十年國(guó)債ETF日K線圖范雨露 制圖

◎記者 張欣然

債券ETF正迎來(lái)爆發(fā)式發(fā)展，固收資產(chǎn)的被動(dòng)投資成為市場(chǎng)新趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)債券型ETF規(guī)模已突破2000億元，這將推動(dòng)債券市場(chǎng)向指數(shù)化、透明化方向投資轉(zhuǎn)型。業(yè)內(nèi)人士表示，債券ETF不僅交易便捷、費(fèi)率低，還能滿足分散風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)配置需求，未來(lái)有望憑借技術(shù)創(chuàng)新和政策利好迎來(lái)更大發(fā)展機(jī)遇。

債券ETF總規(guī)模突破2000億元

債券市場(chǎng)正加快向指數(shù)化投資方向轉(zhuǎn)型。2025年2月7日，全市場(chǎng)29只債券ETF總規(guī)模突破2000億元大關(guān)，這是繼去年5月突破1000億元大關(guān)之后，債券ETF市場(chǎng)再向上跨過(guò)一個(gè)整數(shù)關(guān)口。

華夏基金解釋稱，債券ETF是在交易所上市交易的開(kāi)放式基金，通過(guò)跟蹤債券指數(shù)，將一籃子債券資產(chǎn)組合起來(lái)。投資者買賣債券ETF，就相當(dāng)于買賣了一籃子債券，借此實(shí)現(xiàn)對(duì)債券市場(chǎng)的廣泛投資。

2013年3月5日，國(guó)內(nèi)首只債券ETF成立，拉開(kāi)了債券ETF市場(chǎng)發(fā)展的序幕。但隨后五年，市場(chǎng)基本處在相對(duì)緩慢發(fā)展的階段，產(chǎn)品以國(guó)債ETF為主，規(guī)模始終難以突破100億元。

業(yè)內(nèi)人士稱，2022年現(xiàn)金申贖政金債ETF的獲批使得市場(chǎng)進(jìn)入新的發(fā)展階段。2023年以來(lái)，隨著整個(gè)ETF市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，以及滬深兩市債券做市業(yè)務(wù)的啟動(dòng)，現(xiàn)券流動(dòng)性大為增強(qiáng)，債券ETF迎來(lái)了關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

ETF最突出的特征在于同時(shí)支持一級(jí)市場(chǎng)申贖和二級(jí)市場(chǎng)交易，且申贖方式一般為實(shí)物申贖，即使用特定的證券組合籃子與ETF份額之間進(jìn)行互相轉(zhuǎn)化。

債券ETF的場(chǎng)內(nèi)交易方式與股票及股票ETF等的交易方式相同，份額是在投資者之間買賣的。投資者利用現(xiàn)有的證券賬戶或基金賬戶即可進(jìn)行交易，不需要開(kāi)設(shè)任何新的賬戶。

海通證券金融產(chǎn)品部解釋，債券ETF在交易效率上不同于股票ETF產(chǎn)品，債券ETF產(chǎn)品允許進(jìn)行T+0回轉(zhuǎn)交易，并可適用大宗交易的相關(guān)規(guī)定等。當(dāng)日買入的債券ETF份額可當(dāng)日賣出，而賣出后得到的現(xiàn)金又可以再買入ETF份額或其他證券品種，幫助投資者及時(shí)抓住瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

債券ETF存在諸多優(yōu)勢(shì)

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，債券ETF具有流動(dòng)性好、交易及申贖靈活、透明度高、綜合費(fèi)率低、基金份額可用作回購(gòu)質(zhì)押券等優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，債券ETF相較于普通的債券型基金具有諸多優(yōu)勢(shì)。富國(guó)基金政金債券ETF的基金經(jīng)理朱征星表示，政金債券ETF持倉(cāng)透明且分散，債券指數(shù)基金底層持倉(cāng)透明度高，有助于投資者了解組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征；此外，指數(shù)化投資可以分散單一個(gè)券的信用風(fēng)險(xiǎn)。

債券指數(shù)基金的綜合費(fèi)率（管理費(fèi)率及托管費(fèi)率）相對(duì)較低。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月10日，債券指數(shù)基金的綜合費(fèi)率約為0.22%。在利率下行、信用利差收窄的市場(chǎng)環(huán)境下，債券指數(shù)基金的費(fèi)率優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。

“債券指數(shù)基金的風(fēng)格比較鮮明，且不漂移，工具化屬性明顯。投資者可以在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，選擇最佳的債券指數(shù)產(chǎn)品進(jìn)行參與。無(wú)論是長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置、短期的波段交易，還是平衡投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益，都可以找到適配相應(yīng)需求的債券指數(shù)基金?！敝煺餍钦f(shuō)。

據(jù)上海證券報(bào)記者了解，國(guó)債ETF采用T+0交易制度，并借助做市商機(jī)制，保持了較高的流動(dòng)性。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，個(gè)人投資者的參與度較高，平均比例超過(guò)30%。

“相比之下，個(gè)人直接購(gòu)買國(guó)債通常需要投入資金10萬(wàn)元以上，而國(guó)債ETF的推出，使得個(gè)人投資者能夠以較低的資金門檻參與國(guó)債投資，最低投入僅需1萬(wàn)元。”一位散戶投資者說(shuō)。

此外，信用債ETF也是目前市場(chǎng)較為火熱的投資選擇。華夏基金表示，橫向?qū)Ρ葌愘Y產(chǎn)的特點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn)，信用債ETF更適合散戶投資，因?yàn)槠毕⑤^低的利率債需要投資者通過(guò)高頻短期波段來(lái)增厚收益，而這對(duì)散戶交易能力要求更高；高等級(jí)信用債具備高票息、高彈性的特點(diǎn)，相對(duì)利率債而言可低頻交易，因此更適合沒(méi)有時(shí)間盯盤的散戶投資者分享債市紅利。

低存量高增速的藍(lán)海市場(chǎng)

隨著市場(chǎng)向指數(shù)化、透明化發(fā)展，越來(lái)越多的投資者傾向于采用被動(dòng)投資策略。債券ETF尚處于成長(zhǎng)初期，兼具技術(shù)、產(chǎn)品和政策多重利好，未來(lái)有望迎來(lái)更大規(guī)模的發(fā)展。

海通證券金融產(chǎn)品部認(rèn)為，由于債券ETF市場(chǎng)正處于起步階段，且近年來(lái)債券ETF的審批收緊，各家公司新增產(chǎn)品數(shù)量均有限，因此暫未形成頭部效應(yīng)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但部分公司受益于產(chǎn)品自身的稀缺性已逐步積累了一定的領(lǐng)先態(tài)勢(shì)。

“隨著國(guó)內(nèi)債券ETF的不斷發(fā)展，預(yù)計(jì)也將顯現(xiàn)出馬太效應(yīng)。參照美國(guó)市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，頭部基金公司一旦樹立牢固的護(hù)城河后，將可利用規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步鞏固自身優(yōu)勢(shì)，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。”海通證券金融產(chǎn)品部稱。

不過(guò)，目前債券ETF的發(fā)展中仍存在一些制約因素。一位券商投顧對(duì)記者表示，存續(xù)的債券ETF產(chǎn)品大多投向單一券種指數(shù)，大部分都是投向利率債指數(shù)，其中投向國(guó)債指數(shù)的產(chǎn)品數(shù)量最多；但從規(guī)模來(lái)看，錨定信用債指數(shù)的規(guī)模更大。目前來(lái)看，市場(chǎng)上缺乏綜合類或?qū)捇鶄笖?shù)ETF，且期限結(jié)構(gòu)不夠完善，難以覆蓋各類投資者的需求。

關(guān)于未來(lái)如何更好地發(fā)展債券ETF，業(yè)內(nèi)人士建議：一是進(jìn)一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，涵蓋更多券種、不同期限以及多樣化策略的ETF產(chǎn)品，從而為投資者提供更為廣泛的選擇；二是通過(guò)推出跨市場(chǎng)債券ETF，推動(dòng)交易所市場(chǎng)投資者借助ETF持有銀行間債券，這既豐富了ETF產(chǎn)品供應(yīng)，也在一定程度上促進(jìn)了整個(gè)債券市場(chǎng)的發(fā)展。