近日，DeepSeek板塊強(qiáng)勢走高，涉及軟件生態(tài)的相關(guān)國內(nèi)科技巨頭受到市場追捧。此前火熱的CPO、PCB、液冷服務(wù)器、銅纜高速連接等板塊則有所降溫，人工智能（AI）的投資邏輯似乎正在從硬件轉(zhuǎn)向軟件。

多位基金人士稱，DeepSeek大模型的崛起，意味著AI行業(yè)發(fā)展正從硬件基礎(chǔ)設(shè)施層向軟件應(yīng)用層轉(zhuǎn)移。從公募基金2024年四季報(bào)來看，機(jī)構(gòu)對于硬科技方向的配置已達(dá)到較高水平，AI下一波浪潮落在應(yīng)用端的概率較大。

資金偏好生變

2月12日，DeepSeek概念板塊強(qiáng)勢攀升，青云科技、居然智家、浙數(shù)文化、視覺中國、美格智能、拓維信息、浙江東方、數(shù)據(jù)港等概念股掀起漲停潮。

近來，多個(gè)DeepSeek相關(guān)的軟件生態(tài)概念板塊漲勢如虹。Wind數(shù)據(jù)顯示，近一周DeepSeek、智譜AI、傳媒、云計(jì)算、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、華為HMS等概念板塊表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤。

從最近一周資金凈流入行業(yè)分布情況來看，軟件行業(yè)位居榜首，第二位為電子元器件行業(yè)，而互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒、半導(dǎo)體等行業(yè)均出現(xiàn)明顯資金凈流入跡象。

西部利得基金表示，從公募基金2024年四季報(bào)來看，對于硬科技方向的配置已達(dá)到較高水平，當(dāng)某個(gè)方向的持倉集中度突破一定閾值時(shí)，賺錢效應(yīng)會呈現(xiàn)非線性衰減。借鑒移動互聯(lián)網(wǎng)的節(jié)奏，AI的下一波浪潮落在應(yīng)用端的概率較大，DeepSeek的成功或?qū)⒋蟠蠹涌鞈?yīng)用落地的速度。

正圓投資投資總監(jiān)、基金經(jīng)理華通認(rèn)為，AI主線已從英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)向了國產(chǎn)算力芯片產(chǎn)業(yè)鏈，AI云和AI應(yīng)用都引發(fā)了熱烈反響。DeepSeek不僅實(shí)現(xiàn)了低成本硬件部署，而且結(jié)果表現(xiàn)不俗，個(gè)人和中小企業(yè)可以通過較低的代價(jià)進(jìn)行AI大模型的部署，這激發(fā)了市場對企業(yè)級IT投入會大幅增長的預(yù)期，并且期待AI應(yīng)用如雨后春筍一般陸續(xù)涌現(xiàn)。

明世伙伴基金研究總監(jiān)兼基金經(jīng)理劉博生表示，DeepSeek的推出，使市場對AI產(chǎn)業(yè)的投資進(jìn)入了新的階段。此前投資分為對業(yè)績驅(qū)動的AI硬件公司投資以及美股映射的AI應(yīng)用產(chǎn)業(yè)投資兩類，但DeepSeek的優(yōu)異表現(xiàn)及開源屬性，推動了AI投資逐步從硬件進(jìn)入應(yīng)用投資階段，而AI應(yīng)用正從純美股映射進(jìn)入業(yè)務(wù)跟蹤和業(yè)績預(yù)期投資階段。

在劉博生看來，AI模型天生具有云屬性，國內(nèi)科技巨頭大幅增加資本開支帶來的鲇魚效應(yīng)，以及DeepSeek推動中小企業(yè)加大自身模型的訓(xùn)練投入，都會促進(jìn)國內(nèi)云生態(tài)進(jìn)入新一輪資本投入期，從而推動整個(gè)云生態(tài)板塊的熱度提升。

算力產(chǎn)業(yè)鏈有所降溫

蛇年開市以來，此前火熱的CPO、PCB、液冷服務(wù)器、銅纜高速連接等算力產(chǎn)業(yè)鏈有所降溫，相關(guān)板塊漲勢遠(yuǎn)不及軟件應(yīng)用層的表現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士稱，DeepSeek的出現(xiàn)一度令市場懷疑企業(yè)是否會維持大規(guī)模硬件投資，因而英偉達(dá)帶動的CPO、PCB、液冷服務(wù)器、銅纜高速連接等算力產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)回調(diào)。但隨著谷歌等海外大廠在人工智能投入方面超預(yù)期，算力產(chǎn)業(yè)鏈先前的不樂觀預(yù)期得到了相應(yīng)修復(fù)。

高盛最新發(fā)布的報(bào)告表示，DeepSeek的崛起，意味著AI行業(yè)的發(fā)展正從硬件基礎(chǔ)設(shè)施層向軟件應(yīng)用層轉(zhuǎn)移。AI的投資邏輯正在從硬件轉(zhuǎn)向軟件，MSCI中國指數(shù)在AI軟件的“高暴露”有望使其在短期內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)異，建議超配中概科技股，尤其是那些在AI應(yīng)用層具有創(chuàng)新能力和市場優(yōu)勢的公司。

對于AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈降溫的主要原因，劉博生稱：“一是DeepSeek只需要較少的硬件投入就可以獲得較好效果，降低了市場對AI硬件可持續(xù)高需求的預(yù)期；二是機(jī)構(gòu)持倉比例已經(jīng)很高，在新的熱點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，資金進(jìn)行了一些調(diào)倉行為。”

展望AI“軟”“硬”兩端的未來走向，劉博生認(rèn)為，中長期來看，AI應(yīng)用的成本收入邊際效應(yīng)更強(qiáng)，有更大的市場空間，但整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)仍在快速增長期，所以“軟”“硬”兩端將出現(xiàn)輪動，具體取決于新技術(shù)的發(fā)展進(jìn)程及估值的相對差。以光模塊為代表的硬件產(chǎn)業(yè)，短期業(yè)績增長確定性高，仍然具有一定投資價(jià)值。

DeepSeek將加速商業(yè)化落地

隨著DeepSeek的火爆出圈，多個(gè)行業(yè)均有望獲其賦能。業(yè)內(nèi)人士稱，AI應(yīng)用最先落地的行業(yè)或?yàn)獒t(yī)藥、電商、可穿戴設(shè)備和金融，DeepSeek將加速相關(guān)行業(yè)企業(yè)自身的垂類模型發(fā)展。

明澤投資創(chuàng)始人、董事長馬科偉表示，醫(yī)療、教育是AI應(yīng)用落地的核心場景之一，AI技術(shù)通過降本增效使得教育兼顧高質(zhì)量、普惠性和個(gè)性化成為可能，有望深度賦能教育，提升交付效率以及提升學(xué)員個(gè)性化體驗(yàn)。DeepSeek可以替代人類專家，教育、醫(yī)療服務(wù)、咨詢管理等行業(yè)的效率有望得到較大提升，決策系統(tǒng)的改善也能加快人形機(jī)器人的量產(chǎn)進(jìn)程。

馬科偉進(jìn)一步表示，建議投資者密切關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，重點(diǎn)關(guān)注具有真實(shí)應(yīng)用場景、商業(yè)化前景和基本面較好的企業(yè)，并根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資能力，進(jìn)行多元化布局和長期投資。同時(shí)，需要注意AI技術(shù)快速迭代帶來的變化以及部分概念股的估值泡沫問題，在把握投資機(jī)會的同時(shí)，做好風(fēng)險(xiǎn)防范。

對于DeepSeek能否成為2025年的A股市場主線，劉博生認(rèn)為，AI作為新一代產(chǎn)業(yè)革命的代表技術(shù)，將推動一系列商業(yè)和社會變革，從而催生出新的企業(yè)巨頭。目前仍處于早期階段，但隨著基礎(chǔ)大模型的不斷升級，預(yù)計(jì)在未來1至2年，各行業(yè)AI應(yīng)用即將迎來商業(yè)化落地。從投資角度看，需要提早布局潛在龍頭公司。

馬科偉表示，2025年A股市場將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，DeepSeek作為科技主線的重要組成部分，有望在這一過程中發(fā)揮關(guān)鍵作用。隨著DeepSeek技術(shù)突破和在全球范圍內(nèi)的廣泛使用，增強(qiáng)了國內(nèi)外投資者對國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)的信心，尤其是其開源模式和低成本特性，降低了高性能AI模型的使用門檻，下游AI應(yīng)用向各行業(yè)全面滲透的趨勢有望加速，進(jìn)而帶來相關(guān)企業(yè)的業(yè)績增長和估值重塑。