10連板的美邦股份（605033.SH）成為了2025年的首支翻倍個(gè)股，資金短期涌入熱情依然難擋。

1月14日晚，美邦股份再發(fā)股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告，自1月2日至1月14日，公司股票已連續(xù)9個(gè)交易日漲停，區(qū)間漲幅高達(dá)135.74%，嚴(yán)重偏離市場(chǎng)和行業(yè)走勢(shì)。 預(yù)計(jì)2024年凈利潤(rùn)較上年同期仍繼續(xù)下滑。

至此，美邦股份已經(jīng)祭出8份股價(jià)“降溫“提示，包括股票交易異動(dòng)公告、嚴(yán)重異常波動(dòng)公告、交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告等，且措施表達(dá)越來(lái)越激烈。

不過(guò)，即便美邦股份多次強(qiáng)調(diào)“一證一品”政策對(duì)公司影響較小，稱(chēng)公司股票交易價(jià)格近期波動(dòng)較大，存在市場(chǎng)情緒過(guò)熱的情形，可能存在非理性炒作，公司股票擊鼓傳花效應(yīng)十分明顯，交易風(fēng)險(xiǎn)極大，隨時(shí)有快速下跌的可能。也未能改變資金對(duì)該股的偏愛(ài)。

界面新聞?dòng)浾邅?lái)到美邦股份西安市經(jīng)開(kāi)區(qū)總部，在與公司多名新進(jìn)經(jīng)營(yíng)崗員工的交談中得知，公司2024年招聘各部門(mén)員工200多人，多數(shù)為西安本地院校和周邊省市院校的應(yīng)屆畢業(yè)生。目前，公司的經(jīng)營(yíng)崗新員工正在等待培訓(xùn)結(jié)束后投放市場(chǎng)進(jìn)行銷(xiāo)售工作。另外，目前蒲城工廠確實(shí)有加班加點(diǎn)生產(chǎn)的情況。

圖片來(lái)源：陳慧東（攝）

亦有美邦股份工作人員認(rèn)為，公司及核心子公司共有農(nóng)藥產(chǎn)品登記證1100多個(gè)，“一證一品”政策將會(huì)對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)帶來(lái)積極影響。

不過(guò)，農(nóng)藥行業(yè)資深從業(yè)者孫劍飛向界面新聞?dòng)浾弑硎?，農(nóng)藥證件數(shù)量并不代表未來(lái)業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)?！昂芏嘧C件實(shí)際上停留在廠家的登記簿上。有些老品有登記證，但廠家都不會(huì)去做，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)過(guò)時(shí)了，或者跟對(duì)手有同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。廠商用所有的資金資源把有登記證的幾百個(gè)產(chǎn)品全做完放在庫(kù)存里等著去賣(mài)是不現(xiàn)實(shí)的?！?/p>

以6億左右的年?duì)I收規(guī)模來(lái)說(shuō)，美邦股份在農(nóng)藥行業(yè)難以躋身中上。但從游資熱炒到自然人“接棒”，美邦股份為何被市場(chǎng)選中？

每年都在招新，去年招聘了200多人

美邦股份于2021年9月上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)藥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售以及農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣與服務(wù)。公司在產(chǎn)原藥品種有喹啉銅、蟲(chóng)螨腈等產(chǎn)品；制劑主要產(chǎn)品為殺蟲(chóng)劑、殺菌劑、植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑等，主要用于大田、瓜果、蔬菜、花卉等農(nóng)作物生長(zhǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)。

公司銷(xiāo)售分為原藥銷(xiāo)售和制劑銷(xiāo)售，原藥銷(xiāo)售主要針對(duì)下游制劑企業(yè)，制劑銷(xiāo)售主要針對(duì)終端渠道和用戶，公司目前原藥處于剛剛起步階段，制劑銷(xiāo)售比重較大。

美邦股份負(fù)責(zé)生產(chǎn)的工廠位于陜西省渭南市蒲城縣，西安市經(jīng)開(kāi)區(qū)總部人員構(gòu)成主要為行政和經(jīng)營(yíng)部門(mén)。

1月13日，界面新聞?dòng)浾邅?lái)到美邦股份位于陜西省西安市經(jīng)開(kāi)區(qū)總部，下班時(shí)間，三五成群的員工走出辦公樓，其中多為年輕面孔。

界面新聞?dòng)浾咴谂c公司行政人員的談話中了解到，“（部門(mén)）每年都在新招人，之前辦公地在西安高新區(qū)，后來(lái)坐不下就搬過(guò)來(lái)了?！?/p>

美邦股份一位經(jīng)營(yíng)崗位員工向記者表示，“我是去年（2024年）進(jìn)來(lái)的，銷(xiāo)售崗一個(gè)月基礎(chǔ)工資在3千到4千，再加銷(xiāo)售提成。去年公司招聘了200多人，算是比較多。我們前一陣去蒲城工廠參觀，工廠在加班，訂單比較多。”

另一名經(jīng)營(yíng)崗位員工向記者表示，“我們這一波都是2024年的應(yīng)屆畢業(yè)生，都是西安本地院校和周邊省市院校。”“公司新來(lái)的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)薪水在4千到5千，新人還沒(méi)有銷(xiāo)售提成，這個(gè)工資水平在西安還算可以，其他公司銷(xiāo)售崗給2、3千的都有。目前就是等培訓(xùn)期過(guò)，就要投入到市場(chǎng)推廣工作。”

另有一名員工也向記者提及“一證一品”的政策稱(chēng)，“目前這項(xiàng)政策還沒(méi)有施行，一旦開(kāi)始施行，公司現(xiàn)在有1100多件農(nóng)藥登記證，在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。”另外，目前蒲城工廠確實(shí)有加班加點(diǎn)的情況。

農(nóng)藥新政下，估值影響幾何？

事實(shí)上，此次攪弄股市風(fēng)云的新政早在前年6月就已發(fā)布。

2023年6月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布關(guān)于征求《農(nóng)藥標(biāo)簽和說(shuō)明書(shū)管理辦法（修訂草案征求意見(jiàn)稿）》，其中明確規(guī)定：同一登記證持有人的同一農(nóng)藥產(chǎn)品標(biāo)簽只能標(biāo)注同一個(gè)商標(biāo)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)目前農(nóng)藥登記證大約4萬(wàn)個(gè)，而這些證件通過(guò)二三線品牌運(yùn)營(yíng)、委托加工、銷(xiāo)售公司定制等方式，實(shí)際在制劑市場(chǎng)平均一個(gè)登記證有差不多4個(gè)商標(biāo)品牌，造成農(nóng)藥產(chǎn)品同質(zhì)性強(qiáng)、質(zhì)量良莠不齊。

因此，業(yè)內(nèi)有聲音認(rèn)為，新政一旦施行，委托加工銳減，至少一半產(chǎn)品恐退市，競(jìng)爭(zhēng)格局將重塑，獨(dú)家證件企業(yè)占優(yōu)。

“一證一品”政策的實(shí)施是否將徹底改變行業(yè)生態(tài)？證件數(shù)量越多的企業(yè)后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力越強(qiáng)？

界面新聞?dòng)浾卟樵冝r(nóng)藥行業(yè)龍頭公司揚(yáng)農(nóng)化工（600486. SH）、安道麥A（000553. SZ）、潤(rùn)豐股份（301035. SZ）、新安股份（600596. SH）、諾普信（002215.）、百傲化學(xué)（603360. SH）、廣信股份（603599. SH）、ST紅太陽(yáng)（000525. SZ）、國(guó)光股份（002749. SZ）和利爾化學(xué)（002258.SZ）的年報(bào)。其中，中農(nóng)立華、ST紅太陽(yáng)、新安股份、諾普信明確列出了公司的農(nóng)藥登記證信息。

• 中農(nóng)立華：截至2023年，公司共有國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品登記共計(jì)1793個(gè)，其中，海外農(nóng)藥產(chǎn)品登記1735個(gè)。

• 諾普信：截至2023年底，公司及核心子公司共有農(nóng)藥產(chǎn)品登記證1467個(gè)。

• 新安股份：截至2023年底，公司作物保護(hù)產(chǎn)業(yè)的海外登記證資源已近4000個(gè)，在國(guó)內(nèi)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)中處于絕對(duì)的領(lǐng)先地位。

• 利爾化學(xué)列出公司及子公司42種主要原藥產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)登記證號(hào)；ST紅太陽(yáng)列出62種；聯(lián)化科技列出20種。

農(nóng)藥行業(yè)資深從業(yè)者孫劍飛向界面新聞?dòng)浾弑硎?，近期美邦股份、先達(dá)股份股價(jià)連漲和“一證一品”政策的催化有關(guān)，但農(nóng)藥證件數(shù)量并不代表未來(lái)業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)。

“很多證件實(shí)際上停留在廠家的登記簿上。廠家登記這么多產(chǎn)品，一方面是為了豐富其產(chǎn)品組合，再是有一個(gè)行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品的更新迭代。有些老品有登記證，但廠家都不會(huì)去做，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)過(guò)時(shí)了，或者跟對(duì)手有同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。廠商用所有的資金資源把有登記證的幾百個(gè)產(chǎn)品全做完放在庫(kù)存里等著去賣(mài)是不現(xiàn)實(shí)的?！睂O劍飛表示，“比如諾普信，原先也有國(guó)內(nèi)制劑銷(xiāo)售的頭牌之稱(chēng)，證件也非常多，而且它銷(xiāo)售收入體量也比美邦股份大很多，但是拆開(kāi)看2024年半年報(bào)和三季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，諾普信的制劑端業(yè)務(wù)是虧損的，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)是生鮮種植板塊?！?/p>

孫劍飛表示，“大部分制劑廠家現(xiàn)在都是聚焦大單品戰(zhàn)略，一個(gè)登記證或者一個(gè)大單品要貢獻(xiàn)20%-30%甚至更高的銷(xiāo)售額。對(duì)目前國(guó)內(nèi)農(nóng)資終端銷(xiāo)售渠道網(wǎng)絡(luò)來(lái)說(shuō)，還是主要看銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)有多少人、推廣銷(xiāo)售能力，包括品牌產(chǎn)品的真實(shí)價(jià)值——就是在田間地頭好不好用，去決定某個(gè)產(chǎn)品怎么生產(chǎn)怎么賣(mài)?！?/p>

也有農(nóng)藥行業(yè)龍頭企業(yè)看好新政落地后對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響。

利爾化學(xué)證券部工作人員向界面新聞?dòng)浾弑硎?，公司年?bào)只披露了部分常賣(mài)產(chǎn)品的證件號(hào)信息?！耙蛔C一品”政策宗旨是減少市場(chǎng)流通的產(chǎn)品種類(lèi)，規(guī)范市場(chǎng)發(fā)展，隨著政策推進(jìn)，將有利于農(nóng)藥頭部企業(yè)占據(jù)更多市場(chǎng)份額。

諾普信證券部工作人員則向界面新聞?dòng)浾弑硎?，無(wú)法估計(jì)新政將對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響。

此外，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為“一證一品”的政策利好農(nóng)藥龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

萬(wàn)聯(lián)證券資深投顧屈放向界面新聞?dòng)浾弑硎?，“一證一品”的政策對(duì)于整個(gè)農(nóng)藥市場(chǎng)影響較大，有利于整頓市場(chǎng)借牌，套牌的現(xiàn)象，逐漸淘汰大量同質(zhì)化，低質(zhì)量的農(nóng)藥品牌，這就為原本研發(fā)能力較強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)正規(guī)的企業(yè)騰出了市場(chǎng)份額。美邦股份目前屬于國(guó)內(nèi)農(nóng)藥頭部公司，加之上市公司的品牌效應(yīng)，會(huì)從本次農(nóng)藥改革中受益，近期二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的上漲也是對(duì)其未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期。

孫劍飛還認(rèn)為，市場(chǎng)過(guò)度解讀了“一證一品”政策落地實(shí)施的速度。

“政策落地后，可能會(huì)有一部分商品不再流通。但有媒體宣稱(chēng)政策會(huì)導(dǎo)致市面上80%的商品下線，最終導(dǎo)致制劑廠家的話語(yǔ)權(quán)非常強(qiáng)，經(jīng)銷(xiāo)商、零售商無(wú)貨可賣(mài)。作為從業(yè)者，我認(rèn)為這種說(shuō)法有些夸張。”孫劍飛認(rèn)為，“國(guó)家政策在初期基本上是溫和推進(jìn)。其實(shí)在2023年年初，行業(yè)內(nèi)就在討論‘一證一品’政策什么時(shí)候會(huì)落地，事實(shí)上給了行業(yè)兩三年的緩沖期，也給廠家結(jié)合生產(chǎn)情況安排布局證件資源的時(shí)間。”

屈放也認(rèn)為，本次“一證一品”政策從政策制定到落地實(shí)施，以及對(duì)于農(nóng)藥市場(chǎng)的影響，不是短期效應(yīng)，將通過(guò)政策的調(diào)整逐漸實(shí)現(xiàn)行業(yè)的集中，因此對(duì)于農(nóng)藥行業(yè)上市公司的股價(jià)炒作確實(shí)存在短期風(fēng)險(xiǎn)。

一位西安本地券商人士認(rèn)為，在年報(bào)中披露有大量農(nóng)藥登記證，又是小盤(pán)股，炒作所需資金量較小且難度較低，因此美邦股份成為游資選擇標(biāo)的。

美邦股份凈利、毛利率下滑

截至1月14日收盤(pán)，美邦股份報(bào)收于28.36元/股，上漲10.01%，已連續(xù)漲停9天，換手率2.2%，成交量2.97萬(wàn)手，成交額8429.27萬(wàn)元。

• 1月14日的資金流向數(shù)據(jù)方面，主力資金凈流入美邦股份13.09萬(wàn)元，占總成交額0.16%，游資資金凈流入222.81萬(wàn)元，占總成交額2.64%，散戶資金凈流出235.9萬(wàn)元，占總成交額2.8%。

同花順顯示，近5日內(nèi)美邦股份資金總體呈流出狀態(tài)，低于行業(yè)平均水平，5日共流出4.71億元。近10日內(nèi)該股主力籌碼很集中，呈高度控盤(pán)狀態(tài)。

業(yè)績(jī)層面，美邦股份的業(yè)績(jī)下滑從2023年就已開(kāi)始，且盈利能力明顯下滑。

美邦股份2024年三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入6.23億元，同比上升12.49%；歸母凈利潤(rùn)4327.62萬(wàn)元，同比下降38.34%。

圖片來(lái)源：Wind

2023年，美邦股份凈利潤(rùn)同比下滑六成。公司稱(chēng)，2023年公司主要產(chǎn)品殺蟲(chóng)劑、殺菌劑的市場(chǎng)價(jià)格和銷(xiāo)售量出現(xiàn)較大幅度的下滑，導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)較上年同期較大幅度降低。

這一業(yè)績(jī)水平在業(yè)內(nèi)排名靠后。

圖片來(lái)源：Wind

伴隨業(yè)績(jī)下滑，美邦股份的盈利能力也走至近年來(lái)的低點(diǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年前三季度，美邦股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為38.27%、42.73%、34.2%、30.75%。

圖片來(lái)源：Wind

美邦股份擁有殺蟲(chóng)劑、殺菌劑兩大產(chǎn)品板塊。在2023年行業(yè)周期底部，公司殺菌劑毛利率尚且維持在35.98%，殺蟲(chóng)劑毛利率已掉至19.8%。不過(guò)，2023年，公司殺菌劑產(chǎn)品營(yíng)收也同比減少20.41%，毛利率減少8.85個(gè)百分點(diǎn)。

2022年和2023年，殺菌劑產(chǎn)品占美邦股份總營(yíng)收比重分別為53%、50%，相對(duì)穩(wěn)定。

屈放認(rèn)為，需要注意的是目前美邦股份離行業(yè)龍頭仍然有差距，且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍然激烈，未來(lái)市場(chǎng)中即使份額有所提升，也并不意味著利潤(rùn)率會(huì)大幅度提升，這也需要提醒投資者。而對(duì)于短期的炒作更應(yīng)該持謹(jǐn)慎態(tài)度。

農(nóng)藥行業(yè)仍處周期底部

據(jù)中信農(nóng)藥指數(shù)顯示，截至1月14日，一年內(nèi)農(nóng)藥指數(shù)下跌8.18%（滬深300指數(shù)上漲16.33%），近三個(gè)月內(nèi)微漲2.21%（滬深300指數(shù)跌3.55%），本周上漲4.29%（滬深300指數(shù)漲2.63%）。

有機(jī)構(gòu)聲音認(rèn)為，農(nóng)化行業(yè)目前處于周期底部，下游需求放量程度較弱。

卓創(chuàng)農(nóng)藥行業(yè)分析師徐麗娟向界面新聞?dòng)浾弑硎?，殺蟲(chóng)劑中，現(xiàn)有吡蟲(chóng)啉行業(yè)整體產(chǎn)能釋放穩(wěn)定，貨源供應(yīng)能力偏強(qiáng)。隨著行情進(jìn)入低位水平，上游原料對(duì)成本支撐增強(qiáng)，供需雙方保持謹(jǐn)慎，觀望心態(tài)存在。殺菌劑中，嘧菌酯行業(yè)產(chǎn)能相對(duì)寬松，整體貨源供應(yīng)寬松。嘧菌酯市場(chǎng)主要以出口為主，2024年外貿(mào)需求相對(duì)尚可。整體而言，供需主導(dǎo)下，嘧菌酯市場(chǎng)受原料及成本波動(dòng)影響減小，市場(chǎng)整體供給能力偏強(qiáng)，下游需求放量程度弱于供給方面的增加。

長(zhǎng)城證券研報(bào)認(rèn)為，農(nóng)化行業(yè)目前處于周期底部，預(yù)計(jì)2024年“去庫(kù)存”行情將逐步結(jié)束，行業(yè)景氣度有望回升。競(jìng)爭(zhēng)格局較好、庫(kù)存低位的農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格有望率先回升。國(guó)內(nèi)農(nóng)化企業(yè)正逐步向創(chuàng)制農(nóng)藥研發(fā)和終端制劑銷(xiāo)售延伸。

也有機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，殺蟲(chóng)劑環(huán)節(jié)行情已向暖。

國(guó)聯(lián)證券研報(bào)認(rèn)為，殺蟲(chóng)劑有望率先迎來(lái)行業(yè)景氣。行業(yè)或已過(guò)最悲觀時(shí)刻，新一輪農(nóng)藥景氣復(fù)蘇漸進(jìn)，北美等海外地區(qū)庫(kù)存已恢復(fù)至正常水平，2024年中國(guó)農(nóng)藥制劑出口改善明顯，行業(yè)景氣漸暖。根據(jù)農(nóng)藥出口數(shù)據(jù)，殺蟲(chóng)劑出口表現(xiàn)優(yōu)異，2024Q3單季度出口金額已超2022Q3數(shù)據(jù)，2023Q1至2024Q3，季均復(fù)合增速達(dá)9.5%；相比之下2024Q3除草劑仍顯著低于202年Q3水平，殺蟲(chóng)劑有望率先迎來(lái)行業(yè)景氣。

對(duì)于2025年一季度農(nóng)藥市場(chǎng)表現(xiàn)，卓創(chuàng)農(nóng)藥行業(yè)分析師劉欣、徐麗娟認(rèn)為，按照往年規(guī)律，第一季度前兩個(gè)月基本上為除草劑、殺蟲(chóng)劑、殺菌劑原藥剛需淡季，主要是春節(jié)假期處于一季度，臨近春節(jié)假期，物流運(yùn)輸以及下游采購(gòu)行為減少，因此市場(chǎng)商談相對(duì)偏淡。從3月開(kāi)始，農(nóng)藥原藥產(chǎn)品恢復(fù)生產(chǎn)，供需商談氛圍升溫，或推動(dòng)需求逐步放量，尤其是前期備貨量不足的產(chǎn)品，在剛需刺激下，詢單買(mǎi)貨意愿增強(qiáng)。綜合各方面因素分析，2025年一季度農(nóng)藥市場(chǎng)整體或保持剛需跟進(jìn)模式。