2025春節(jié)檔背后正在上演一場資本神話。

根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，2月16日21時22分，2025年度票房（含預(yù)售實時）破200億，刷新中國影史年度票房最快破200億紀(jì)錄，其中《哪吒之魔童鬧海》（下稱《哪吒2》）年度票房占比超59.4%。

進入新的一周，《哪吒2》的票房仍在持續(xù)攀升，截至記者發(fā)稿，《哪吒2》累計票房（含預(yù)售及海外票房）已破120億元，位列全球影史票房榜前11位，距離超越120.51億元的《獅子王》、躋身全球影史票房榜前十僅一步之遙，還將沖擊全球動畫票房榜首之位。

電影院內(nèi)，觀眾們?yōu)槟倪改嫣旄拿榫w高漲，電影院外，作為該影片背后的主投方和發(fā)行方，光線傳媒（300251.SZ）正在上演一場資本神話，目前光線傳媒的總市值已突破1000億，成為A股市值最高的影視院線公司。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2月5日至2月14日，8個交易日內(nèi)光線傳媒的股價漲幅超過200%，市值暴增近700億元，并一度突破千億元大關(guān)。目前，同為影視板塊的萬達電影最新市值為280.23億元。以此計算，光線傳媒在8個交易日內(nèi)市值增長規(guī)模相當(dāng)于2.4個“萬達電影”。

2月17日，光線傳媒盤中巨震，由漲停到一度觸及跌停，振幅接近40%，開盤一個半小時內(nèi)的成交額高達133.8億元。但截至發(fā)稿，與春節(jié)前收盤價相比，光線傳媒整體漲幅仍超230%。

除了在資本市場掀起狂歡，《哪吒2》的火爆也帶動了其聯(lián)名周邊產(chǎn)品的銷售狂潮。潮玩店內(nèi)，限量版盲盒一經(jīng)上架便被搶購一空；衍生收藏卡在二級市場價格持續(xù)攀升，成為收藏界新寵；淘寶平臺官方授權(quán)周邊銷售額已突破5000萬元大關(guān)，多款熱門周邊補貨即售罄；更有大量影迷涌入淘寶眾籌頻道，期待更多限量周邊的推出.......

“《哪吒2》相關(guān)商品的搜索和成交的增長是爆炸式的，平均每天較前一日有超過10萬的搜索人數(shù)增長，這種情況在近幾年的IP衍生品銷售中非常罕見，”近日，天貓玩具潮玩行業(yè)相關(guān)負責(zé)人向記者表示，作為開年最火爆的IP，預(yù)計這股“哪吒旋風(fēng)”還能再刮至少1個月的時間。

^{蔡淑敏/攝}

百億《哪吒2》撬動千億市值

“百尺竿頭，還有好多步?！?月14日10時30分，光線傳媒董事長王長田在微博發(fā)布的這句話，配以《哪吒之魔童鬧海》票房突破百億的排名海報，成為這位影視大亨創(chuàng)業(yè)26年來最富深意的注腳。自1998年創(chuàng)立光線傳媒至今，這或許是王長田最舒心并難忘的時刻。

首日破10億、單日最高8.3億、連續(xù)16天票房過億......《哪吒2》自1月29日春節(jié)檔亮相以來，持續(xù)刷新著中國影史的多項紀(jì)錄，并最終在情人節(jié)前夕突破百億大關(guān)。與此同時，伴隨著《哪吒2》出海，票房也一路快速“過關(guān)斬將”，進入全球影史票房榜前十。

資本市場的反應(yīng)更為熾烈，票房捷報頻傳，光線傳媒股價從節(jié)前最后一個交易日（1月27日）的9.53元/股，狂飆至2月14日收盤的34.73元/股，9個交易日累計漲幅達264.42%，總市值飆升至1018.84億元，是昔日行業(yè)龍頭華誼兄弟市值的十倍之多。

2月13日晚間，光線傳媒發(fā)布的股票交易異常波動公告。公告顯示，公司股票交易連續(xù)2個交易日內(nèi)（2月12日至2月13日）收盤價格漲幅偏離值累計超過30%，根據(jù)深圳證券交易所的有關(guān)規(guī)定，屬于股票交易異常波動的情形。

公告特別強調(diào)，該公司董事會已進行自查，并向公司控股股東、實際控制人就相關(guān)事項進行了核實。公司及子公司出品、發(fā)行的影片《哪吒之魔童鬧?！芬延?025年1月29日起在中國大陸地區(qū)公映，目前正在熱映中；公司前期披露的信息不存在需要更正、補充之處；公司未發(fā)現(xiàn)近期公共傳媒報道可能或已經(jīng)對本公司股票交易價格產(chǎn)生較大影響的未公開重大信息等。

這已經(jīng)是自2月6日至13日，短短數(shù)天時間里光線傳媒發(fā)布的第三份交易異動公告，在一定程度上也刷新著投資者對影視股波動性的認(rèn)知。隨著股價曲線陡峭攀升，王長田家族無疑牢牢掌握著這場資本盛宴的主導(dǎo)權(quán)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，光線控股以37.4%的持股比例位列第一大股東。透過股權(quán)關(guān)系，光線控股背后大股東是王長田，持股比例達到95%，權(quán)益穿透計算，王長田通過該平臺實際掌控光線傳媒35.53%的股權(quán)，疊加其妻杜英蓮持有的3.5%直投股份，夫妻二人形成近40%的絕對控制權(quán)。

另外，王長田之妹王牮以1.01%持股位列上市公司前十大股東，又通過持有光線控股5%股權(quán)形成雙重權(quán)益綁定。以2月14日收盤價34.73元/股計算，王長田家族持股市值已超400億元，較春節(jié)前增值約300億元。

^{截至2024三季度末光線傳媒前十名股東持股情況表 制圖：馬云飛}

除了帶動市值的暴漲，《哪吒2》還增厚了光線傳媒的業(yè)績。2月5日，光線傳媒發(fā)布公告稱，據(jù)國家電影專資辦數(shù)據(jù)，截至2025年2月4日24時，《哪吒2》在中國大陸地區(qū)上映7天，累計票房收入（含服務(wù)費）約為人民幣48.40億元（最終結(jié)算數(shù)據(jù)可能存在誤差），超過公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)報表營業(yè)收入的50%。

公告提到，截至2025年2月4日，公司來源于該影片的營業(yè)收入?yún)^(qū)間約為人民幣9.50億元至人民幣10.1億元（最終結(jié)算數(shù)據(jù)可能存在誤差）。若按此結(jié)算，光線傳媒的票房分賬比例約為20%。此外，該影片在中國大陸地區(qū)的版權(quán)銷售收入及海外地區(qū)的發(fā)行收入等尚未結(jié)算。

截至目前，《哪吒2》票房突破120億元，以此數(shù)據(jù)粗略計算，光線傳媒可分賬收入約24億元。這意味著，僅上述一項分賬收入，已超過其2023年全年的營收。

浙商證券分析師馮翠婷和陳磊近期指出，《哪吒》的主要投資方為光線傳媒，一般主要投資方投資占比約40%以上，《哪吒》出品方有5家，其中四家為公司本身或參投公司，因此按70%估算，扣除院線票房分成等，在較早前的報告中以70億元為預(yù)估總票房時，估得公司25Q1利潤或超12億元；若以100億元為總票房，則公司有望獲得27.6億元營收增量，考慮部分未攤銷的前期成本和宣發(fā)費用等，預(yù)計25Q1公司利潤水平有望超17億元。

若以此計算，意味著光線傳媒今年一季度的業(yè)績已接近過去兩年的營收。財報顯示，光線傳媒在2023年實現(xiàn)營業(yè)收入15.46億元，同比增長104.74%，歸母凈利潤4.19億元，同比上升158.62%。2024年前三季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.42億元，同比增長53.37%；歸母凈利潤4.61億元，同比增長25.08%。

^{數(shù)據(jù)來源：Wind 制圖：馬云飛}

“潑天富貴”還砸向誰

究竟是哪些觀眾在為這部動畫電影貢獻票房？

根據(jù)燈塔數(shù)據(jù)庫的統(tǒng)計，從1月29日至2月13日，《哪吒2》的購票人群中，30—39歲的觀眾占比最高，達到42%（其中30—34歲占21.3%，35—39歲占20.8%），40歲以上的觀眾占21.2%。

相比之下，2024年全年動畫電影的購票人群畫像顯示，30—39歲觀眾占比為34%（30—34歲占19.5%，35—39歲占14.9%），40歲及以上觀眾占比為17.5%。

對此，燈塔分析師陳晉表示，《哪吒2》30歲以上的觀影人群相對市場均值尤為突出，拓寬了動畫電影受眾，讓作為市場主力觀影人群的95后和90后也對這部影片表現(xiàn)出了極高的熱情。

記者留意到，目前在小紅書上，與《哪吒之魔童鬧?！废嚓P(guān)的筆記已超過188萬篇，成為平臺上的熱門話題之一。在眾多用戶分享的觀影體驗中，“過癮”一詞被頻繁提及，不少用戶反映，影片中哪吒逆天改命的熱血情節(jié)、精美的畫面制作以及震撼的視聽效果讓人驚艷。

隨著《哪吒2》的持續(xù)爆火，觀眾的觀影熱情也隨之蔓延至IP周邊產(chǎn)品，掀起了一股“哪吒熱潮”。2月中旬，白羊（化名）在朋友圈曬出了一張《哪吒2》透卡，并配文：“走了無數(shù)家店，輾轉(zhuǎn)了無數(shù)個地方，終于買到了一張透卡，太不容易了！”這條動態(tài)迅速引發(fā)好友們的共鳴，許多人紛紛留言表示自己也正在為收集周邊而“四處奔波”。

目前，從限量版手辦、主題海報到聯(lián)名服飾，再到電影中的經(jīng)典道具復(fù)刻版，《哪吒2》的周邊產(chǎn)品成為粉絲們爭相搶購的“寶藏”。電商平臺上，相關(guān)周邊產(chǎn)品的搜索量環(huán)比增長超過300%，部分熱門商品甚至出現(xiàn)了溢價現(xiàn)象。與此同時，線下影院和主題商店也排起了長隊，許多粉絲為了搶購心儀的周邊產(chǎn)品，不惜提前數(shù)小時排隊等候。

一周前，根據(jù)淘寶方面披露的數(shù)據(jù)，其平臺上由餃子創(chuàng)作的哪吒系列形象授權(quán)周邊在平臺上銷售額已經(jīng)突破了5000萬，周邊種類也覆蓋了盲盒、卡牌、毛絨、搪膠娃娃、膠片卡、冰箱貼、徽章、貼紙等數(shù)十種，且成交量還在繼續(xù)飆升。

泡泡瑪特于1月30日在天貓官方旗艦店發(fā)售《哪吒之魔童鬧海》天生羈絆系列手辦盲盒，平均每天超過2萬人在線搜索，上線僅8天時間銷售額迅速破千萬，成為真正的“一盒難求”。上述天貓相關(guān)負責(zé)人告訴記者，該盲盒后續(xù)會不定期補貨，但每日問詢的粉絲依然不在少數(shù)。其進一步提及，獲得官方授權(quán)的卡游官方旗艦店、集卡社旗艦店也上新了《哪吒之魔童鬧?！返闹苓吙ㄅ?，僅一周時間，相關(guān)卡牌賣出超過70萬張，累計成交額輕松突破百萬。

除了授權(quán)周邊銷售火爆，《哪吒2》也帶動文旅消費踩上“風(fēng)火輪”。同程旅行數(shù)據(jù)顯示，自《哪吒2》電影上映以來，“哪吒”相關(guān)的酒店、景區(qū)等旅游搜索量同比增長超5倍，其中，影院周邊的酒店搜索量同比增長超3倍。在“哪吒”主題景區(qū)較為密集的四川省宜賓市，酒店量價齊升，訂單量和客單均價相比上年同期增長近30%。進入2月以來，匯集了哪吒行宮、哪吒文化體驗館、哪吒歡樂世界等“哪吒”主題景區(qū)的宜賓市翠屏區(qū)酒店預(yù)訂量超過34%。

隨著“哪吒”的熱度持續(xù)攀升，2月第一周，哪吒廟景區(qū)所在地——河南省南陽市西峽縣酒店預(yù)訂環(huán)比增長近1倍。匯集了陳塘莊、哪吒小鎮(zhèn)兩大“哪吒”主題景區(qū)的天津市河西區(qū)，也是這波流量紅利的受益者。根據(jù)同程旅行數(shù)據(jù)，2月以來，天津市河西區(qū)的酒店預(yù)訂量相比上年同期增長超過60%。