金對(duì)原油主題強(qiáng)烈看好。

不過，原油QDII在2021年取得的輝煌業(yè)績以及積攢的巨大資產(chǎn)規(guī)模，并未持續(xù)太久，隨著科技賽道QDII在市場(chǎng)上得吸金能力越來越強(qiáng)，以及原油市場(chǎng)的周期波動(dòng)，在2021年蜂擁而入的資金在之后大規(guī)模離場(chǎng)。

而今，當(dāng)原油QDII再次強(qiáng)勢(shì)回歸，也意味著原油QDII賽道的資金規(guī)模增長預(yù)期可能逐步拉升。

高價(jià)預(yù)期增加原油QDII彈性

事件性因素導(dǎo)致的油價(jià)預(yù)期，仍然是原油QDII凈值上漲的一大邏輯，基金經(jīng)理普遍判斷當(dāng)前全球原油庫存總量較低，供給端仍存不確定，或支持油價(jià)獲得向上彈性。

諾安油氣能源QDII基金經(jīng)理宋青表示，當(dāng)前國際油價(jià)維持上行態(tài)勢(shì)，布倫特原油期貨價(jià)格上漲4.25%至79.76美元/桶，WTI原油期貨價(jià)格上漲3.53美元至76.57美元/桶，美國天然氣價(jià)格上漲18.9%。標(biāo)普能源指數(shù)上漲1.81%，主要受油價(jià)上行驅(qū)動(dòng)。

宋青認(rèn)為，原油賽道的強(qiáng)勢(shì)行情在很大程度上與美國政府宣布對(duì)俄羅斯實(shí)施新一輪制裁有關(guān)，目標(biāo)包括俄大型石油天然氣生產(chǎn)企業(yè)、石油海運(yùn)出口業(yè)務(wù)、油田服務(wù)提供商、用于出口的石油和天然氣生產(chǎn)項(xiàng)目，以及能源領(lǐng)域高級(jí)官員、企業(yè)高管等群體。布油期貨價(jià)格每桶76.92美元上行至79.76美元。

宋青強(qiáng)調(diào)，國際原油當(dāng)前價(jià)格曲線仍呈遠(yuǎn)期貼水結(jié)構(gòu)，反映原油現(xiàn)貨需求仍較強(qiáng)。對(duì)國際油價(jià)持下有底、上有彈性判斷。能源公司將陸續(xù)公布2024年四季度業(yè)績，市場(chǎng)預(yù)計(jì)四季度能源公司利潤同比增速或高于2024年前三季度水平。建議投資者積極關(guān)注原油產(chǎn)品的相關(guān)表現(xiàn)。

南方原油QDII基金經(jīng)理張其思認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)較穩(wěn)健，歐洲經(jīng)濟(jì)也尚未衰退，全球需求整體相對(duì)平穩(wěn)，對(duì)于油價(jià)會(huì)持續(xù)起到支撐作用。供給端，OPEC正在擇機(jī)適當(dāng)放松減產(chǎn)計(jì)劃，但該計(jì)劃也將非常關(guān)注市場(chǎng)價(jià)格，避免對(duì)油價(jià)造成重大沖擊，對(duì)于油價(jià)應(yīng)是平滑劑而非擾動(dòng)劑，需要關(guān)注地緣沖突對(duì)油價(jià)的影響占主導(dǎo)地位，投資上對(duì)于國際原油市場(chǎng)形成了“長期看宏觀、中期跟數(shù)據(jù)、短期抓事件”的研究框架，未來將密切關(guān)注市場(chǎng)變化趨勢(shì)。

校對(duì)：王朝全