證券時(shí)報(bào)記者 劉敬元

險(xiǎn)資設(shè)立的私募基金類型正逐漸多元化，并購(gòu)基金案例又增加了。

據(jù)深圳市地方金融管理局信息，1月21日，深證并購(gòu)基金聯(lián)盟成立，相關(guān)方同步推動(dòng)陽(yáng)光保險(xiǎn)發(fā)起設(shè)立45億元的并購(gòu)基金，由中信資本管理。

天眼查信息顯示，1月20日，由陽(yáng)光人壽出資45億元的宸曦共贏（深圳）私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）在深圳成立。該基金以資本市場(chǎng)服務(wù)為主，合伙人包括深圳信宸管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙），后者出資100萬(wàn)元，為中信資本關(guān)聯(lián)方。

在陽(yáng)光保險(xiǎn)之前，已有險(xiǎn)資出資設(shè)立并購(gòu)基金。例如，2024年12月31日，泰康人壽聯(lián)合北京京能綠色能源并購(gòu)?fù)顿Y基金（有限合伙），出資設(shè)立北京京能新能源并購(gòu)股權(quán)投資基金（有限合伙）。其中，泰康人壽出資17.5億元，出資比例69.97%；北京京能綠色能源并購(gòu)?fù)顿Y基金出資7.5億元，占比29.99%。

早在2015年，原保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于設(shè)立保險(xiǎn)私募基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》就明確了設(shè)立保險(xiǎn)私募基金的基金類別和投向，支持保險(xiǎn)資金設(shè)立成長(zhǎng)基金、并購(gòu)基金、新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基金、夾層基金、不動(dòng)產(chǎn)基金、創(chuàng)投基金及相關(guān)母基金，重點(diǎn)投向國(guó)家支持的重大基礎(chǔ)設(shè)施、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老健康醫(yī)療服務(wù)等產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。

中保投資公司總裁賈飆曾在“2023全球PE論壇”上表示，保險(xiǎn)資金通過(guò)股權(quán)投資助力中國(guó)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)正當(dāng)其時(shí)、大有可為。賈飆稱，要讓更多保險(xiǎn)資金通過(guò)投資股權(quán)基金推動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)體系再升級(jí)，可以采取三大措施：一是通過(guò)S基金（Secondary Fund）投早、投小、投科技；二是通過(guò)并購(gòu)基金投資中期項(xiàng)目并擴(kuò)大投資領(lǐng)域；三是通過(guò)Pre-IPO基金、戰(zhàn)略配售基金投資后期項(xiàng)目。

對(duì)于保險(xiǎn)資金參與并購(gòu)基金出資，賈飆認(rèn)為，一方面保險(xiǎn)資金可以作為長(zhǎng)期有耐心的資本，協(xié)助并購(gòu)基金整合提升企業(yè)價(jià)值，通過(guò)上市、戰(zhàn)略投資者接手或其他基金接續(xù)退出；另一方面保險(xiǎn)資金關(guān)注的投資效率、基金估值、跟投機(jī)會(huì)等問(wèn)題，也可以通過(guò)并購(gòu)基金得到較好解決。

多位投資人士認(rèn)為，我國(guó)并購(gòu)基金正迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，險(xiǎn)資將是并購(gòu)基金的一類重要出資人（LP）。

2024年6月，晨壹投資管理合伙人劉曉丹在“2024年度保險(xiǎn)資金股權(quán)投資工作交流會(huì)”上表示，我國(guó)的并購(gòu)基金正迎來(lái)系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)，不僅產(chǎn)業(yè)發(fā)展、資本市場(chǎng)等深層邏輯已發(fā)生根本變化，代際傳承、金融環(huán)境等催化因素也創(chuàng)造了豐富的交易機(jī)會(huì)?，F(xiàn)階段，各方的估值預(yù)期以及交易訴求還在拉扯之中，經(jīng)歷拉鋸煎熬后，可突破的交易將逐漸增多。

2024年12月，KKR投資集團(tuán)合伙人孫錚在“2024北京PE論壇”上表示，盡管我國(guó)私募股權(quán)行業(yè)相較美國(guó)更側(cè)重于成長(zhǎng)型投資和風(fēng)險(xiǎn)投資，但隨著中國(guó)企業(yè)上市門(mén)檻提高、非控股型投資項(xiàng)目增多，私募股權(quán)并購(gòu)基金的重要性日益凸顯，且成為未來(lái)PE機(jī)構(gòu)投資的重要退出路徑。以往并購(gòu)基金通過(guò)公司盈利增長(zhǎng)、估值倍數(shù)提升以及杠桿使用實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，現(xiàn)階段減少高杠桿使用、注重投后價(jià)值成為重要的回報(bào)來(lái)源。

孫錚稱，在一系列政策支持下，我國(guó)并購(gòu)基金將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，未來(lái)十年并購(gòu)基金具有巨大的發(fā)展?jié)摿η艺急戎饾u提升。他認(rèn)為，并購(gòu)基金未來(lái)最重要的LP將主要來(lái)自機(jī)構(gòu)投資人，比如險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等長(zhǎng)線資本，并有助于長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)化資產(chǎn)配置。我國(guó)保險(xiǎn)資金也有PE投資，但所投資的并購(gòu)基金規(guī)模依然比較小，相信未來(lái)并購(gòu)基金這個(gè)資產(chǎn)類別對(duì)于險(xiǎn)資這樣的長(zhǎng)線資本會(huì)變得更加重要。

長(zhǎng)城財(cái)富保險(xiǎn)資管董事長(zhǎng)魏斌表示，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)型，資本市場(chǎng)放慢上市的步伐，資產(chǎn)價(jià)值回落，“小而美”的企業(yè)很難實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市，單憑“硬技術(shù)”和“強(qiáng)團(tuán)隊(duì)”幾乎無(wú)法達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)業(yè)集中度低，并購(gòu)整合是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)成熟發(fā)展的必然手段?！氨ｋU(xiǎn)資金可以參與投資并購(gòu)基金，作為一種長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，疊加產(chǎn)業(yè)整合大趨勢(shì)，這或?qū)⒊蔀楣镜男聵I(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。”他說(shuō)。