機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前快遞需求堅(jiān)韌，終端價(jià)格總體處在歷史底部水平，下行空間有限。

核心邏輯

1.基于短期需求和競(jìng)爭(zhēng)烈度有支撐，關(guān)注電商快遞的短期超調(diào)機(jī)會(huì)。2025年快遞行業(yè)需求仍保持較快增長(zhǎng)：1）內(nèi)需有望持續(xù)受益于政策支持，2）輕小件和退換貨需求仍在增加；競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度預(yù)計(jì)強(qiáng)于2024年，但明顯弱于2020年：1）頭部企業(yè)短期份額訴求強(qiáng)化，但不足以激化矛盾，2）政策對(duì)行業(yè)低價(jià)保持常態(tài)化管控。同時(shí)，良性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)有利于清晰化、快速化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。中長(zhǎng)期投資前景廣闊，包括快遞正外部性帶來(lái)的中長(zhǎng)期需求，以及格局向好后的戴維斯雙擊。

2.春節(jié)公歷錯(cuò)期導(dǎo)致近期行業(yè)攬收數(shù)據(jù)同比數(shù)據(jù)波動(dòng)較大，但前幾周快遞攬收量仍然保持高增，說(shuō)明2025年行業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭不減，仍有望保持兩位數(shù)增速。看好各快遞公司業(yè)務(wù)量持續(xù)增長(zhǎng)拉動(dòng)營(yíng)收規(guī)模，同時(shí)降本增效改善單位盈利水平。各快遞公司估值仍處于較低位置。

3.通達(dá)系快遞受價(jià)格戰(zhàn)影響估值下殺，當(dāng)前板塊龍頭估值安全邊際充分，可作為底部長(zhǎng)期配置；順豐、京東物流有望受益順周期回暖以及持續(xù)降本，業(yè)績(jī)彈性相對(duì)更大，業(yè)績(jī)與估值存在雙升空間。

利好個(gè)股

建議關(guān)注：順豐控股、中通快遞、圓通速遞、申通快遞、韻達(dá)股份等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

《2025年1月快遞月報(bào)：繼續(xù)看好2025年行業(yè)需求，建議關(guān)注業(yè)績(jī)彈性標(biāo)的》

《華源證券交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：快遞開(kāi)年需求旺盛，航運(yùn)不確定性再增》

《中郵證券交通運(yùn)輸行業(yè)報(bào)告：春運(yùn)客流創(chuàng)歷史新高，快遞業(yè)務(wù)量保持高增》

校對(duì)：廖勝超