2月17日ST新潮發(fā)布公告，收到上交所關(guān)于《加強(qiáng)內(nèi)部控制和投資者回報(bào)有關(guān)事項(xiàng)的工作函》，其中一項(xiàng)要求是切實(shí)加強(qiáng)對(duì)子公司的有效控制。筆者認(rèn)為，上市公司對(duì)合伙制子公司應(yīng)強(qiáng)化有效控制。

據(jù)公告，ST新潮子公司寧波鼎亮企業(yè)管理合伙企業(yè)（下稱(chēng)“寧波鼎亮”）持有境外子公司79%股權(quán)，Seewave公司作為寧波鼎亮執(zhí)行事務(wù)合伙人，自主、全權(quán)執(zhí)行合伙事務(wù)。ST新潮對(duì)寧波鼎亮在其普通合伙人變更事項(xiàng)、董事任免等方面缺乏有效控制。雖然ST新潮將董事會(huì)追認(rèn)寧波鼎亮普通合伙人變更事項(xiàng)作為一項(xiàng)整改措施，但截至目前，ST新潮內(nèi)控制度對(duì)于境外子公司核心決策主體變更程序仍未作出明確規(guī)定。Seewave的董事由其股東選舉產(chǎn)生，但其主要股東穿透后仍為寧波鼎亮自身，而寧波鼎亮的事務(wù)均由Seewave獨(dú)立決策，意味著Seewave的董事選舉等事項(xiàng)仍然由其自身決策。上交所要求ST新潮避免用臨時(shí)性措施代替制度規(guī)定、用循環(huán)授權(quán)架空上市公司必要的決策程序。

根據(jù)《合伙企業(yè)法》，合伙企業(yè)一般由普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)，普通合伙人（GP）對(duì)合伙企業(yè)事務(wù)擁有廣泛的決策權(quán)，而有限合伙人（LP）通常不參與管理。顯然，當(dāng)合伙企業(yè)作為上市公司的子公司時(shí)，其治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作必須符合證券市場(chǎng)法律法規(guī)對(duì)上市公司內(nèi)部控制的要求，上市公司需要對(duì)其子公司實(shí)施有效控制，確保子公司的重大決策符合上市公司整體利益，而這當(dāng)然需要對(duì)合伙企業(yè)執(zhí)行事務(wù)合伙人實(shí)現(xiàn)有效控制。

上市公司對(duì)子公司執(zhí)行事務(wù)合伙人賦予過(guò)多自主權(quán)，導(dǎo)致上市公司對(duì)子公司的控制權(quán)被架空。要強(qiáng)化上市公司對(duì)子公司的控制，筆者建議如下：

一是上市公司對(duì)合伙制子公司應(yīng)強(qiáng)化內(nèi)控約束。一方面，在合伙企業(yè)框架下，子公司的執(zhí)行事務(wù)合伙人擁有極大自主權(quán)；另一方面，在母子公司股權(quán)結(jié)構(gòu)下，子公司的執(zhí)行事務(wù)合伙人做出的決策，也需要符合母公司（上市公司）的整體利益，執(zhí)行事務(wù)合伙人的自主決策權(quán)，是需要受到監(jiān)督和約束的自主權(quán)，合伙企業(yè)（子公司）并非獨(dú)立王國(guó)。

上市公司對(duì)合伙制子公司，可依據(jù)《合伙企業(yè)法》等建章立制、強(qiáng)化內(nèi)部控制，包括執(zhí)行事務(wù)合伙人應(yīng)當(dāng)定期向其他合伙人以及上市公司報(bào)告事務(wù)執(zhí)行情況、報(bào)告合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，子公司重大事項(xiàng)需要經(jīng)過(guò)上市公司董事會(huì)或股東大會(huì)審議，另外可引導(dǎo)不執(zhí)行合伙事務(wù)的合伙人監(jiān)督執(zhí)行事務(wù)合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)的情況。同時(shí)，應(yīng)定期對(duì)子公司的內(nèi)部控制執(zhí)行情況進(jìn)行審計(jì)，確保制度落實(shí)。

二是上市公司設(shè)立子公司或應(yīng)避免采用合伙形式。合伙企業(yè)中，執(zhí)行事務(wù)合伙人既可以是自然人，也可以是法人，但無(wú)論是法人還是自然人，執(zhí)行事務(wù)合伙人經(jīng)營(yíng)能力、誠(chéng)信品質(zhì)很重要，如果執(zhí)行事務(wù)合伙人不能以全體合伙人的利益為重，而是拘泥于自身利益，由于執(zhí)行事務(wù)合伙人被授予較大權(quán)限，其他有限合伙人基本不能參與經(jīng)營(yíng)，那么其中的道德風(fēng)險(xiǎn)就比較大。

合伙制需要建立在高度市場(chǎng)信用基礎(chǔ)之上，但目前證券市場(chǎng)的信用水平還有待進(jìn)一步提高，上市公司子公司若以合伙形式成立，執(zhí)行事務(wù)合伙人也可能采取上述循環(huán)授權(quán)手法，架空上市公司的控制，很容易形成一種特殊的內(nèi)部人控制。因此上市公司設(shè)立子公司最好以公司制形式，直接持有子公司股權(quán)，通過(guò)清晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)，向子公司選任或派駐董事、高管，從而對(duì)子公司予以有效約束控制。

總之，上市公司應(yīng)依據(jù)《公司法》《合伙企業(yè)法》等法律法規(guī)，完善對(duì)各種類(lèi)型子公司的控制，強(qiáng)化控制不宜采用臨時(shí)性措施，而應(yīng)建立長(zhǎng)久管用的制度，要建立健全公司及子公司內(nèi)部控制制度、加強(qiáng)信息披露、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，將真金白銀打造的子公司牢牢掌控在自己手中，切實(shí)保護(hù)全體股東利益。

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