過去一年，我國貨幣當局資產(chǎn)負債表規(guī)模出現(xiàn)收縮，全年總資產(chǎn)規(guī)模從45.7萬億元降至44.1萬億元，累計減少約1.6萬億元。從央行資產(chǎn)負債表月度變化與各科目變動看，去年央行縮表不意味著貨幣政策緊縮。市場專家一致認為，央行縮表更多反映出國債買賣和買斷式逆回購等創(chuàng)新型貨幣政策工具正在逐步取代傳統(tǒng)貨幣政策工具。

 觀察央行資產(chǎn)負債表的月度變化，總資產(chǎn)明顯收縮主要發(fā)生在2024年2至4月以及9至12月兩個階段。值得注意的是，央行分別在2024年2月5日和9月27日?下調(diào)金融機構存款準備金率0.5百分點，每次操作向市場投放長期資金約1萬億元。

 央行副行長宣昌能在去年3月國新辦新聞發(fā)布會上曾指出，降準會減少準備金需求，釋放長期流動性，對央行資金有替代作用；央行對存款類金融機構增加債權，會主動投放流動性?！敖禍识嘁稽c，央行資產(chǎn)負債表就會擴張小一些；降準少一點，央行資產(chǎn)負債表就會擴張大一些?！?/p>

 “央行縮表主要發(fā)生在降準后，表明縮表并不意味著貨幣政策緊縮?！眹抛C券銀行業(yè)首席分析師王劍表示，去年央行縮表主要是因為降準釋放的流動性用來償還中期借貸便利（MLF）等工具。

觀察央行資產(chǎn)負債表各科目變化，去年央行縮表主要反映在資產(chǎn)端“對其他存款性公司債權”在去年規(guī)模減少2.9萬億元。該科目的主要組成部分為MLF、抵押補充貸款（PSL）、公開市場操作、結構性貨幣政策工具等。

王劍表示，“對其他存款性公司債權”的收縮更多反映出公開市場國債買賣和買斷式逆回購等創(chuàng)新型貨幣政策工具正在逐步取代傳統(tǒng)貨幣政策工具。過去一年，央行買斷式逆回購帶來“對其他存款性公司債權”增加2.7萬億元，因此公開市場業(yè)務（OMO）、MLF等傳統(tǒng)工具合計回籠資金約5.61萬億元，同步減少負債端“其他存款性公司存款”2.91萬億元。

現(xiàn)階段，我國央行縮表和擴表與貨幣政策取向并沒有明確的相關性。貨幣政策法定目標是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。央行實現(xiàn)目標時，會綜合運用多種貨幣政策工具，包括存款準備金率、再貸款、公開市場操作等。

按照中央“實施更加積極有為的宏觀政策”要求，央行今年將落實好適度寬松的貨幣政策。央行《2024年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》多次強調(diào)，要實施好適度寬松的貨幣政策，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏。專家表示，當前我國正處于經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型的關鍵期，宏觀調(diào)控思路也在加快調(diào)整優(yōu)化，適度寬松的貨幣政策將為此創(chuàng)造條件。

宣昌能在1月14日國新辦發(fā)布會上表示，下階段宏觀經(jīng)濟政策還將進一步強化逆周期調(diào)節(jié)，我們將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，支持實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標。綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，保證寬松的社會融資環(huán)境。

校對：冉燕青