當(dāng)前，越來越多年輕投資者向DeepSeek尋求關(guān)于資產(chǎn)配置的建議，技術(shù)平權(quán)讓人工智能（AI）普惠化成為可能。

伴隨著來自第三方平臺的個性化投資建議變得更易獲取，傳統(tǒng)金融機構(gòu)的“信息不對稱”優(yōu)勢正在減弱，投資者與券商投顧之間的緊密聯(lián)系也悄然改變。

毫無疑問，DeepSeek提供的投資建議與一線投顧的表現(xiàn)將難免見高低，這也從側(cè)面反映出券商投顧業(yè)務(wù)已無法回避AI浪潮的沖擊。既要抓住AI機遇，更要應(yīng)對AI挑戰(zhàn)，已成為券商投顧業(yè)務(wù)不得不正視的核心議題。

為此，券商中國記者近日集中采訪了在金融科技領(lǐng)域深度探索的頭部證券公司、以傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聞名的大型證券公司、在數(shù)字金融或財富管理方面做出特色的中小證券公司等機構(gòu)，分享他們對上述核心議題的思考和應(yīng)對舉措。

一線投顧遇上DeepSeek

“當(dāng)我把基金持倉發(fā)給DeepSeek，它有這些建議……”“完全聽DeepSeek炒股，2025年2萬本金能賺多少錢？”……自今年春節(jié)DeepSeek掀起應(yīng)用熱潮以來，在以年輕用戶群體為核心的小紅書、B站等社交媒體平臺上，很多投資者也紛紛向DeepSeek-R1尋求投資建議。

在嘗試跟隨相關(guān)建議后，有人展示AI理財后的每天“戰(zhàn)況”，收益表現(xiàn)有漲有跌；也有的直呼“DeepSeek是我以后的選股專屬工具”。

券商中國記者亦嘗試向DeepSeek-R1（以下簡稱“DeepSeek”）上傳基金持倉賬戶截圖，并征詢賬戶診斷與調(diào)倉建議。結(jié)果顯示，DeepSeek不僅指出問題所在，還提供了可操作方案，包括不同產(chǎn)品的倉位建議、替換產(chǎn)品的名稱、調(diào)倉時點、止損止盈線、交易成本優(yōu)化措施等。

至此，DeepSeek提供的賬戶診斷與專業(yè)建議可否匹敵券商一線投顧的平均水準(zhǔn)，也引起了市場的極大關(guān)注。

華福證券相關(guān)人士告訴記者，DeepSeek在股票基金賬戶診斷方面表現(xiàn)出色。以一個普通賬戶為例，模型能夠在約 6 分鐘內(nèi)整合近百條市場數(shù)據(jù)和持倉信息，對賬戶持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行全面剖析，并給出直觀清晰的風(fēng)險評估報告，評估準(zhǔn)確性達(dá)到85%。但在調(diào)倉建議環(huán)節(jié)，與一線投顧相比仍有差距。該人士指出，DeepSeek目前還難以完全模擬人類投顧對復(fù)雜人性和市場微妙變化的理解，在洞察客戶個性化深層次需求方面，投顧的能力仍不可替代。

銀河證券財富管理首席投資官、產(chǎn)品中心總經(jīng)理張嘉為表示，從內(nèi)外部的測評反饋來看，DeepSeek在數(shù)據(jù)分析處理速度與響應(yīng)及時程度方面遠(yuǎn)超人工投顧；但是，囿于DeepSeek作為智能化大模型本身仍舊是“模型工具”，對于復(fù)雜市場環(huán)境分析、資訊信息準(zhǔn)確性辨別及客戶多元化需求分析等多領(lǐng)域仍與專業(yè)投顧存在較大差距。不同的引導(dǎo)問題及數(shù)據(jù)物料，也會產(chǎn)生出完全截然不同的分析結(jié)論，但最終結(jié)論的選擇與判斷仍強依賴于個人的專業(yè)理解。

國信證券技術(shù)部相關(guān)人士指出，在賬戶診斷及調(diào)倉建議方面，DeepSeek存在線性外推、數(shù)據(jù)不完整，甚至部分基金代碼出現(xiàn)錯誤等問題，目前并不足以替代一線投顧的專業(yè)建議。

談及原因時，該名國信證券技術(shù)部人士認(rèn)為，這主要因為DeepSeek只對接互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)，未能對接專業(yè)可信的金融行業(yè)數(shù)據(jù)庫、企業(yè)內(nèi)部知識庫和客戶畫像庫，因此會存在數(shù)據(jù)和信息錯誤的情況。另外對于業(yè)務(wù)決策的深度思考，需要大模型對行業(yè)數(shù)據(jù)以及專家規(guī)則進(jìn)行系統(tǒng)性的學(xué)習(xí)和積累，目前還未能證明可以做到比較好的決策能力。

東莞證券相關(guān)人士談到，人工智能發(fā)展可以分為在線服務(wù)、自動化服務(wù)和智能涌現(xiàn)三個層次。從目前進(jìn)展來看，行業(yè)的智能投顧的“智能化”主要集中在第二層次，在投資者畫像、資產(chǎn)配置、投資組合選擇等環(huán)節(jié)通過計算機操作代替人工，用線上服務(wù)代替線下服務(wù)。然而證券市場不可預(yù)測、不確定性強，量化策略研發(fā)需要不斷實驗和調(diào)整，難以應(yīng)對“黑天鵝”等異常事件，模型算法魯棒性需要加強。目前的智能化技術(shù)難以支持，距離培育自主決策的量化投資智能體仍相差甚遠(yuǎn)，由機器自主決策的“強智能”在金融投資領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用尚無明確時間表。

業(yè)內(nèi)熱議長尾客戶黏性是否下滑

盡管DeepSeek不能取代一線投顧，但第三方AI平臺憑借投資建議的易獲取性優(yōu)勢，正吸引年輕投資者注意力。他們大多屬于證券公司中以往未得到充分服務(wù)的長尾客戶群體。這一潛在變化趨勢對于依賴投顧業(yè)務(wù)盈利的證券公司而言，構(gòu)成壓力。

多名受訪券商人士坦承，上述情形確實在影響長尾客戶與券商投顧之間的粘性。前述國信證券相關(guān)人士談到，“大模型前的時代，受制于專業(yè)投顧精力有限，行業(yè)有較大量的長尾客戶需求難以被及時有效滿足。而大模型時代，DeepSeek等大模型在信息檢索加工以及深度思考能力突出，在長尾客戶的投資陪伴部分服務(wù)領(lǐng)域中表現(xiàn)出來的便捷性和及時性等效果，給客戶的直觀感受可能優(yōu)于傳統(tǒng)人工投顧服務(wù)。”

國泰君安相關(guān)人士表示，第三方AI平臺的出現(xiàn)有可能發(fā)生甚至已經(jīng)在影響投資者和券商投顧的粘性關(guān)系，不僅是價格敏感的長尾客戶，還有對AI有所研究或者投資能力更高的客戶。

券商中國記者注意到，在前述社交媒體平臺上，確實有部分投資者聲稱“自主建立了基于DeepSeek的金融分析模型，用于選股或者ETF配置等?！?/p>

上述國泰君安人士認(rèn)為，第三方AI平臺有四方面優(yōu)勢：一是能為長尾客戶提供定制化、個性化的咨詢服務(wù)和投顧建議；二是推理模型的存在，讓用戶可基于模型思考驗證自身邏輯，降低黑箱困擾；三是社群化信任構(gòu)建，即隨著越來越多投資者分享第三方AI平臺帶來的投資輔助體驗，其他尚未接觸的投資者會被吸引到第三方平臺；四是伴隨模型能力持續(xù)提升，其分析邏輯的深度、廣度將逐步趕超絕大多數(shù)的投資者乃至投顧。

東方證券相關(guān)人士補充稱，AI平臺一般成本較低，甚至免費，使得長尾客戶更愿意嘗試和依賴，相比之下券商投顧服務(wù)可能價格較高，限制了客戶的使用頻率。

不過，也有一些券商人士持相反意見。銀河證券張嘉為談到，投資者與券商投顧之間的黏性不會受到影響。主要因為，一是大語言模型給予專業(yè)建議的本質(zhì)是依賴于模型深度推理分析能力、數(shù)據(jù)處理能力以及基于不同數(shù)據(jù)及語料的“訓(xùn)練過程”，即使專業(yè)投資者使用大模型也需要經(jīng)過長期的回測、調(diào)優(yōu)并不斷適配最新環(huán)境，因此專業(yè)建議的有效性也同樣需要經(jīng)歷周期與時間的驗證。二是AI大模型也存在強化投資者認(rèn)知偏差、制造新的“信息繭房”的可能性。

平安證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)事業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人談到，用戶并非為了炒股才用AI，而是用了AI后也會涉及投資性的內(nèi)容。從這個角度看，AI和投顧扮演的角色，和與客戶形成信任的機制是不一樣的。AI扮演的角色，是多了一個參考信息的來源。而對券商來說，跟客戶站在一起，去面對紛繁復(fù)雜的市場，這個角色沒有變，變的是新的環(huán)境下大家的工作方式和內(nèi)容。

華福證券相關(guān)人士也談到，第三方AI平臺不會比券商更易獲得長尾用戶的信任，因為用戶第一次、第二次使用可能感覺新奇，但用多了，始終會覺得對面不是真的人類。另外，在專業(yè)性和合規(guī)性方面，券商投顧優(yōu)勢明顯。

投顧業(yè)務(wù)生態(tài)面臨重構(gòu)

證券業(yè)應(yīng)用智能投顧產(chǎn)品已有多年，但DeepSeek等大模型憑借其內(nèi)在的邏輯構(gòu)建、內(nèi)容生成與深度理解等能力，仍讓證券業(yè)感到“驚艷”。展望未來，伴隨科技平權(quán)、知識平權(quán)時代的到來，券商投顧業(yè)務(wù)生態(tài)無疑將經(jīng)歷顯著變革。

平安證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)事業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人向券商中國記者表示：“券商投顧業(yè)務(wù)的核心競爭力將從‘信息不對稱優(yōu)勢’轉(zhuǎn)向‘技術(shù)賦能下的服務(wù)深度與客戶體驗’。”

這也意味著，獲客留客的商業(yè)邏輯、投顧服務(wù)手段等可能面臨重構(gòu)。以部分商業(yè)邏輯為例，過去有些機構(gòu)打造“一鍵上傳持倉截圖”功能作為引流的抓手，即吸引客戶注冊賬號甚至開戶以解鎖賬戶診斷方案。如今，年輕用戶已經(jīng)可以在不同AI平臺上免費獲取賬戶診斷的信息。盡管當(dāng)前DeepSeek等大模型的診斷準(zhǔn)確率有待提高，但伴隨未來模型能力的提升，上述獲客的商業(yè)邏輯將會面臨重構(gòu)。

上述案例正是投顧服務(wù)“信息不對稱“優(yōu)勢逐漸減弱的一個體現(xiàn)。未來，券商獲客的難度預(yù)計將上升。東方證券相關(guān)人士表示，投資者更容易從第三方AI平臺獲取定制化的投資建議，券商需要投入更多資源吸引和留住客戶，尤其是長尾客戶群體。

在服務(wù)模式方面，多位受訪券商人士認(rèn)為需要重塑。前述平安證券相關(guān)負(fù)責(zé)人談到，隨著第三方平臺不斷提供個性化服務(wù)，券商傳統(tǒng)的“標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品+人工服務(wù)”模式面臨著效率與體驗的雙重挑戰(zhàn)。

在此背景下，業(yè)內(nèi)的共識是要“技術(shù)融合”——構(gòu)建“AI+投顧”的人機協(xié)同新模式。中信建投證券相關(guān)人士認(rèn)為，該模式既可以提升服務(wù)效率和客戶體驗，也可以釋放投顧生產(chǎn)力，能發(fā)力于定制化和高凈值客群服務(wù)。

東方證券相關(guān)人士談到，一方面技術(shù)賦能，券商可以利用AI技術(shù)提升投顧服務(wù)的效率和精準(zhǔn)度，例如通過AI進(jìn)行客戶畫像、投資組合優(yōu)化、風(fēng)險控制等。另一方面差異化服務(wù)，相對復(fù)雜的投資解決方案難以被AI完全替代，例如定制化投資組合、家族財富傳承等。

此外，在配套措施方面，國泰君安相關(guān)人士談到，投顧能力評價體系要迎來變革，不僅要聚焦在服務(wù)、投資、資產(chǎn)等范疇，投顧對AI工具的使用、對AI能力的理解也將進(jìn)一步納入整體的評價體系。

平安證券相關(guān)負(fù)責(zé)人直言，技術(shù)對專業(yè)能力有放大效應(yīng)，“AI技術(shù)的普及，既加速了投顧人員的信息處理能力，也倒逼其向更高階的‘策略生成’和‘情感交互’角色升級。投顧的核心價值，轉(zhuǎn)向?qū)δＰ洼敵龅牟呗赃M(jìn)行邏輯驗證與風(fēng)險校準(zhǔn)?！?/p>

不同規(guī)模券商應(yīng)對挑戰(zhàn)各有招術(shù)

AI大勢已不可逆，既有機遇也有挑戰(zhàn)。多位受訪券商人士認(rèn)為，挑戰(zhàn)主要在于技術(shù)如何深度賦能業(yè)務(wù)，并與業(yè)務(wù)融合。對此，不同類型的證券公司，其解題思路也存在差異。

國泰君安人士表示，AI浪潮下券商投顧業(yè)務(wù)將迎來多重發(fā)展機遇，一是證券公司可結(jié)合AI大模型和自身的專業(yè)數(shù)據(jù)稟賦、專業(yè)經(jīng)驗和投資體系框架，構(gòu)建自身的智能化護(hù)城河。二是證券公司可利用智能投顧服務(wù)自身原本無法覆蓋的長尾客戶。三是利用大模型賦能投顧。四是進(jìn)一步將投顧能力封裝為企業(yè)級的綜合解決方案。據(jù)悉，國泰君安自2023年起就逐步探索AI大模型在證券投資顧問領(lǐng)域的賦能工作。

券商面臨的挑戰(zhàn)同樣不可小覷。該人士也指出，一是技術(shù)挑戰(zhàn)，大多數(shù)券商并未有AI能力積累，如何充分研究大模型技術(shù)并得以與證券業(yè)務(wù)的深度融合存在挑戰(zhàn)；二是成本挑戰(zhàn)，大模型技術(shù)研究和應(yīng)用需要投入大量資金資源，中小型券商難以應(yīng)對高成本、高投入的AI競賽；三是人才挑戰(zhàn)，目前懂業(yè)務(wù)、懂AI、懂技術(shù)的復(fù)合型人才稀缺且昂貴；四是轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，大模型的應(yīng)用需要與現(xiàn)有的流程模式融合，融合的過程中存在阻礙；五是數(shù)據(jù)治理挑戰(zhàn)，智能化深度發(fā)展的前提是數(shù)字化治理取得一定成果，大量券商在數(shù)據(jù)治理方面仍處于初級階段。

作為中小券商的代表，東莞證券相關(guān)人士稱，對于技術(shù)薄弱、成本敏感型的中小券商而言，按“市場需求度、技術(shù)可行性、商業(yè)可行性”原則，多層次推進(jìn)是實現(xiàn)人工智能發(fā)展的關(guān)鍵，也是智能投顧發(fā)展的探索路徑。

“一是應(yīng)用優(yōu)先，部署現(xiàn)有廠商通用大模型并進(jìn)行本地化應(yīng)用快速對接，積累適配性創(chuàng)新經(jīng)驗，探索如何更好地與AI合作創(chuàng)新。二是能力培養(yǎng)，以智能客服、專業(yè)化個人助手等應(yīng)用程序接口（API）調(diào)用服務(wù)建設(shè)為起點，加強模型推理與智能體等技術(shù)應(yīng)用能力培育；同時嘗試與外部有實力的機構(gòu)開展合作，準(zhǔn)備好基礎(chǔ)條件，實現(xiàn)大模型本地化推理應(yīng)用服務(wù)，逐步打通各類能力。”東莞證券人士表示。

校對：陶謙