證券時(shí)報(bào)記者 鐘恬

在港股市場(chǎng)中，“紅底股”是指那些股價(jià)跨越100港元大關(guān)的股票，這一名稱源自香港流通的100元港幣以紅色為底色，猶如股市里的一抹亮色，凸顯著這些股票的不凡身價(jià)。

在港股歷史上，一度“紅底股”主要由香港本地傳統(tǒng)行業(yè)巨頭霸榜，例如李嘉誠(chéng)旗下的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、和記黃埔，以及匯豐控股、太古股份等。近年，來(lái)自內(nèi)地新興行業(yè)的股票如雨后春筍般強(qiáng)勢(shì)崛起，逐漸“上位”，打破了原有的格局。截至3月11日收盤，港股市場(chǎng)的“紅底股”已達(dá)32只（前復(fù)權(quán)），其中不乏2024年新上市便嶄露頭角的次新股，例如老鋪黃金、重塑能源、聲通科技等，甚至還包括2025年上市的蜜雪集團(tuán)、布魯可，涵蓋能源、科技、醫(yī)療、消費(fèi)等多個(gè)領(lǐng)域。

這一變化宛如一面鏡子，映照出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的浪潮、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的演變，以及投資者情緒與市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)變。

1 新格局：次新股閃耀登場(chǎng)

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，目前港股市場(chǎng)總共有32只“紅底股”，其中11只股價(jià)超過(guò)200港元。老鋪黃金以693港元居首，該股在3月11日大漲12.87%，盤中一度拉升至702.50港元，再創(chuàng)歷史新高；騰訊控股以517.5港元緊隨其后，攜程集團(tuán)、蜜雪集團(tuán)則以491.4港元、420.6港元的收盤價(jià)名列第三、四位，百勝中國(guó)、比亞迪股份、香港交易所的股價(jià)也均超過(guò)300港元。此外，科倫博泰生物、聲通科技、宏利金融、重塑能源的股價(jià)超過(guò)200港元。

值得一提的是，在當(dāng)前的港股“紅底股”陣營(yíng)中，多只2024年以來(lái)上市的次新股成為一道亮麗的風(fēng)景線。

老鋪黃金，作為2024年6月上市的次新股，無(wú)疑是其中的佼佼者。公司專注于古法手工黃金飾品的設(shè)計(jì)、研發(fā)與銷售，以精湛工藝和獨(dú)特設(shè)計(jì)聞名。截至2024年6月招股書披露時(shí)，公司共有32家門店。其在港交所上市時(shí)，發(fā)行1945.13萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為40.5港元，募資凈額約7.13億港元。騰訊、南方基金、源峰基金為其3名基石投資者。

2024年上半年，老鋪黃金交出了一份令人驚艷的成績(jī)單：營(yíng)業(yè)收入高達(dá)35億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)148%；凈利潤(rùn)為5.9億元，同比增長(zhǎng)199%；公司預(yù)計(jì)2024年凈利潤(rùn)為14億元—15億元，同比增長(zhǎng)236%—260%，超出市場(chǎng)預(yù)期。不斷創(chuàng)出新高的金價(jià)，強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，猶如強(qiáng)大的引擎，推動(dòng)其股價(jià)一路攀升，上市以來(lái)股價(jià)已較發(fā)行價(jià)大幅增長(zhǎng)16.11倍，成為“紅底股”中的明星企業(yè)。

聲通科技是一家專注于企業(yè)級(jí)全棧交互式人工智能解決方案的高新技術(shù)企業(yè)。其解決方案廣泛應(yīng)用于城市管理及行政、汽車及交通、通信、金融等多個(gè)行業(yè)，能有效提升企業(yè)級(jí)用戶信息交換和業(yè)務(wù)交互的便利性及智能化程度。2024年7月10日，聲通科技正式登陸港交所，募資凈額5.72億港元，其目前股價(jià)為239.8港元，較發(fā)行價(jià)上漲近60%。

重塑能源專注于氫燃料電池系統(tǒng)、氫能裝備及相關(guān)零部件的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造和銷售，提供制氫及終端應(yīng)用一站式解決方案。公司與中國(guó)石化、一汽解放集團(tuán)等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，下游客戶包括宇通客車、日本豐田汽車等。按2023年氫燃料電池系統(tǒng)的銷售輸出功率計(jì)，位居中國(guó)氫燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)第一。公司于2024年12月6日在港交所上市，募資總額為7.1億港元，距離上市僅3個(gè)多月，目前股價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲39%。

此外，國(guó)富氫能、訊飛醫(yī)療科技分別在2024年11月15日和2024年12月30日上市，目前股價(jià)均較發(fā)行價(jià)漲近102%。2025年1月10日上市的布魯可和2025年3月3日上市的蜜雪集團(tuán)，后來(lái)居上，目前股價(jià)較發(fā)行價(jià)大升94%和108%。

上述企業(yè)分別來(lái)自能源、科技、醫(yī)療、消費(fèi)等領(lǐng)域，憑借在各自領(lǐng)域的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)與創(chuàng)新能力，股價(jià)不斷突破，為港股“紅底股”注入了新鮮血液。

資深市場(chǎng)人士桂浩明認(rèn)為，進(jìn)入“紅底股”陣營(yíng)的中資企業(yè)，大多業(yè)績(jī)比較好，所以價(jià)格也會(huì)比較高?！斑@兩年，內(nèi)地一些企業(yè)在香港上市后受到當(dāng)?shù)赝顿Y者的追捧，從而成為高價(jià)股，事實(shí)上反映了內(nèi)地資產(chǎn)在香港這個(gè)國(guó)際資本市場(chǎng)窗口中得到了更高的認(rèn)可度?！?/p>

2 變遷：傳統(tǒng)與新興力量交織演進(jìn)

在港股歷史上，“紅底股”曾一度被香港本地傳統(tǒng)行業(yè)的巨頭所壟斷。當(dāng)時(shí)香港經(jīng)濟(jì)繁榮，房地產(chǎn)、金融等傳統(tǒng)行業(yè)催生眾多“紅底股”，這些股票也有著相當(dāng)重要的地位，成為香港市場(chǎng)的標(biāo)桿。

“在投資界，百元被視為重要心理關(guān)口。股價(jià)一旦失守‘紅底’，即跌破百元，往往意味著許多長(zhǎng)線投資者會(huì)加入斬倉(cāng)潮，拋售股票。相反，如果股價(jià)成功升破百元大關(guān)，晉身紅底股行列，基于紅底股曾作為市場(chǎng)標(biāo)桿所積累的聲譽(yù)與影響力，往往會(huì)吸引大量投資者入市追貨，進(jìn)一步刺激股價(jià)繼續(xù)向上攀升，形成一種正向反饋。”一位姓廖的香港投資者表示。

縱觀港股歷史，多數(shù)“紅底股”廣泛分布于金融、地產(chǎn)、公用事業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)。金融領(lǐng)域包括匯豐控股、恒生銀行、渣打集團(tuán)、宏利金融等，這些公司是香港作為國(guó)際金融中心的重要支柱，受益于香港的金融樞紐地位，憑借廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略以及對(duì)市場(chǎng)變化的適應(yīng)能力，長(zhǎng)期保持較高的股價(jià)水平；地產(chǎn)行業(yè)則有李嘉誠(chéng)旗下的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)，以及九龍倉(cāng)、新鴻基地產(chǎn)等，主要由于香港土地資源稀缺，房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期繁榮，這些企業(yè)不僅在地產(chǎn)開(kāi)發(fā)上獲利豐厚，還涉足物業(yè)租賃、酒店經(jīng)營(yíng)等多元化業(yè)務(wù)，為股價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。還有部分綜合企業(yè)如和記黃埔、太古股份等，業(yè)務(wù)涵蓋港口、零售、航運(yùn)等多個(gè)領(lǐng)域，把握不同行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。

從股價(jià)走勢(shì)看，這些傳統(tǒng)“紅底股”與市場(chǎng)周期緊密相連。以2007年至2008年為例，全球經(jīng)濟(jì)處于上行周期，香港股市也一片繁榮，眾多“紅底股”股價(jià)達(dá)到階段性高位，如匯豐控股、香港交易所、中國(guó)移動(dòng)、思捷環(huán)球等。2008年金融海嘯導(dǎo)致全球股市大規(guī)模崩盤，一批“紅底股”股價(jià)也隨之下跌，當(dāng)時(shí)恒指成份股中最后一只“紅底股”匯豐控股也終于失守百元大關(guān)，大跌至接近2003年非典時(shí)期的88港元。

之后，部分公司憑借強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在金融危機(jī)后逐步恢復(fù)元?dú)?，例如恒生銀行、宏利金融、渣打集團(tuán)等，陸續(xù)重回“紅底股”行列，也有一部分公司最終被除牌，例如永隆銀行。

不過(guò)，隨著多家中資股來(lái)港上市，“紅底股”已不再稀有。其中，騰訊控股在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)蓬勃發(fā)展的浪潮中，自2009年起股價(jià)持續(xù)攀升，成為“紅底股”的常客，展現(xiàn)了新興行業(yè)的崛起力量。騰訊控股曾在2021年2月最高觸及773.9港元，其間曾宣布進(jìn)行拆股，目前股價(jià)為517.5港元。而阿里巴巴的股價(jià)曾超過(guò)300港元，但也一度跌跌不休至60港元。今年春節(jié)長(zhǎng)假后，股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，回歸“紅底股”陣營(yíng)。

目前，中資科技股儼然已成“紅底股”板塊的主力，除騰訊控股、阿里巴巴之外，還有網(wǎng)易、美團(tuán)、嗶哩嗶哩、京東集團(tuán)、網(wǎng)易云音樂(lè)、理想汽車等。

桂浩明表示，對(duì)“紅底股”板塊進(jìn)行分析可知，以往香港本地資產(chǎn)在“紅底股”中占比較大，主要集中在房地產(chǎn)、商業(yè)以及金融行業(yè)。但近兩年來(lái)，隨著內(nèi)地資產(chǎn)崛起，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在香港上市后展現(xiàn)出強(qiáng)大活力，這在一定程度上反映了香港資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化?！斑^(guò)去香港經(jīng)濟(jì)模式較為傳統(tǒng)，與香港自身經(jīng)濟(jì)架構(gòu)有關(guān)，主要是房地產(chǎn)加金融模式，而現(xiàn)在開(kāi)始向高科技領(lǐng)域發(fā)展，特別是內(nèi)地高科技企業(yè)在香港上市，使其成為展現(xiàn)中國(guó)科技實(shí)力的重要窗口?！?/p>

香港博大資本國(guó)際總裁溫天納介紹，近年來(lái)中資企業(yè)明顯增多，往往這些企業(yè)并非以100港元招股，它們的股價(jià)是慢慢升上來(lái)的，這也反映出投資者的認(rèn)可、歡迎以及企業(yè)在股價(jià)表現(xiàn)上的突破，“這些企業(yè)股價(jià)漲到這么高的水平，依然不進(jìn)行分拆或把每手股票拆細(xì)，而是以更大的交投額出現(xiàn)在市場(chǎng)上，這代表投資者在資金面等各方面有較大的支撐和信心。所以未來(lái)，我相信‘紅底股’板塊會(huì)慢慢地出現(xiàn)從香港本地資本到內(nèi)資主導(dǎo)的歷史轉(zhuǎn)變”。

3 前瞻：陣營(yíng)或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)張

驅(qū)動(dòng)“紅底股”變遷的背后力量，是投資者情緒與預(yù)期的不斷變化。

過(guò)去，投資者因香港本地傳統(tǒng)行業(yè)股票穩(wěn)定的現(xiàn)金流、豐厚股息收益，以及企業(yè)在市場(chǎng)的壟斷或優(yōu)勢(shì)地位，對(duì)其青睞有加，例如匯豐控股長(zhǎng)期以來(lái)保持著較高的股息派發(fā)水平，為投資者提供了穩(wěn)定的收益來(lái)源，如同可靠的“現(xiàn)金奶?！?。但近年來(lái)，隨著香港經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，傳統(tǒng)行業(yè)增長(zhǎng)放緩，受房地產(chǎn)調(diào)控、電商沖擊等影響盈利前景不明，投資者態(tài)度轉(zhuǎn)變，開(kāi)始減持并轉(zhuǎn)向新興行業(yè)。

與此同時(shí)，新興行業(yè)因巨大增長(zhǎng)潛力，吸引了投資者的目光。

桂浩明認(rèn)為，與傳統(tǒng)的“紅底股”相比，這些逐步崛起的“紅底股”新秀體現(xiàn)出幾方面優(yōu)勢(shì)。第一，它們大多脫離了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)范疇，更具科技含義，科技特征明顯。第二，從資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，它們往往并非重資產(chǎn)企業(yè)，但業(yè)務(wù)輻射范圍特別廣，且涉及許多前沿領(lǐng)域，在把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向上具有更強(qiáng)優(yōu)勢(shì)和更高靈活度。第三，傳統(tǒng)“紅底股”中的房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)，尤其是房地產(chǎn)，以往多集中在香港本地，而這些新企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍拓展到了中國(guó)內(nèi)地乃至世界。

“從未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)看，香港國(guó)際金融中心的地位有望進(jìn)一步鞏固和提升。在這一大背景下，‘紅底股’作為在香港上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)代表，其隊(duì)伍還會(huì)不斷擴(kuò)張。”桂浩明說(shuō)。

溫天納也認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及相關(guān)概念的興起，相信“紅底股”板塊會(huì)從以往本地資本主導(dǎo)的情況，逐漸交由不同的內(nèi)地企業(yè)接棒，這會(huì)豐富整個(gè)港股市場(chǎng)。

不過(guò)，北京九圜青泉科技有限公司首席投資官陳嘉禾提示，從企業(yè)的角度來(lái)講，“紅底股”本質(zhì)上沒(méi)有太多意義，它本身只是一個(gè)概念。一個(gè)公司股價(jià)的高低，與它的資產(chǎn)或競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)弱不一定正相關(guān)?！皬耐顿Y價(jià)值來(lái)講，每個(gè)公司情況不同?？萍夹袠I(yè)變動(dòng)很大，不能因?yàn)楣蓛r(jià)超過(guò)100港元就認(rèn)定公司一定好。有的科技公司很好但股價(jià)不高，有的傳統(tǒng)公司很好股價(jià)也可能很低，比如很多中資在港的銀行，股價(jià)只有幾塊錢，但不能說(shuō)其資產(chǎn)不好。”

桂浩明也提醒，近期國(guó)際資本不斷回流港股，港股走勢(shì)活躍，這將推動(dòng)港股更快發(fā)展，“紅底股”的關(guān)注度也會(huì)隨之提高，值得投資者留意。對(duì)于境內(nèi)投資者而言，可借助港股通等途徑投資這些品種，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值?！爱?dāng)然需要強(qiáng)調(diào)的是，‘紅底股’價(jià)格較高，投資者要注意投資風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>