1月9日以來，豆一持續(xù)反彈。

1月23日，豆一主力2505合約盤中最高觸及4069元/噸，相比1月8日的低點3825元/噸，累計上漲超200元/噸。市場人士認為，豆一期貨強勢反彈主要是受美豆供應收緊等因素影響。

物產中大期貨農產品分析師陶圣炎告訴期貨日報記者，通常國產大豆與進口大豆的價差保持在700元/噸以上，國產大豆較少進入油用壓榨領域。受CBOT大豆創(chuàng)近3個月以來新高、國內2—4月大豆到港量同比下降等因素影響，二者價差大幅收窄，在壓榨領域出現了一定的替代情況，需求端的提振帶動國產大豆價格反彈。

值得注意的是，利多政策預期逐漸加強。

浙商期貨農產品分析師向博介紹，近期，農業(yè)農村部多次公開表態(tài)將加大國產大豆產銷銜接相關政策的支持力度，穩(wěn)定價格來保障農民收益，疊加農業(yè)農村部前往黑龍江調研大豆生產、銷售、加工等情況，進一步強化了市場預期。

事實上，豆系整體走強也助推了豆一上漲。

2024/2025年度美豆產量及結轉庫存下調，供應過剩情況有所改善，疊加新作美豆播種面積預期下降，CBOT大豆價格中樞抬升。國聯期貨農產品分析師蘇亞菁表示，目前，南美大豆供應不確定性增加，巴西收割進度偏慢，上市進度預計推遲，阿根廷產區(qū)天氣干燥，產量存在下調的可能，市場開始修正前期看空預期。另外，國內1—3月大豆到港量逐月減少，3月國內大豆供應預期較為緊張，油粕現貨和基差得到了有力支撐。

“此外，美國45Z生物柴油稅收抵免政策臨時指引落地，豆油前期受美國取消加拿大菜油稅收抵免的影響，跟隨菜油下挫。就政策本身而言，取消進口廢棄油脂（UCO）及加拿大菜油的稅收抵免，有利于增加美豆油的工業(yè)消費，對豆油價格形成支撐?！碧K亞菁說。

對于后市，陶圣炎認為，國產大豆供需預期仍然寬松。供給端，2024/2025年度舊作國產大豆播種面積為1032.1萬公頃，雖然同比下降1.4%，但仍為歷史較高水平；單產同比增長0.5%，至2001千克/公頃，總產量為2065萬噸。新作國產大豆播種面積有望增加，國產大豆供應較為充足。需求端，雖然2024年國產大豆銷售進度較快，但終端消化能力有限，國產大豆現貨價格走勢平穩(wěn)，東北部分產區(qū)小幅上漲，南方地區(qū)以穩(wěn)為主。目前，下游市場備貨基本進入尾聲，貿易商逐漸進入春節(jié)假期模式，多執(zhí)行合同訂單或者往國儲送糧，市場交易節(jié)奏一般。

“因此，豆一反彈行情或因自身供應充足、下游需求消化能力一般而難以持續(xù)?！碧帐パ渍f。

在向博看來，考慮到2024/2025年度國產大豆種植面積維持高位，單產整體較好，供應壓力較大，而需求端表現一般，難以消化新增產能，國產大豆供強需弱格局延續(xù)。此外，本輪期貨盤面反彈幅度較大，現貨端則反應平淡，隨著期價的上漲，盤面已逐漸出現賣出套保的交割利潤。預計偏弱的基本面和產業(yè)套保壓力將限制期價的上行空間，后市重點關注利多政策預期能否落地。

蘇亞菁提示，美國生物柴油相關政策還沒有最終結果，豆油方面仍然面臨政策擾動。預計一季度豆粕和豆油價格仍將維持偏強震蕩格局，受政策影響，波動幅度預計加大。