在全球經(jīng)濟格局深度變革的當下，2025年成為中國經(jīng)濟深化轉(zhuǎn)型、邁向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點。全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑與數(shù)字化浪潮風起云涌，既帶來了挑戰(zhàn)，也蘊含著無限機遇，促使我們重新審視投資策略。站在歷史與未來的交匯點，如何敏銳地感知時代律動，與周期同行？如何在波動中錨定確定性，于變化中洞察新機遇？近日，由思睿集團和復旦大學國際金融學院聯(lián)合主辦的“與時代同向，伴周期同行——思睿集團2025年全球投資策略峰會”的第二場會議在復旦大學舉辦。繼2024年12月19號策略會首場會議繆延亮、邵宇重磅發(fā)聲之后，本次活動又是大咖云集，多位學界、業(yè)界精英共聚一堂，為投資者呈上一場思想盛宴，助力其在2025年投資浪潮中破浪前行。

倪文弢：思睿著眼于全球化資產(chǎn)配置

思睿集團創(chuàng)始合伙人、首席執(zhí)行官倪文弢在主辦方致辭中指出，當下全球投資環(huán)境復雜多變。地緣政治上，俄烏沖突進入第四年，中東沖突持續(xù)升級，風險加??；美國大選后特朗普二次上臺，中美貿(mào)易博弈走向不明，國際貿(mào)易形勢充滿不確定性。國內(nèi)經(jīng)濟壓力顯著，2024年投資、消費、出口三駕馬車乏力。然而，在困境之中也存在著機遇，中國的新能源汽車產(chǎn)業(yè)強勢崛起，展現(xiàn)出強大的競爭力，同時低空經(jīng)濟、新質(zhì)生產(chǎn)力等領(lǐng)域也在蓬勃發(fā)展，彰顯出中國經(jīng)濟的韌性與潛力。

思睿集團在這樣復雜多變的投資環(huán)境中積極作為。倪文弢指出，盡管國內(nèi)市場競爭激烈，但思睿憑借其優(yōu)秀的團隊在過去幾年實現(xiàn)了所有策略的正收益，為客戶創(chuàng)造了價值。同時，作為一家新銳的全球資產(chǎn)管理公司，思睿集團擁有中國私募證券投資牌照、QDLP境外投資資格，并持有香港資產(chǎn)管理牌照和香港證券投資咨詢服務牌照，美國頂級對沖基金Lighthouse和全球著名瑞士私人銀行瑞士寶盛（Julius Baer）先后戰(zhàn)略投資思睿集團，這使得思睿集團在布局全球化資產(chǎn)配置上，有著獨特的優(yōu)勢，能為客戶提供量體裁衣的方案，實現(xiàn)差異化發(fā)展。在過去一年，思睿帶領(lǐng)企業(yè)家客戶前往新加坡、阿聯(lián)酋、日本等國家進行實地考察，深入了解當?shù)氐某晒?jīng)驗與新興趨勢，為客戶提供了豐富的參考，助力他們在全球投資中探尋前行的方向。

高華聲：全球財富格局發(fā)生深刻變化

復旦大學國際金融學院副院長高華聲以 “新中美關(guān)系與全球財富大勢”為主題，分享了諸多深刻見解。在國際形勢方面，高華聲指出特朗普贏得美國大選后，其對中國的態(tài)度引發(fā)廣泛關(guān)注。同時，特朗普的反全球化立場與“美國優(yōu)先”原則，會強迫各國在中美間選邊站隊，加劇國際局勢緊張，沖擊全球經(jīng)濟秩序，改變以往基于美國主導的全球化貿(mào)易體系格局。

從全球財富大勢來看，過去三十年全球化進程雖不斷加深，但財富分配失衡問題愈發(fā)凸顯。在發(fā)達國家中，白領(lǐng)階層憑借全球化帶來的機遇，將設計、創(chuàng)新成果借助第三世界廉價勞動力轉(zhuǎn)化為商品，極大地放大了產(chǎn)出，從而成為全球化的受益者；而制造業(yè)工人卻因產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移失去大量工作機會，成為利益受損方，這引發(fā)了強烈的逆全球化思潮。此外，從全球富豪分布流動情況也可看出財富格局的變化。

在此復雜背景下，高華聲認為各國急需重新審視經(jīng)濟發(fā)展路徑與財富分配策略，積極探尋新的平衡與增長點，通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、完善稅收福利制度等措施，緩解貧富差距矛盾，以更好地應對全球財富格局的深刻變化。

馬暉洪：全球另類投資方興未艾

思睿集團創(chuàng)始合伙人、全球首席投資官馬暉洪在以“全球資產(chǎn)配置中的另類資產(chǎn)”為主題的演講中表示，另類投資在當下資產(chǎn)配置領(lǐng)域正占據(jù)越發(fā)關(guān)鍵的地位。近年來，其發(fā)展態(tài)勢極為強勁，全球管理規(guī)模已飆升至25萬億美元，涵蓋私募股權(quán)、對沖基金、私募信貸、房地產(chǎn)、基礎設施及自然資源等多元領(lǐng)域。眾多頂尖的主權(quán)基金與養(yǎng)老基金紛紛涉足其中，全球前十大對沖基金投資者里，主權(quán)基金與養(yǎng)老基金占據(jù)大半壁江山，且大量機構(gòu)計劃在未來3年顯著提升對沖基金敞口。

馬暉洪認為，在市場格局重塑與傳統(tǒng)組合困境的背景下，地緣政治競爭加劇、通脹沖擊不斷，傳統(tǒng)60/40組合難以有效應對。而另類投資憑借其獨特的風險收益特性與多元化優(yōu)勢，成為穩(wěn)定投資組合、提升收益的重要利器。投資者理應高度重視另類投資的發(fā)展潮流，積極探尋其中機遇，優(yōu)化自身資產(chǎn)配置架構(gòu)，從而更好地應對復雜多變的市場環(huán)境，實現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值與長期保值。

劉煜輝：A股艱難開局并非壞事 預期翻轉(zhuǎn)蘊藏豐富機遇

在策略會現(xiàn)場，中國首席經(jīng)濟學家論壇理事、上交所專家指導委員會委員劉煜輝發(fā)表了“2025年A股將告別投票器，走向稱重機”的主旨演講，深度剖析全球宏觀環(huán)境與2025年A股機遇。

雖然當下A股行情震蕩，劉煜輝認為這實則蘊含著積極因素。從國際視角來看，美國大選引發(fā)地緣政治深刻變革，呈現(xiàn)“歐洲向右，美國向內(nèi)”的格局。美國在2024年末大幅降息后美元強勢上揚，其背后是對歐洲經(jīng)濟的“抽血”行徑，促使歐洲政治傾向右轉(zhuǎn)，加劇了歐洲一體化的離心力，這使得中國外部環(huán)境處于關(guān)鍵的變革節(jié)點，為中國經(jīng)濟帶來新的變量與契機。

美國經(jīng)濟深陷滯脹困境，通貨膨脹頑固難消，經(jīng)濟動能在AI領(lǐng)域發(fā)展受阻、算力過剩等因素影響下二階導走弱。英偉達在AI產(chǎn)業(yè)的壟斷地位致使利益分配失衡，亟待政府干預以重構(gòu)產(chǎn)業(yè)利益格局。同時特朗普重回白宮后，特朗普和馬斯克“革新政府”的工作走向充滿不確定性，可能引發(fā)美元資產(chǎn)從“低波”到 “高波”的劇烈動蕩，成為全球資本市場的關(guān)鍵風險與機遇點。

在國內(nèi)，人民幣匯率長期穩(wěn)定于6.8—7.5區(qū)間，本質(zhì)上是政策變量。我國獨特的市場結(jié)構(gòu)、龐大貿(mào)易順差及資本管制體系，共同支撐著人民幣匯率的穩(wěn)定，有效抵御外部沖擊，為A股市場營造相對穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。

對于A股市場的未來走勢，劉煜輝總結(jié)道，長期以來，A股受短期因素主導，處于“投票器”階段。如今，隨著經(jīng)濟周期步入康波右側(cè)長周期，市場定價邏輯正發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變。在政策層面，如全方位擴大內(nèi)需等戰(zhàn)略舉措以及人口高質(zhì)量推動中國式現(xiàn)代化等改革舉措，尚未在市場定價中充分體現(xiàn)。未來，A股定價的關(guān)鍵在于分母端的風險偏好，而非分子端的盈利指標。我國強大且難以轉(zhuǎn)移的供應鏈優(yōu)勢，包括完備的工業(yè)體系、穩(wěn)定且低成本的電力供應以及勤勞堅韌的勞動力等，盡管目前尚未被市場充分認知，但這些因素構(gòu)成了支撐A股長期向好的核心力量。

圓桌論壇：四位嘉賓分享2025年各領(lǐng)域投資策略

在活動最后的圓桌對話環(huán)節(jié)中，思睿集團創(chuàng)始合伙人兼首席投資官李富軍擔任主持人，四位嘉賓——合晟資產(chǎn)總經(jīng)理馮建橋，元禾辰坤母基金合伙人李懷杰，羅素投資組合投資總監(jiān)劉卓識，三井住友海上保險（中國）副總經(jīng)理、首席投資官鄭永強，圍繞債券、股權(quán)、組合投資、保險投資等領(lǐng)域各抒己見。

馮建橋：靈活優(yōu)化債券投資組合

合晟資產(chǎn)總經(jīng)理馮建橋指出，國債收益率雖呈下降趨勢，但不能簡單認為投資收益就會受限。對于投資手段，波動率是關(guān)鍵因素。市場存在資產(chǎn)價格波動規(guī)律，如能把握，即便基礎票面收益率下行，通過交易仍可提升收益。

頭部債券管理人在投資時，需考慮市場資金進出對債券價格的影響。例如，債券指數(shù)型基金常因資金涌入而被動配置，行情下跌時又因散戶贖回而被迫拋售。所以，要善于利用市場波動和資金流向，合理調(diào)整投資組合，在控制風險的前提下，為投資人獲取波動較小且相對穩(wěn)定的固定收益，而不是單純依賴傳統(tǒng)的持有到期策略。

李懷杰：股權(quán)投資出現(xiàn)多種創(chuàng)新性非標準手段

元禾辰坤母基金合伙人李懷杰指出，一級股權(quán)市場近年來發(fā)生顯著變化且呈現(xiàn)新趨勢。過去，一級市場投資多聚焦明星項目或基金，以資源型投資為主，投資者期望借此穩(wěn)賺不賠甚至一夜暴富。然而，如今一級市場已從單純持有未上市企業(yè)至上市的傳統(tǒng)模式，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榕c二級市場融合的另類投資方向。

從投資方式看，除傳統(tǒng)路徑外，并購重組、反向收購、private credit優(yōu)先劣后安排及共益?zhèn)葎?chuàng)新性非標準方式成為新手段。像新一代基礎設施建設領(lǐng)域，無論是算力中心還是其他項目，都是一級市場參與者的新關(guān)注點。盡管一級市場資產(chǎn)久期長、流動性弱，但能帶來可觀絕對回報。

劉卓識：資產(chǎn)配置應注重平衡與長期穩(wěn)定

劉卓識指出，在資產(chǎn)配置方面，在資產(chǎn)配置方面，投資決策受多種因素制約，不能僅僅依靠短期觀點來進行投資。FOF投資策略應關(guān)注底層策略的周期規(guī)律與驅(qū)動因素，結(jié)合靈活的分散化配置方法，構(gòu)建兼具穩(wěn)健性和靈活性的投資組合。通過動態(tài)調(diào)整和精準管理，我們將更有效地把握市場機會，控制潛在風險，最終實現(xiàn)穩(wěn)定且可持續(xù)的長期回報。

關(guān)于新興市場機會，東南亞市場可以重點關(guān)注東南亞的消費類股票（如越南與印尼的零售和食品公司）以及科技領(lǐng)域（如電子制造與軟件外包公司），這些行業(yè)受益于區(qū)域經(jīng)濟增長和中產(chǎn)階級擴張。另外，亞洲高收益?zhèn)彩芤嬗诠乐滴偷途闷谔匦?。對于拉美市場，股票可以重點關(guān)注拉美市場中能源、礦產(chǎn)和綠色技術(shù)相關(guān)企業(yè)，以及消費和金融領(lǐng)域的龍頭公司。美元計價的墨西哥和巴西等國家的優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券的性價比也較高。

鄭永強：保險投資對新興領(lǐng)域保持關(guān)注

三井住友海上保險（中國）副總經(jīng)理、首席投資官鄭永強指出，保險公司的核心職能是資產(chǎn)負債管理與分配，在收益、風險和流動性的不可能三角中尋求平衡。在資產(chǎn)配置方面，除了傳統(tǒng)的股票和債券調(diào)配，對于新興的投資領(lǐng)域也保持關(guān)注，但會謹慎評估風險與收益。

對于將中特估及銀行股視為固收類產(chǎn)品這一現(xiàn)象，他解釋這是基于保險資金追求長期穩(wěn)定收益和資產(chǎn)保值增值的需求。中特估企業(yè)通常具有較強的實力和穩(wěn)定的分紅政策，銀行股也具備一定的收益穩(wěn)定性，符合保險資金的投資偏好。同時他也指出，這種投資策略的轉(zhuǎn)變并非一蹴而就，是在市場環(huán)境變化、監(jiān)管政策引導以及行業(yè)自身發(fā)展需求等多重因素作用下逐漸形成的。并且在實際操作中，保險公司會不斷優(yōu)化投資組合。（CIS）

校對：趙燕