衰退陰霾籠罩華爾街。

高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius團(tuán)隊(duì)在最新的報(bào)告中宣布，將2025年美國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期從2.4%大幅下調(diào)至1.7%。下調(diào)的原因是該團(tuán)隊(duì)對(duì)美國(guó)貿(mào)易政策的假設(shè)已變得相當(dāng)不利。此外，高盛還下調(diào)了標(biāo)普500年底目標(biāo)價(jià)。高盛把標(biāo)普500指數(shù)年底目標(biāo)價(jià)從6500點(diǎn)下調(diào)至6200點(diǎn)，理由是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，以及最近美股“七巨頭”股價(jià)的急劇下跌。

值得注意的是，關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的相關(guān)討論正在升溫。鑒于美國(guó)總統(tǒng)特朗普推行關(guān)稅措施，華爾街分析師陸續(xù)調(diào)低美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，估計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)一年內(nèi)出現(xiàn)衰退的可能性正在上升。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，全球知名資產(chǎn)管理公司Pimco亞太區(qū)董事總經(jīng)理兼主管Alec Kersman警告稱(chēng)，由于關(guān)稅政策的影響，美國(guó)在2025年陷入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性已大幅增至約35%，這一數(shù)字較去年12月預(yù)估的15%翻了一倍有余。

在衰退陰霾密布的背景下，投資者對(duì)美股市場(chǎng)愈發(fā)謹(jǐn)慎，在遭遇了“黑色星期一”后，美股回暖乏力。隔夜，美股三大指數(shù)集體沖高回落，道指盤(pán)中一度跌超1%，截至收盤(pán)，道指跌0.2%，納指漲1.2%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.49%。

大幅下調(diào)

關(guān)稅陰影下，華爾街對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景展望愈發(fā)悲觀。全球知名資產(chǎn)管理公司Pimco對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景發(fā)出了新的預(yù)警。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，Pimco亞太區(qū)董事總經(jīng)理兼主管Alec Kersman在CNBC的CONVERGE LIVE活動(dòng)上表示，由于關(guān)稅政策的影響，美國(guó)在2025年陷入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性已大幅增至約35%，這一數(shù)字較去年12月預(yù)估的15%翻了一倍有余。

值得注意的是，盡管衰退風(fēng)險(xiǎn)有所上升，Pimco的基本預(yù)測(cè)仍然是美國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)1%到1.5%的增長(zhǎng)，但與此前的預(yù)期相比，“降幅相當(dāng)大”。

與此同時(shí)，多家華爾街投行和分析師也對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)出預(yù)警。高盛宣布大幅下調(diào)美國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期的同時(shí)，還下調(diào)了標(biāo)普500指數(shù)目標(biāo)價(jià)。

因特朗普的貿(mào)易政策被證明比預(yù)期更為激進(jìn)，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius團(tuán)隊(duì)在最新的報(bào)告中宣布，將2025年美國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期從2.4%大幅下調(diào)至1.7%。據(jù)悉，這是高盛兩年半以來(lái)首次調(diào)低對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。

Hatzius團(tuán)隊(duì)指出：“下調(diào)預(yù)期的原因是我們對(duì)貿(mào)易政策的假設(shè)已變得相當(dāng)不利?！?/p>

另外，高盛分析師David J. Kostin、Ben Snider、Ryan Hammond等發(fā)布最新研報(bào)，將標(biāo)普500指數(shù)的年終目標(biāo)位從6500點(diǎn)下調(diào)至6200點(diǎn)。

高盛還下調(diào)了他們對(duì)2025年每股收益（EPS）的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，從9%下調(diào)至7%，但維持了2026年7%的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。新的每股收益預(yù)測(cè)分別為262美元（此前為268美元）和280美元（此前為288美元）。

在報(bào)告中，高盛團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，今年美國(guó)的平均關(guān)稅稅率將上升10個(gè)百分點(diǎn)，較之前的預(yù)測(cè)翻倍，是特朗普第一任期的五倍。

Hatzius指出，關(guān)稅對(duì)美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)前景的影響主要通過(guò)這三個(gè)方面：首先，新關(guān)稅預(yù)計(jì)會(huì)推高通脹，從而削減消費(fèi)者的實(shí)際收入；其次，新關(guān)稅會(huì)使金融環(huán)境收緊，導(dǎo)致市場(chǎng)資金成本上升；第三，關(guān)稅實(shí)施的不確定性可能會(huì)促使企業(yè)推遲投資決策。

由于關(guān)稅政策的不確定性，高盛大幅上調(diào)了對(duì)個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)核心PCE將在年底達(dá)到3%，高于此前預(yù)測(cè)的2%中值。

值得一提的是，核心PCE是美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)，一旦該指標(biāo)超預(yù)期升溫，美聯(lián)儲(chǔ)的降息政策或?qū)⑦M(jìn)一步延后。

Hatzius認(rèn)為，鑒于經(jīng)濟(jì)增速放緩和通脹再次上升的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能會(huì)有兩次降息，分別是在6月和12月，但政策不確定性可能會(huì)使決策者在短期內(nèi)按兵不動(dòng)。

有分析認(rèn)為，高盛的這一轉(zhuǎn)變標(biāo)志著市場(chǎng)對(duì)美國(guó)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂正在迅速升溫。

預(yù)測(cè)市場(chǎng)平臺(tái)Polymarket顯示，截至美東時(shí)間3月10日，市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年年底前美國(guó)官方宣布經(jīng)濟(jì)衰退的概率約為40%，高于2月27日的23%。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月11日，針對(duì)關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退提問(wèn)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，他完全不覺(jué)得會(huì)出現(xiàn)衰退，他認(rèn)為美國(guó)會(huì)繁榮起來(lái)。他同時(shí)表示，不僅僅是要把工作崗位奪回來(lái)，“我們背負(fù)著36萬(wàn)億美元的債務(wù)，一定要扭轉(zhuǎn)局面?！?/p>

影響多大？

對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒正席卷華爾街，投資者對(duì)美股市場(chǎng)似乎愈發(fā)謹(jǐn)慎。本周一，美股遭遇猛烈拋售，道指大跌2.08%，納指暴跌4%，標(biāo)普500指數(shù)大跌2.7%，均已跌破關(guān)鍵的200日均線。隨后美股回暖乏力，隔夜，美股三大指數(shù)集體沖高回落，道指盤(pán)中一度跌超1%，截至收盤(pán)，道指跌0.2%，納指漲1.2%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.49%。

其中，大型科技股多數(shù)上漲，蘋(píng)果逆市大跌1.75%，微軟漲0.7%，英偉達(dá)漲6.4%，谷歌漲1.9%，亞馬遜漲1.2%，Meta漲2.3%，特斯拉漲7.6%。

當(dāng)前市場(chǎng)愈發(fā)擔(dān)心，美國(guó)總統(tǒng)特朗普提高關(guān)稅、削減開(kāi)支的計(jì)劃和地緣政治動(dòng)蕩，將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入停滯乃至衰退。

特朗普及其團(tuán)隊(duì)幕僚們也開(kāi)始警告稱(chēng)，由于他們?cè)噲D重新調(diào)整世界貿(mào)易平衡，短期內(nèi)可能會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一些痛苦。

鑒于聯(lián)邦政府貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)政策面臨前所未有的不確定性，摩根大通全球市場(chǎng)情報(bào)主管安德魯·泰勒警告稱(chēng)，眼下買(mǎi)入任何短期反彈的股票都是不明智的。

野村證券策略師Charlie McElligott指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一個(gè)明顯的“階段性轉(zhuǎn)變”（Phase Shift），這一變化將帶來(lái)巨大痛苦。

他認(rèn)為，特朗普政府的政策路徑不僅僅是傳統(tǒng)意義上的財(cái)政緊縮，而是一種刻意推動(dòng)的“工程式衰退”（Engineered Recession），即主動(dòng)制造經(jīng)濟(jì)下行，以清除市場(chǎng)中過(guò)度依賴(lài)政府刺激的因素，并重新調(diào)整政策框架。

金融博客ZeroHedge指出，當(dāng)前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)表明他們一個(gè)月前的判斷是正確的。雖然特朗普及貝森特可能不會(huì)主動(dòng)推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，但他們并不排斥這種情況，尤其是考慮到即將到來(lái)的中期選舉。他們?nèi)杂袝r(shí)間將經(jīng)濟(jì)下滑歸咎于拜登政府極其龐大的債務(wù)累積，而這些債務(wù)正是此前支撐經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵因素。

此外，ZeroHedge認(rèn)為，一旦經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)歷調(diào)整，國(guó)會(huì)可能不得不通過(guò)大規(guī)模財(cái)政刺激來(lái)應(yīng)對(duì)衰退。在這樣的背景下，經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)將隨之回升，并持續(xù)向好，直到2026年11月的中期選舉。這種趨勢(shì)將有助于鞏固共和黨的政治優(yōu)勢(shì)，盡管短期內(nèi)可能會(huì)經(jīng)歷一定程度的經(jīng)濟(jì)陣痛。

排版：劉珺宇

校對(duì)：王錦程??