非上市人身險公司2024年業(yè)績“放榜”。

據(jù)《國際金融報》記者統(tǒng)計，截至2月12日，已披露2024年四季度償付能力報告的60家非上市人身險公司合計實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入1.13萬億元，同比實現(xiàn)雙位數(shù)增長；除信泰人壽未披露相關(guān)數(shù)據(jù)外，其余59家公司合計實現(xiàn)凈利潤246.91億元，與2023年虧損超百億元相比迎來大幅逆轉(zhuǎn)。

究其原因，投資收益表現(xiàn)向好，成為推動非上市人身險公司盈利水平整體回暖的關(guān)鍵因素。2024年，59家非上市人身險公司平均投資收益率為4.30%，較上年明顯改善。

需要注意的是，當(dāng)前保險業(yè)正值新舊會計準(zhǔn)則切換的窗口期，各家險企在準(zhǔn)則切換時點的策略選擇上有所不同，導(dǎo)致利潤表現(xiàn)出現(xiàn)異動。有虧損險企明確表示，若執(zhí)行新會計準(zhǔn)則，利潤將轉(zhuǎn)正。

七成實現(xiàn)盈利

從凈利潤表現(xiàn)來看，非上市人身險公司在2024年可謂獲得“大豐收”。59家公司中，有42家實現(xiàn)盈利，占比超七成。

^{王瑩 制表}

具體來看，泰康人壽以146.05億元蟬聯(lián)榜首，也是唯一一家凈利潤破百億的非上市險企；中郵人壽在啟用新會計準(zhǔn)則后扭虧為盈，攬得凈利91.88億元，位列第二。

可以看到，僅上述兩家公司就合計賺取237.93億元的凈利潤，貢獻非上市人身險公司整體凈利潤的九成以上。

排在第三位的是中意人壽，其在2024年實現(xiàn)凈利潤13億元，同比增長4.33%。其余非上市人身險公司凈利潤均在10億元以下，除交銀人壽、工銀安盛人壽、農(nóng)銀人壽這三家銀行系險企外，中英人壽、民生人壽、中宏人壽、招商信諾人壽及小康人壽的凈利潤也都在5億元以上。

北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆向記者指出，2024年非上市人身險公司經(jīng)營業(yè)績回暖主要有五方面原因：一是由于資本市場回暖，帶動投資收益上升；二是投資策略優(yōu)化，多元投資組合提升整體收益；三是承保端改善，“報行合一”政策有效降低營銷費用；四是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，壽險和健康險業(yè)務(wù)顯著增長；五是公司自身實施有效經(jīng)營策略，提升盈利能力。

“這些因素相互關(guān)聯(lián)、共同作用，推動了非上市人身險公司整體盈利水平的顯著提升，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的大幅逆轉(zhuǎn)?！睏罘f。

虧損險企中，泰康養(yǎng)老居于首位，在2023年虧損9.92億元的基礎(chǔ)上進一步增虧至21.7億元。泰康養(yǎng)老在償付能力報告中解釋稱，若按新會計準(zhǔn)則口徑測算，2024年利潤為正。記者了解到，泰康養(yǎng)老今年起已開始執(zhí)行新會計準(zhǔn)則，1月利潤為正。

目前，養(yǎng)老險公司仍處于轉(zhuǎn)型“陣痛期”。2023年11月，《養(yǎng)老保險公司監(jiān)督管理暫行辦法》正式出臺。按照監(jiān)管要求，各養(yǎng)老保險公司均開始積極轉(zhuǎn)型，大量剝離短期健康險等業(yè)務(wù)。

反映到業(yè)績表現(xiàn)上，以泰康養(yǎng)老為例，該公司2024年保險業(yè)務(wù)收入同比出現(xiàn)8.6%的收縮。此外，在已披露凈利潤數(shù)據(jù)的5家專業(yè)養(yǎng)老險公司中，3家都處于虧損狀態(tài)。除泰康養(yǎng)老外，大家養(yǎng)老、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老在2024年分別虧損2.25億元、0.11億元。

恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老此前也在償付能力報告中坦言，公司尚處于業(yè)務(wù)發(fā)展初期階段，戰(zhàn)略風(fēng)險中經(jīng)營利潤等相關(guān)指標(biāo)表現(xiàn)有待改善，存在部分關(guān)鍵崗位人員調(diào)整及資金運用能力需提升等情況。

投資收益走高

投資端是保險公司實現(xiàn)負債匹配并獲取收益的重要渠道。投資收益率明顯改善，是驅(qū)動非上市人身險公司去年凈利潤表現(xiàn)整體回暖的關(guān)鍵因素。

據(jù)記者統(tǒng)計，59家非上市人身險公司2024年平均投資收益率為4.30%，較2023年的3.29%有了明顯改善。其中，5家公司投資收益率超6%，大部分公司則集中在3%至6%區(qū)間。

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具體來看，小康人壽以8.86%的投資收益率位居所有非上市人身險公司榜首，這一數(shù)據(jù)遠超該公司近三年3.50%的平均投資收益率。受益于此，小康人壽在2024年成功扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤5.14億元。

中英人壽緊隨其后，投資收益率為7.54%。復(fù)星聯(lián)合健康、長生人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽2024年的投資收益率均超6%，分別為6.54%、6.27%和6.14%。

需要注意的是，仍有部分人身險公司的投資收益率處于較低水平。例如，華匯人壽2024年投資收益率為-0.86%，是唯一一家該項指標(biāo)為負值的險企。同期，華匯人壽凈虧損0.7億元。

分析人士指出，投資收益率出現(xiàn)負值，主要問題可能出在市場波動和風(fēng)險管理上?！皳Q句話說，市場環(huán)境的變化使得部分投資品種出現(xiàn)虧損，加之風(fēng)險控制不到位，導(dǎo)致投資收益率下滑。此外，還可能與公司自身的投資決策和資產(chǎn)配置能力有關(guān)。”

此外，海保人壽2024年投資收益率也不足2%，僅有0.62%。去年，該公司凈虧損2.55億元，較上年的虧損額3.18億元有所減少。

面向2025年，低利率、新準(zhǔn)則和產(chǎn)品轉(zhuǎn)型等讓保險投資環(huán)境置于深刻變化之中。招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙認為，保險業(yè)的“交易思路”和“配置思路”有望重新定義。

他進一步分析道，權(quán)益投資方面，高股息股票兼具穩(wěn)定收益和風(fēng)險相對控制，對險資仍具有中長期戰(zhàn)略配置價值，預(yù)計2025年保險行業(yè)高股息股票的增量配置規(guī)模依然可期。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，2025年開年至今，險資四次舉牌三次投向銀行股，分別為平安人壽舉牌郵儲銀行H股和招商銀行H股、新華保險舉牌杭州銀行。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝指出，銀行股通常具備高股息、穩(wěn)定的盈利模式和完善的治理結(jié)構(gòu)，符合險資的長期穩(wěn)健投資需求。與此同時，在新金融工具準(zhǔn)則下，配置高股息銀行股能夠以FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）計入報表，減少當(dāng)期損益的波動性。

債券投資方面，鄭積沙預(yù)計，險企將通過精細化的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，積極尋求超額投資收益：一是繼續(xù)穩(wěn)健配置超長期利率債；二是把握波段交易機會，增厚投資收益；三是積極挖掘收益率具有相對優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)信用品種配置機會。

從政策端來看，近段時間以來，險資支持資本市場利好頻頻，為權(quán)益市場帶來顯著增量資金的同時，權(quán)益市場改善預(yù)期也利好保險公司投資端改善。證監(jiān)會日前印發(fā)《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》中明確提到，推動完善保險資金權(quán)益投資監(jiān)管制度，更好地鼓勵引導(dǎo)保險公司開展長期權(quán)益投資，擴大保險資金開展長期股票投資試點范圍。