春節(jié)前后，多家銀行理財(cái)公司或投資經(jīng)理對(duì)2025年市場(chǎng)表現(xiàn)與投資機(jī)會(huì)進(jìn)行展望。

2025年權(quán)益資產(chǎn)和固收資產(chǎn)的表現(xiàn)如何？綜合各大理財(cái)公司的觀點(diǎn)，在權(quán)益市場(chǎng)方面，多家銀行理財(cái)公司展現(xiàn)出樂觀態(tài)度，看好當(dāng)前權(quán)益類資產(chǎn)的性價(jià)比；而固收資產(chǎn)方面，多家理財(cái)公司持有相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為未來債市波動(dòng)可能加大。

除了理財(cái)公司投資研判，近期多位券商分析師對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)2025年整體趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)判。一些分析師認(rèn)為，對(duì)于理財(cái)市場(chǎng)而言2025年或面臨多方面挑戰(zhàn)，包括理財(cái)收益率下行、理財(cái)規(guī)模擴(kuò)張壓力、凈值波動(dòng)可能性加大，以及資產(chǎn)多元化存在一定挑戰(zhàn)。

看好權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比

隨著2025年市場(chǎng)展望逐漸清晰，多家銀行理財(cái)公司對(duì)權(quán)益市場(chǎng)前景普遍持樂觀態(tài)度。部分理財(cái)公司近期披露的理財(cái)產(chǎn)品投資報(bào)告中，一些投資經(jīng)理也表達(dá)了相似的看法。

招銀理財(cái)認(rèn)為，去年以來，政策持續(xù)從規(guī)范化監(jiān)管、長(zhǎng)期資金支持、考核模式轉(zhuǎn)變等多維度進(jìn)行資本市場(chǎng)管理及提效，有利于權(quán)益市場(chǎng)的中長(zhǎng)期發(fā)展，中期維度對(duì)權(quán)益市場(chǎng)維持看多觀點(diǎn)。

“整體而言，隨著增量的中長(zhǎng)期資金平穩(wěn)入市，疊加年內(nèi)宏觀政策包括財(cái)政與貨幣仍將發(fā)力支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)，市場(chǎng)慢?？善?。擾動(dòng)因素多在外圍，預(yù)計(jì)積極的政策應(yīng)對(duì)態(tài)度也為市場(chǎng)提供較充分的安全邊際?！闭秀y理財(cái)表示。

興銀理財(cái)?shù)耐顿Y經(jīng)理在產(chǎn)品投資報(bào)告中對(duì)2025年的權(quán)益市場(chǎng)進(jìn)行展望，系統(tǒng)性看好A股和H股的權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比。認(rèn)為在低估值的背景下，權(quán)益資產(chǎn)的波動(dòng)率有望降低；在政策出臺(tái)、上市公司資產(chǎn)負(fù)債表良性調(diào)整的周期下，股票基本面向上概率較大。

在部分中郵理財(cái)投資經(jīng)理看來，展望2025年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將有望低位企穩(wěn)，但向上缺乏彈性、企業(yè)盈利改善仍需進(jìn)一步觀察，疊加外部環(huán)境的不確定性，股市表現(xiàn)可能更多依賴于政策和流動(dòng)性。

多家合資理財(cái)公司也在2025年投資展望中表達(dá)類似看法。其中，貝萊德建信理財(cái)首席固收投資官王登峰近期指出，去年三季度末以來政府推出了一系列旨在刺激資本市場(chǎng)的政策措施，包括但不限于降低交易成本、引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市等舉措。這些政策不僅增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，也為權(quán)益市場(chǎng)帶來了良好的投資機(jī)會(huì)。

法巴農(nóng)銀理財(cái)表示，權(quán)益市場(chǎng)方面，若政策支持落地、消費(fèi)支持落地、出口下滑不明顯的前提下將有較好發(fā)展，疊加上貨幣政策的支持，國(guó)內(nèi)權(quán)益全年收益可期。

具體板塊上，不同機(jī)構(gòu)的具體偏好并不完全一致，但高股息紅利資產(chǎn)被多家機(jī)構(gòu)普遍提及。施羅德交銀理財(cái)對(duì)全年A股市場(chǎng)的前景保持樂觀，各項(xiàng)政策支持下的市場(chǎng)信心有望持續(xù)回升，內(nèi)需消費(fèi)、高股息紅利、科技成長(zhǎng)等主線方向明確，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

而民生理財(cái)?shù)耐顿Y經(jīng)理在投資報(bào)告中表示，積極捕捉結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)，包括股債比價(jià)角度明顯受益的紅利板塊、內(nèi)需發(fā)力方向的板塊、穿越周期的行業(yè)龍頭、新質(zhì)生產(chǎn)力方向機(jī)會(huì)層出的成長(zhǎng)板塊。

債市波動(dòng)概率增大

與權(quán)益市場(chǎng)的樂觀預(yù)期相比，各理財(cái)公司對(duì)債券等固收資產(chǎn)的投資觀點(diǎn)則顯得相對(duì)謹(jǐn)慎，普遍認(rèn)為2025年債市波動(dòng)概率將增大。

近日，平安理財(cái)首席權(quán)益投資官熊珣表示，雖然2025年債市仍有機(jī)會(huì)，但基礎(chǔ)收益下行導(dǎo)致回報(bào)中樞不可避免下行，且債市在利率低位時(shí)波動(dòng)可能加大。因此，平安理財(cái)傾向于做“固收+”類型的產(chǎn)品，以債權(quán)資產(chǎn)打底，并加入其他策略以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

招銀理財(cái)指出，盡管國(guó)內(nèi)穩(wěn)健寬松的貨幣政策對(duì)債市資金面仍偏友好，但當(dāng)前債市絕對(duì)收益率已偏低，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)政策擾動(dòng)，預(yù)計(jì)債市未來一個(gè)季度內(nèi)收益率的波動(dòng)將加大。

貝萊德建信理財(cái)王登峰也提醒投資者，目前債市收益率已降至歷史低位，雖然短期內(nèi)仍有繼續(xù)走低的可能性，但進(jìn)一步壓低收益率已變得困難重重。他認(rèn)為債券市場(chǎng)長(zhǎng)牛行情雖具吸引力，但在當(dāng)前位置仍需謹(jǐn)慎行事。

光大理財(cái)?shù)耐顿Y經(jīng)理在2024年四季度投資報(bào)告中展望，2025年一季度受繳稅、春節(jié)等因素影響，資金面趨于收斂，但降準(zhǔn)降息訴求強(qiáng)烈。若兩會(huì)公布的主要經(jīng)濟(jì)社會(huì)目標(biāo)和財(cái)政政策力度超預(yù)期，可能會(huì)帶來短期波動(dòng)。

在具體債券品種上，一些理財(cái)公司也作出分析。例如，在利率債方面，施羅德交銀理財(cái)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)當(dāng)下持續(xù)的低利率環(huán)境有助穩(wěn)定需求，利率易降難升，整體走勢(shì)較為積極。10年期國(guó)債收益率預(yù)計(jì)在低位區(qū)間波動(dòng)概率較高。法巴農(nóng)銀理財(cái)預(yù)計(jì)，債券收益率中長(zhǎng)期下行趨勢(shì)大概率仍將延續(xù)，具體幅度則或取決于貨幣政策的寬松情況以及2025年政策效果的顯現(xiàn)。

而信用債方面，施羅德交銀理財(cái)表示當(dāng)前信用債絕對(duì)收益較低，利差定價(jià)對(duì)化債等利好體現(xiàn)較為充分。目前債務(wù)置換政策對(duì)于化解地方政府隱性債務(wù)、降低地方債務(wù)成本、提升財(cái)政透明度具有較為明顯的積極作用。法巴農(nóng)銀理財(cái)表示，在低利率環(huán)境持續(xù)的背景下，信用債市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以震蕩為主，或難以再現(xiàn)2024年的趨勢(shì)性壓縮行情；基本面亦不支持收益率及信用利差大幅上升。

機(jī)構(gòu)：理財(cái)市場(chǎng)或面臨多重挑戰(zhàn)

2024年，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)較快速度回升，據(jù)《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2024年）》，2024年理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)3.15萬億元，達(dá)到29.95萬億元。其中，2024年上半年增幅明顯較快，下半年增速有所放緩。

面對(duì)2025年理財(cái)市場(chǎng)整體趨勢(shì)，多家券商的分析師近期發(fā)布研報(bào)指出，相對(duì)于2024年，理財(cái)市場(chǎng)或?qū)⒚媾R多重挑戰(zhàn)。

國(guó)盛證券近日研報(bào)認(rèn)為，2025年的理財(cái)市場(chǎng)所面臨的挑戰(zhàn)主要來自四個(gè)方面：一是由于底層資產(chǎn)債券收益率的下降，疊加此前配置的高收益資產(chǎn)逐步到期，理財(cái)收益率將進(jìn)一步下行；二是理財(cái)規(guī)模擴(kuò)張或存在一定壓力，甚至階段性存在回撤壓力；三是凈值波動(dòng)可能加大，理財(cái)凈值管理可能面臨更大挑戰(zhàn)；四是資產(chǎn)多元化面臨挑戰(zhàn)，資產(chǎn)多元化方面總量上變化有限。

中金公司也認(rèn)為理財(cái)或面臨多重挑戰(zhàn)：一是在渠道端約束下，理財(cái)多元化產(chǎn)品布局仍有阻力，含權(quán)產(chǎn)品持續(xù)收縮、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加?。欢碡?cái)產(chǎn)品渠道多極化尚需時(shí)日。二是理財(cái)配置近四分之一的存款類資產(chǎn)面臨收益下行壓力，理財(cái)需在大類資產(chǎn)配置層面重新權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。三是各類估值平滑機(jī)制面臨著監(jiān)管層面的整改壓力與不確定性。

華西證券則持相對(duì)樂觀看法，認(rèn)為2025年理財(cái)規(guī)模有望繼續(xù)增長(zhǎng)。雖然理財(cái)也在降成本，不過其收益仍有競(jìng)爭(zhēng)力，存款脫媒現(xiàn)象或?qū)⒊掷m(xù)，為理財(cái)規(guī)模擴(kuò)容提供支撐。不過，該機(jī)構(gòu)同時(shí)表示，規(guī)模增長(zhǎng)的過程中，資產(chǎn)配置或成難題，2025年或上演極致收益荒。

中金公司分析指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，理財(cái)“制勝的法寶”是差異化的資產(chǎn)和差異化的估值體系；在資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化、估值凈值化的趨勢(shì)下，理財(cái)如何維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是一個(gè)值得重視的問題。

華西證券則認(rèn)為，未來理財(cái)與公募基金的合作可能也會(huì)更加緊密。一方面理財(cái)或繼續(xù)強(qiáng)化短債基金的流動(dòng)性管理功能；另一方面，理財(cái)可能還希望借助公募基金的投研優(yōu)勢(shì)與交易能力，拓展投資策略和收益來源。

校對(duì)：廖勝超