繼“中國神船”“中國神湖”之后，央國企重組整合大戲有望迎來新案例。

2月9日下午，東風系上市公司東風汽車股份有限公司（以下簡稱“東風股份”，600006.SH）和東風電子科技股份有限公司（以下簡稱“東風科技”，600081.SH）相繼發(fā)布公告稱，接到間接控股股東東風汽車集團有限公司（以下簡稱“東風公司”）通知，東風公司正在與其他國資央企集團籌劃重組事項。

上述兩家公司在公告中同時指出，本次重組可能導致公司間接控股股東發(fā)生變更，但不會導致實際控制人發(fā)生變更。相關安排尚需履行程序，并需獲得有關主管部門批準。本次重組不會對公司的正常生產經營活動構成重大影響。

官網資料顯示，東風公司是以汽車制造、銷售、服務和技術研發(fā)為主業(yè)的商業(yè)一類央企，前身是始建于1969年的第二汽車制造廠。截至2023年，公司資產總額5210億元，從業(yè)人數(shù)12.1萬人。

東風轉型迫在眉睫

在銷量下滑背后，東風公司轉型迫在眉睫。

據(jù)東風汽車集團股份有限公司發(fā)布的2025年1月產銷快報，1月東風集團整體銷量為14.33萬輛，同比大幅下滑47.7%。

具體來看，自主品牌方面分化嚴重，東風乘用車銷量同比下降60.6%，達到8669輛，東風柳汽銷量同比下滑6468輛。新能源乘用車方面，盡管嵐圖汽車在今年1月出現(xiàn)13.7%的增長，但東風公司1月新能源乘用車的累計銷量仍然同比下滑25.3%。

此外，東風公司也未能完成2024年的年銷量目標。在2024年，東風公司方面根據(jù)2023年的銷量表現(xiàn)將2024年的銷量目標定為320萬輛。但截至2024年12月31日，東風公司并未完成當年的年銷量目標，完成率為77.5%。

“對于C端市場，隨著傳統(tǒng)燃油合資品牌份額的不斷下滑，新能源轉型的速度限制了東風公司2024年整體的表現(xiàn)?！崩锼蛊奉悇?chuàng)新戰(zhàn)略咨詢汽車行業(yè)負責人、高級顧問趙春璋表示。

在銷量下滑背后，東風公司轉型迫在眉睫。

據(jù)東風集團股份2024年中期報告，公司的市凈率自2020年以來逐年下降，已經降至0.11。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年2月12日，東風集團股份的市凈率為0.19，均小于1，處于“破凈”狀態(tài)。

而針對上市公司的市值管理情況，在2024年，證監(jiān)會和國資委都發(fā)布了相關文件。記者注意到，在2024年11月，證監(jiān)會制定了《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，其中明確了上市公司董事會、董事和高級管理人員等相關方的責任，并對主要指數(shù)成份股公司制定市值管理制度、長期破凈公司披露估值提升計劃等作出專門要求。

12月17日，國務院國資委印發(fā)了《關于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，其中要求中央企業(yè)將市值管理作為一項長期戰(zhàn)略管理行為，健全市值管理工作制度機制，提升市值管理工作成效。國務院國資委將市值管理納入中央企業(yè)負責人經營業(yè)績考核，強化正向激勵。

這對于汽車央企之一的東風公司而言，壓力不小，在2025年東風公司如何改革收獲成效，更為外界關注。在2024年年末的會議上，東風公司提出在2025年，公司將力爭實現(xiàn)“錨定300萬輛，挑戰(zhàn)320萬輛”的總體年銷目標。其中，新能源汽車跨越100萬輛門檻，海外出口突破50萬輛。

實際上，在業(yè)內人士看來，2024年東風系合資品牌的轉型已面臨著兩難取舍。趙春璋告訴記者，在中國市場，汽車的新能源化已是大勢所趨，而且會不斷加速，在此背景下東風系合資品牌將會首先受到影響。

“2025年，燃油市場將進一步被壓縮，對于東風系合資品牌，在維系好既有燃油客戶的同時，更重要的是思考如何進行新能源轉型。合資品牌目前開始新能源轉型已經落后了，對于他們而言更應該思考如何在逐步收縮燃油業(yè)務和尋求與新勢力品牌的合作機會之間進行取舍?！壁w春璋表示。

“公司始終堅持‘深化高水平開放合作，保持合資事業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展’的戰(zhàn)略目標，在加快自主發(fā)展的同時，全力支持合資公司穩(wěn)定經營、轉型發(fā)展?！睎|風公司相關負責人告訴記者，在合資領域，東風公司將與合作伙伴深入探討未來新型合作模式，將共同拓展海外事業(yè)作為戰(zhàn)略轉型舉措之一。

“東風本田是東風公司提速發(fā)展新能源事業(yè)、構建‘4+2’事業(yè)布局的重要一環(huán)，東風本田轉型升級將有力助推東風公司打造有競爭力的新能源事業(yè)格局?！睎|風系合資品牌東風本田方面在接受記者采訪時也表示，依托集團優(yōu)勢資源和協(xié)同合作，東風本田2025年將全面發(fā)力，以公司全新新能源工廠為著力點，加速轉型變革，強化“大廠科技、大廠智造、大廠品質”的品牌價值標簽，開創(chuàng)電動化發(fā)展新篇章，構筑合資品牌在智電化時代的全新競爭優(yōu)勢。

“公司將保持穩(wěn)健步伐，繼續(xù)推進‘創(chuàng)未來2030’新戰(zhàn)略落地，2025年第一季度，公司將推出全新純電SUV東風本田S7，進一步完善新能源產品矩陣，推進新能源銷量占比提高。”東風本田方面表示。

1+1能否大于2？

在業(yè)內人士看來，兵器裝備集團和東風公司兩家央企重組或將進入實質性階段。

值得注意的是，同樣是在2月9日，重慶長安汽車股份有限公司（以下簡稱“長安汽車”，000625.SZ）和哈爾濱東安汽車動力股份有限公司（以下簡稱“東安動力”，600178.SH）同時發(fā)布公告，接到間接控股股東中國兵器裝備集團有限公司（以下簡稱“兵器裝備集團”）通知，兵器裝備集團正在與其他國資央企集團籌劃重組事項。

官網資料顯示，兵器裝備集團是中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，培育出了“長安”“建設”“嘉陵”等一批具有廣泛社會影響的知名品牌。具體到長安汽車，自主品牌汽車銷量突破2500萬輛，并布局了長安啟源、深藍汽車、阿維塔三大智能電動品牌。

在業(yè)內人士看來，兵器裝備集團和東風公司兩家央企重組或將進入實質性階段。不過，該消息尚未得到官方證實。

“央國企重組都是為了做大做強，關鍵要看重組后能否1+1>2，資源整合后能否提升競爭力?！鄙鲜鰳I(yè)內人士表示。

銷量數(shù)據(jù)顯示，2024年，長安汽車全年銷量達268.4萬輛，創(chuàng)七年來新高，實現(xiàn)連續(xù)五年同比增長。其中，新能源汽車銷量約73萬輛，增幅達到50%；海外銷量約53萬輛，同比增長47%。

這也意味著，2024年，東風公司和長安汽車總銷量將超過516萬輛。如果兩家央企順利重組，總銷量將超過比亞迪的427.2萬輛、上汽集團的401.3萬輛、吉利控股集團的333.7萬輛和中國一汽的320萬輛，成為名副其實的“中國神車”。從全球汽車集團銷量數(shù)據(jù)來看，新公司也將超過比亞迪排名全球第五位，僅次于豐田、大眾、現(xiàn)代起亞和Stellentis集團。

事實上，早在2024年，國務院國有資產監(jiān)督管理委員會副主任茍坪就表示，鼓勵支持中央企業(yè)開展高質量投資并購、專業(yè)化整合，加快掌握產業(yè)核心資源和關鍵技術。

2024年6月18日，國家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人李超也在國家發(fā)展改革委新聞發(fā)布會上表示，下一步，國家發(fā)展改革委將會同有關方面，推動汽車產業(yè)轉型升級和企業(yè)優(yōu)化重組，提升技術創(chuàng)新和產業(yè)鏈配套能力，加強國際合作，持續(xù)推動新能源汽車產業(yè)高質量發(fā)展。

招商證券研報分析認為，在一系列鼓勵并購重組政策的支持下，并購重組市場活躍，央國企是市場主要的參與主體。央國企將通過加強戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，以進一步實現(xiàn)上市公司價值提升。

“國資并購具有政策、資金、資源、高并購成功率等多重優(yōu)勢，新一輪國企改革下國資有望成為驅動并購重組市場的重要力量?！遍_源證券研報也分析認為。