近期，多家銀行下調(diào)優(yōu)先股票面股息率。

《國際金融報(bào)》記者梳理各家銀行公告發(fā)現(xiàn)，自2024年以來，至少已有浦發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、長沙銀行、興業(yè)銀行等8家機(jī)構(gòu)在新的股息率調(diào)整期內(nèi)將優(yōu)先股票面股息率下調(diào)，多數(shù)調(diào)整后的股息率在4%以下。

受訪專家指出，銀行優(yōu)先股票面股息率下調(diào)，是結(jié)合市場利率水平、自身經(jīng)營情況和監(jiān)管要求的綜合考量。銀行優(yōu)先股具有較高的信用質(zhì)量和相對穩(wěn)定的分紅特性，對一些追求穩(wěn)健收益的投資者仍具有吸引力。

優(yōu)先股票面股息率下調(diào)

3月11日，浦發(fā)銀行發(fā)布公告稱，將該行于2015年3月11日非公開發(fā)行的1.5億股優(yōu)先股（下稱“浦發(fā)優(yōu)2”）票面股息率由4.81%下調(diào)至3.80%。公告內(nèi)容顯示，浦發(fā)優(yōu)2采用分階段調(diào)整的票面股息率，以5年為一個(gè)股息率調(diào)整期，此次下調(diào)的為第三個(gè)調(diào)整期的票面股息率。

據(jù)了解，浦發(fā)優(yōu)2票面股息率的確定方式為重定價(jià)日的基準(zhǔn)利率加首次定價(jià)時(shí)所確定的固定溢價(jià)。其中，基準(zhǔn)利率為本次股息率重定價(jià)日前20個(gè)交易日（不含重定價(jià)日當(dāng)日）中國債券信息網(wǎng)公布的中債國債收益率曲線中待償期為5年的國債到期收益率算術(shù)平均值，即1.56%。固定溢價(jià)則已在首次定價(jià)時(shí)確定，為2.24%。

《國際金融報(bào)》記者注意到，除浦發(fā)銀行外，農(nóng)業(yè)銀行也在3月7日宣布，將該行非公開發(fā)行的優(yōu)先股二期（下稱“農(nóng)行優(yōu)2”）的票面股息率下調(diào)至3.77%。據(jù)農(nóng)行3月3日發(fā)布的農(nóng)行優(yōu)2派息公告，該優(yōu)先股此前票面股息率為4.84%，并于3月11日派發(fā)2024年至2025年度優(yōu)先股股息合計(jì)人民幣19.36億元（含稅）。

銀行優(yōu)先股屬于銀行的一級(jí)資本工具，兼具股票和債券的雙重特性。銀行發(fā)行優(yōu)先股，往往是為了補(bǔ)充資本、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)及滿足監(jiān)管要求等。對于投資者而言，部分銀行股具有較高的固定息差，在當(dāng)前利率下行的環(huán)境下，優(yōu)先股票面股息率的優(yōu)勢較為顯著。

為何多家銀行下調(diào)優(yōu)先股票面股息率？

“一方面，當(dāng)前市場利率處于較低水平，銀行的資金成本也隨之下降，下調(diào)優(yōu)先股票面股息率可以使銀行的融資成本與市場利率環(huán)境相匹配?！闭憬髮W(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院（ZIBS）助理教授邵輝告訴記者，“另一方面，銀行需要在滿足監(jiān)管資本要求的同時(shí)，優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，降低優(yōu)先股在資本結(jié)構(gòu)中的成本占比。通過降低優(yōu)先股股息率，銀行可以將更多資金用于支持業(yè)務(wù)發(fā)展或應(yīng)對潛在風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)自身資本實(shí)力。同時(shí)，銀行之間在資本市場上存在競爭關(guān)系，下調(diào)優(yōu)先股股息率可能是為了與其他銀行保持一致，避免因股息率過高而增加融資成本?！?/p>

資產(chǎn)配置優(yōu)勢仍在

值得注意的是，自2024年以來，已有多家銀行下調(diào)了優(yōu)先股的票面股息率。記者梳理多家銀行公告發(fā)現(xiàn)，過去一年間，至少還有長沙銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、工商銀行、中國銀行、光大銀行下調(diào)了優(yōu)先股的票面股息率。此外，以上經(jīng)調(diào)整后的優(yōu)先股票面股息率大多降至4%以下，調(diào)整前則多在5%以上。

在邵輝看來，目前銀行優(yōu)先股的發(fā)行主體主要為大型商業(yè)銀行，考慮到市場利率環(huán)境，后續(xù)其他銀行可能會(huì)考慮跟進(jìn)下調(diào)優(yōu)先股票面股息率。“銀行在確定優(yōu)先股票面股息率時(shí)，往往會(huì)參考市場利率水平，如國債利率等。銀行自身的盈利水平、資金成本和資本充足率等情況也是綜合考慮因素。此外，還需滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)對資本充足率等指標(biāo)的要求”。

銀行下調(diào)優(yōu)先股票面股息率，是否會(huì)影響投資者的投資決策？

“股息率下調(diào)意味著投資者的固定收益減少，這可能會(huì)使部分投資者重新評估其投資組合，尋找其他收益更高的投資機(jī)會(huì)?！鄙圯x指出，“不過，優(yōu)先股通常具有較高的信用質(zhì)量和相對穩(wěn)定的分紅特性，在市場波動(dòng)較大時(shí)，仍可能對一些追求穩(wěn)健收益的投資者具有吸引力?！?/p>

對銀行而言，邵輝認(rèn)為銀行下調(diào)優(yōu)先股票面股息率并不一定直接導(dǎo)致銀行股的投資價(jià)值下降。從長期來看，銀行通過降低優(yōu)先股票面股息率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資本實(shí)力，有助于其更好地應(yīng)對市場變化和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，從而可能對銀行股的投資價(jià)值產(chǎn)生積極影響。短期內(nèi)，市場可能會(huì)對銀行下調(diào)優(yōu)先股票面股息率作出反應(yīng)，導(dǎo)致銀行股價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)。

展望未來銀行股表現(xiàn)，國信證券分析師田維韋在研報(bào)中指出，宏觀經(jīng)濟(jì)在2025年二季度末就可能會(huì)出現(xiàn)積極變化的跡象。同時(shí)，當(dāng)前順周期屬性更強(qiáng)的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處在歷史高位，主要是前期政策持續(xù)引導(dǎo)銀行讓利、凈息差大幅下降給銀行經(jīng)營帶來了巨大沖擊。但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已在逐步探底過程中，且政策呵護(hù)凈息差意圖明顯，2025年大概率是此輪銀行業(yè)績下降的尾聲，政策呵護(hù)銀行基本面不再進(jìn)一步惡化有望帶來風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。