“北向通”離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)受到市場(chǎng)高度關(guān)注人民幣資產(chǎn)離岸市場(chǎng)應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)一步拓寬。

債券通“北向通”離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)落地后，境外投資者只需將這些債券作為抵押品，便可換取人民幣流動(dòng)性，從而降低了境外投資者的融資成本，提高投資收益。人民幣債券的投資價(jià)值也由此增強(qiáng)，同時(shí)賦能中國(guó)境內(nèi)債券及金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放

◎黃冰玉 記者 張欣然

2月10日，為更好滿足境外機(jī)構(gòu)投資者流動(dòng)性管理需要、提高銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放水平，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心面向債券通“北向通”境外機(jī)構(gòu)投資者，正式推出債券通項(xiàng)下離岸債券回購(gòu)交易服務(wù)。

業(yè)務(wù)落地首日，就受到了市場(chǎng)高度關(guān)注，做市商積極響應(yīng)，達(dá)成多筆交易。多位業(yè)內(nèi)人士表示，離岸債券回購(gòu)交易服務(wù)的推出，有利于境外投資者盤(pán)活人民幣債券資產(chǎn)，拓寬人民幣資產(chǎn)在離岸市場(chǎng)的應(yīng)用場(chǎng)景，預(yù)計(jì)市場(chǎng)參與度將穩(wěn)步提升。這也將進(jìn)一步賦能內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)深化合作，促進(jìn)內(nèi)地債券及金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放。

首日即落地多筆交易

債券通“北向通”離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)是指?jìng)ā氨毕蛲ā钡木惩鈾C(jī)構(gòu)投資者之間通過(guò)同業(yè)拆借中心系統(tǒng)達(dá)成的、以“北向通”持倉(cāng)債券為擔(dān)保品的債券回購(gòu)交易，采用單筆交易可使用一只或多只回購(gòu)債券且回購(gòu)期間票息及時(shí)劃轉(zhuǎn)的買(mǎi)斷式回購(gòu)形式。

一位外資銀行人士向上海證券報(bào)記者介紹，由于融資渠道有限，離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)落地前，境外投資者需要拋售債券通項(xiàng)下人民幣債券以籌集人民幣，再投向人民幣計(jì)價(jià)的境外金融產(chǎn)品，這個(gè)過(guò)程增加了交易成本，影響原本的債券投資策略。該業(yè)務(wù)落地后，境外投資者只需將這些債券作為抵押品，便可換取人民幣流動(dòng)性，從而降低了境外投資者的融資成本，提高投資收益。人民幣債券的投資價(jià)值也由此增強(qiáng)。

“目前來(lái)看，許多境外基金、中資金融機(jī)構(gòu)境外業(yè)務(wù)部門(mén)對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)很感興趣，他們計(jì)劃通過(guò)質(zhì)押方式換取離岸人民幣資金，投向以人民幣計(jì)價(jià)的港股，從而獲得股票與債券投資的雙重收益?！鄙鲜鐾赓Y行人士說(shuō)。

2月10日，在該項(xiàng)業(yè)務(wù)推出首日，多家做市商就火速行動(dòng)，迅速落地多筆交易。

“自從監(jiān)管機(jī)構(gòu)于上月宣布有關(guān)離岸人民幣債券回購(gòu)的新安排后，我們很快就接到不少客戶咨詢，部分客戶表明有意參與交易，預(yù)計(jì)新的回購(gòu)安排將成為投資者管理人民幣資產(chǎn)的常規(guī)金融工具?！痹蜚y行香港、大中華及北亞區(qū)金融市場(chǎng)及戰(zhàn)略客戶主管曾繼志稱，作為首批參與離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的銀行之一，渣打已與金融機(jī)構(gòu)客戶首次以債券通“北向通”債券作為抵押品，在香港進(jìn)行離岸人民幣債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，以取得人民幣流動(dòng)性，有效盤(pán)活境外投資者的在岸債券持倉(cāng)。

此外，工銀亞洲、中銀香港也稱，在回購(gòu)業(yè)務(wù)實(shí)施首日，完成了多筆回購(gòu)交易。中銀香港作為提供債券通托管服務(wù)的債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU系統(tǒng)）成員之一，協(xié)助多家境外機(jī)構(gòu)客戶完成了相關(guān)回購(gòu)交易。

工銀亞洲高級(jí)業(yè)務(wù)總監(jiān)暨金融市場(chǎng)部總經(jīng)理詹偉基表示，這一創(chuàng)新舉措將顯著提升在岸人民幣債券的投資價(jià)值與流動(dòng)性，為離岸人民幣市場(chǎng)增添活力，同時(shí)賦能中國(guó)境內(nèi)債券及金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放。

拓寬人民幣資產(chǎn)應(yīng)用場(chǎng)景

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券通“北向通”離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的推出，反映了境內(nèi)債券市場(chǎng)持續(xù)推動(dòng)高水平對(duì)外開(kāi)放和境外機(jī)構(gòu)配置境內(nèi)債券規(guī)模不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，共有1156家境外機(jī)構(gòu)主體進(jìn)入境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)，持有債券4.16萬(wàn)億元。

境外投資者配置在岸債券增多，對(duì)利用在岸債券進(jìn)行融資等操作需求增長(zhǎng)。中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示，債券通“北向通”離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)正是為更好滿足境外機(jī)構(gòu)投資者流動(dòng)性管理需要，提高銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放水平而推出，為境外投資者提供了新的資金融通渠道。

債券通市場(chǎng)規(guī)模也不斷擴(kuò)大。中央結(jié)算公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，債券通項(xiàng)下的債券托管量達(dá)到6903.62億元人民幣。這意味著，境外投資者通過(guò)“北向通”持有的在岸債券有望被有效盤(pán)活，使原本閑置的債券資產(chǎn)流動(dòng)起來(lái)。

“該業(yè)務(wù)提高了債券的周轉(zhuǎn)效率，為市場(chǎng)提供了更多的交易品種和交易方式，吸引更多投資者參與人民幣債券市場(chǎng)交易，增加市場(chǎng)的資金量和交易量。”梁斯稱。

隨著離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的落地，人民幣資產(chǎn)在離岸市場(chǎng)的應(yīng)用場(chǎng)景也將進(jìn)一步拓寬。梁斯認(rèn)為，這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是豐富融資途徑，境外投資者可將持有的在岸人民幣債券作為抵押品進(jìn)行回購(gòu)融資，獲取人民幣資金用于投資、貿(mào)易融資等其他商業(yè)用途；二是充當(dāng)交易抵押品，使人民幣債券可作為香港場(chǎng)外結(jié)算公司衍生品交易等的履約抵押品，節(jié)約現(xiàn)金占用，提升資本效率；三是提升市場(chǎng)活力，吸引更多國(guó)際投資者參與，促進(jìn)人民幣資金在離岸市場(chǎng)的流動(dòng)，推動(dòng)相關(guān)金融創(chuàng)新，催生出更多與人民幣資產(chǎn)相關(guān)的金融產(chǎn)品和服務(wù)。

預(yù)計(jì)市場(chǎng)參與度將穩(wěn)步提升

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著更多境外機(jī)構(gòu)參與離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)未來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)模和交易量將穩(wěn)步增長(zhǎng)。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰表示，隨著交易機(jī)制的不斷完善和市場(chǎng)認(rèn)知度的持續(xù)提升，離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)將成為境外機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣資產(chǎn)進(jìn)行流動(dòng)性管理的重要工具之一。預(yù)計(jì)未來(lái)將有更多的境外機(jī)構(gòu)參與其中，該業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模和交易量將持續(xù)增長(zhǎng)。

“此外，人民幣債券價(jià)值穩(wěn)定、與國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)關(guān)聯(lián)度低等優(yōu)勢(shì)，會(huì)吸引更多境外機(jī)構(gòu)配置人民幣債券并利用回購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)行融資和投資。香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐，也能為業(yè)務(wù)提供良好的市場(chǎng)環(huán)境，進(jìn)一步推動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模和交易量不斷擴(kuò)大?！绷核寡a(bǔ)充道。

債券通“北向通”離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的落地，對(duì)內(nèi)地和香港金融市場(chǎng)進(jìn)一步深化合作也具有重要意義。

“離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)連通了在岸與離岸人民幣市場(chǎng)，將推動(dòng)兩地相關(guān)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施與市場(chǎng)規(guī)則的對(duì)接。同時(shí)，這一業(yè)務(wù)也將吸引更多境外機(jī)構(gòu)通過(guò)香港參與境內(nèi)債券市場(chǎng)，鞏固和提升香港國(guó)際金融中心地位和影響力?！庇邴惙灞硎尽?/p>