證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，平安證券研報(bào)稱，1）黃金貿(mào)易異動(dòng)顯化關(guān)稅擔(dān)憂。2024年底以來金價(jià)呈現(xiàn)較強(qiáng)走勢，2024年12月以來，COMEX-LBMA黃金價(jià)差走闊，COMEX金溢價(jià)帶來的套利空間引導(dǎo)實(shí)物黃金流入美國。全球黃金庫存結(jié)構(gòu)變化是特朗普政府執(zhí)政不確定性預(yù)期的進(jìn)一步顯化，對黃金關(guān)稅的擔(dān)憂催生了庫存變化及套利價(jià)差。2）海外不確定性發(fā)酵，長短期邏輯共振。特朗普政府政策本身的不確定性及相關(guān)政策落地后帶來的風(fēng)險(xiǎn)仍將持續(xù)計(jì)價(jià)。其財(cái)政政策、監(jiān)管、移民政策等政策方向仍待進(jìn)一步落地，且其多項(xiàng)政策主張落地的綜合成本較大，政策擾動(dòng)仍存。3）央行購金節(jié)奏持續(xù)，黃金儲(chǔ)備仍有抬升空間。近兩年來央行購金規(guī)模維持高位，各國央行通過增加黃金儲(chǔ)備來進(jìn)一步降低對美元的依賴，增強(qiáng)自身整體儲(chǔ)備的信用背書，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。美元霸權(quán)地位走弱趨勢不變，此背景下各國央行仍將持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備，央行對黃金貨幣屬性的背書將進(jìn)一步增強(qiáng)。主線明確，金價(jià)有望延續(xù)上行，建議關(guān)注：山東黃金、赤峰黃金、山金國際等。

校對：劉星瑩