南向資金，正在加速流入港股！

內(nèi)地投資者，對(duì)港股的熱情持續(xù)升溫。3月10日，在港股大幅調(diào)整的過程中，南向資金瘋狂涌入抄底。截至收盤時(shí)，南向資金凈買入296億港元，創(chuàng)歷史單日最高凈買入紀(jì)錄。

盤后數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天，盈富基金、恒生中國企業(yè)、阿里巴巴分別獲凈買入104億港元、55.34億港元、29.18億港元；此外，騰訊控股獲凈買入超20億港元；中芯國際凈賣出額居首，金額為4.64億港元。

值得關(guān)注的是，年初以來，南向資金累計(jì)買入3435.5億港元，為去年同期的5倍以上。接下來，港股又會(huì)如何演繹呢？

南向資金“抄底”港股

3月10日，香港股市主要股指均大幅調(diào)整，恒生指數(shù)盤中一度跌近2.5%，恒生科技指數(shù)一度跌3.6%。截至當(dāng)天收盤時(shí)，恒生指數(shù)跌1.85%，恒生科技指數(shù)跌2.52%。個(gè)股方面，中國聯(lián)通跌近5%，美團(tuán)、中芯國際、京東集團(tuán)跌超4%，阿里巴巴跌3.93%，騰訊控股、華虹半導(dǎo)體跌超3%，小米集團(tuán)、舜宇光學(xué)科技等跌超2%。阿里健康漲超3%，百度集團(tuán)、紫金礦業(yè)漲超1%。此外，蜜雪集團(tuán)漲超10%，股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，總市值接近1500億港元。

值得關(guān)注的是，今日，在港股大幅調(diào)整的過程中，內(nèi)地投資者瘋狂涌入抄底。截至當(dāng)天收盤時(shí)，南向資金凈買入296億港元，創(chuàng)歷史單日最高凈買入紀(jì)錄。最近一個(gè)月，南向資金已有十幾個(gè)交易日單日凈買入額超100億港元。

“港股有大量低估值、高分紅的上市公司，部分追求絕對(duì)收益的資金在面臨資產(chǎn)荒的背景下，具備持續(xù)增配港股紅利資產(chǎn)的動(dòng)力。此外，港股具備新經(jīng)濟(jì)生物科技等優(yōu)質(zhì)上市公司，伴隨人工智能、高端制造等技術(shù)快速發(fā)展和逐步落地，港股上市公司將明顯受益?！眹抛C券在近日發(fā)布的研報(bào)中寫道，展望未來，港股資產(chǎn)對(duì)于內(nèi)地資金的吸引力不減，南向交易有望持續(xù)推動(dòng)港股交易活躍。另一方面，外資也愈發(fā)重視本輪中國資產(chǎn)價(jià)值重估，外資或重啟港股長(zhǎng)期投資，港股的交易有望保持活躍。

中金公司指出，南向資金加速流入，對(duì)港股定價(jià)影響力上升。港股作為離岸市場(chǎng)，估值是國內(nèi)外投資者共同的觀點(diǎn)表達(dá)，F(xiàn)actSet自下而上匯總MSCI中國前100權(quán)重股可拆解部分中外資占比超過65%，外國投資者基于“國家溢價(jià)”通常要求更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，長(zhǎng)期壓制港股估值。近期南向資金大幅流入，2025年1月1日至3月10日期間累計(jì)買入3139億港元，為去年同期的5倍以上，南向成交占比維持在30%左右，回顧歷次南向成交占比抬升，均對(duì)應(yīng)AH溢價(jià)階段性回落，內(nèi)地投資者在港股市場(chǎng)的活躍程度影響港股資產(chǎn)價(jià)格重估。

上周，港股強(qiáng)勁反彈，恒生科技單周大漲8.43%，恒生指數(shù)上漲5.62%，恒生國企和MSCI中國指數(shù)分別上漲5.9%和6.4%。“MSCI中國指數(shù)今年以來已上漲20%，創(chuàng)下中國股票有史以來最佳開年表現(xiàn)?！蓖缎懈呤⒈硎荆瑥母黜?xiàng)指標(biāo)看，對(duì)沖基金目前正在以更加謹(jǐn)慎的速度重建倉位，而長(zhǎng)線基金經(jīng)理的倉位總體上仍然較輕，南向投資者正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度購買香港上市股票，指數(shù)估值在任何指標(biāo)上都沒有被拉伸——這些跡象均表明，如果政策實(shí)施和利潤增長(zhǎng)逐步實(shí)現(xiàn)，還有進(jìn)一步上漲的潛力。

機(jī)構(gòu)：“回調(diào)就是吸納機(jī)會(huì)”

新加坡銀行中國股票策略師霍慧敏表示，政府工作報(bào)告重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)促進(jìn)消費(fèi)、支持包括人工智能（AI）在內(nèi)的技術(shù)創(chuàng)新、推動(dòng)供給側(cè)改革以及穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)，整體基調(diào)更偏向于支持增長(zhǎng)，利好股市。新加坡銀行對(duì)恒指目標(biāo)價(jià)為25900點(diǎn)。然而，在獲利回吐壓力及風(fēng)險(xiǎn)管理下，加上外圍風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，關(guān)稅爭(zhēng)議及談判可能延續(xù)至第二季，預(yù)期中國股市短期內(nèi)波動(dòng)及整固，但任何回調(diào)都是吸納機(jī)會(huì)。

配置上，霍慧敏重申采取杠桿策略，一邊是防守收息股，相信可受惠中央推動(dòng)長(zhǎng)期資金參與股票市場(chǎng)，獲得潛在增量資金流入。另一邊是互聯(lián)網(wǎng)及平臺(tái)股，以及政策受惠股，例如受惠以舊換新的特定消費(fèi)品。此外，高頻數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)改善，以及企業(yè)和家庭信心增加，將有助支持周期性板塊的輪動(dòng)。

東亞證券高級(jí)投資策略師陳偉聰表示，該行已將恒指目標(biāo)價(jià)由年初定下的24800點(diǎn)調(diào)高到26000點(diǎn)，對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率11.3倍。考慮到部分科技股處于嚴(yán)重超買，短線或出現(xiàn)小幅整固。不過，他指出，中資科技股業(yè)績(jī)有較樂觀的指引，人工智能（AI）相關(guān)資本開支大幅增加，若傳遞更多大模型性能及應(yīng)用層面更廣的憧憬，科技股估值重估仍有空間。

陳偉聰指出，由于兩會(huì)政策方向傾向支持創(chuàng)新科技，未來中央或有更多融資渠道給予科創(chuàng)公司，對(duì)電動(dòng)車及人形機(jī)器人等科技概念會(huì)看高一線。問及外圍風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，陳偉聰表示，關(guān)稅為市場(chǎng)最大不確定性，但市場(chǎng)已有戒心，加上美國不單針對(duì)中國，可能會(huì)向其他國家加征關(guān)稅，反而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

“以港股外資為代表，我們認(rèn)為在本輪中國資產(chǎn)重估的行情中，存在一定規(guī)模的外資或已階段性回流中國市場(chǎng)，結(jié)構(gòu)上可能主要以短線靈活型外資為主，長(zhǎng)線穩(wěn)定型外資也有階段性回流、但還存在較大程度的流入空間，行業(yè)層面上外資對(duì)港股科技板塊的認(rèn)可度或更高。我們認(rèn)為，當(dāng)前中國市場(chǎng)對(duì)于外資回流的預(yù)期較低，伴隨國內(nèi)宏微觀基本面回暖疊加A股市場(chǎng)行情修復(fù)，未來增量外資資金或有望繼續(xù)流入中國市場(chǎng)?！焙ＭㄗC券最新研報(bào)寫道。

3月10日收盤后，廣發(fā)證券表示，資金層面，今年以來南向資金累計(jì)凈流入接近3000億元，港股通在港股市場(chǎng)上的持股占比從10.6%提升至11.2%。政府工作報(bào)告整體符合預(yù)期，其中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)穩(wěn)健務(wù)實(shí)，政策基調(diào)強(qiáng)調(diào)突破突圍，宏觀政策延續(xù)更加積極有為導(dǎo)向，重點(diǎn)任務(wù)聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，擴(kuò)內(nèi)需政策加碼。同時(shí)，從五部委記者會(huì)釋放的信息來看，科技創(chuàng)新、供給優(yōu)化、內(nèi)需消費(fèi)迎來政策暖風(fēng)。

在美股走勢(shì)非常疲軟的狀態(tài)下，上周A、H市場(chǎng)走出了“以我為主”的獨(dú)立行情，其中港股表現(xiàn)更強(qiáng)，體現(xiàn)出全球資本對(duì)宏觀環(huán)境變化的反饋。接下來，港股短期可能波動(dòng)加大，從中期看仍有業(yè)績(jī)和資金支撐。從估值看，港股目前對(duì)比全球市場(chǎng)仍有洼地優(yōu)勢(shì)，加之資金結(jié)構(gòu)對(duì)于宏觀邏輯更加認(rèn)可，恒生互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、紅利等白馬品種操作上不追高，逢回調(diào)中期仍可繼續(xù)配置。

校對(duì)：趙燕??