在立案調(diào)查、訴訟案等糾纏下，市場的擔(dān)憂令江蘇吳中（600200.SH）股價快速下挫，2月27日以來累計跌去了36%。在此背景下，愛美客（300896.SZ）的一場跨境并購，又給江蘇吳中增加了不確定性。

據(jù)悉，江蘇吳中去年上市的醫(yī)美產(chǎn)品AestheFill，是公司成功扭虧為盈的關(guān)鍵，其代理權(quán)正是來自愛美客此番收購標的。主打大單品的愛美客，后續(xù)是否收回AestheFill的代理權(quán)，將是市場關(guān)注的話題。

“代理權(quán)共10年，即時效至2032年，目前只是收購方面的公告，后續(xù)情況不知道，如果有變化會及時公告的”，愛美客表示。

江蘇吳中近期負面纏身

江蘇吳中近來日子不好過。

先是2月26日，公司收到證監(jiān)會下達的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司被證監(jiān)會立案調(diào)查。隨后在3月8日，江蘇吳中全資子公司卷入騙取出口退稅案，訴訟尚未開庭審理。

“訴訟尚未開庭審理，最終判決及后續(xù)執(zhí)行結(jié)果存在不確定性”，江蘇吳中如是表示。

盡管江蘇吳中反復(fù)表達自己經(jīng)營秩序正常，各項業(yè)務(wù)活動均有序開展，但仍無法消散市場驚恐。若后續(xù)經(jīng)證監(jiān)會調(diào)查認定的事實，觸及到規(guī)定的重大違法強制退市情形，公司股票價值將大打折扣。

盤面上，2月27日，江蘇吳中股價以“一字跌?！遍_啟了斷崖式下跌，2月27日至3月13日，股價累計下跌約36%，累計換手率超138%。

來源：同花順

接下來愛美客的一場跨境并購，又給江蘇吳中帶來了不確定性。

3月10日愛美客公告稱，擬通過愛美客國際收購注冊地址位于韓國大田市的REGEN公司85%的股權(quán)，這場收購擬以現(xiàn)金方式支付對價，預(yù)計對價1.9億美元。

據(jù)悉，REGEN的注冊時間為2000年4月21日，已獲批上市的產(chǎn)品主要包括：AestheFill與PowerFill。兩個產(chǎn)品的主要成分均為PDLLA微球和羧甲基纖維素鈉。其中AestheFill的主要應(yīng)用部位為面部；PowerFill的主要應(yīng)用部位為身體。產(chǎn)品AestheFill已獲34個國家和地區(qū)的注冊批準，PowerFill獲得了24個國家和地區(qū)的注冊批準。REGEN2023年營業(yè)收入、凈利潤分別為8198.54萬元、5015.14萬元，2024年1-9月的數(shù)據(jù)分別為7223.11萬元、2950.03萬元。

需要指出的是，AestheFill這款產(chǎn)品中國境內(nèi)的獨家代理權(quán)，在江蘇吳中手里。

不久前，江蘇吳中曾宣布預(yù)計迎來久違的盈利。公司預(yù)計2024年度實現(xiàn)凈利潤約5500萬元至8000萬元；扣非凈利潤約3500萬元至6000萬元。而2023年、2022年公司分別虧損了7194.52萬元、7626.87萬元。

江蘇吳中明確表達扭虧為盈的關(guān)鍵，正是因為“2024年4月起，公司醫(yī)美生科板塊聚乳酸面部填充劑AestheFill（艾塑菲）實現(xiàn)銷售產(chǎn)生利潤”。據(jù)了解，2024年前三季度，AestheFill(艾塑菲)銷售收入1.95億元，占江蘇吳中營業(yè)收入11.86%。

來源：公告

作為“醫(yī)美三劍客”之一的愛美客，曾打造如“嗨體”等拳頭產(chǎn)品，在醫(yī)美市場占有一席之地，此番并購屬強強聯(lián)合。國信證券點評稱，一是兩款產(chǎn)品進一步補充了愛美客在醫(yī)美再生材料領(lǐng)域的布局，夯實全球龍頭地位；二是借助韓國兩款產(chǎn)品的全球化批文，是打開國際化戰(zhàn)略的重要一步。

太平洋證券分析師則表示，愛美客和REGEN雙方在研發(fā)、生產(chǎn)和銷售有望實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，借助REGEN國際化分銷體系，愛美客的產(chǎn)品有望迅速走向國際市場，打破國內(nèi)市場依賴，實現(xiàn)國際化布局。同時，REGEN的核心產(chǎn)品為可再生類注射產(chǎn)品，與公司現(xiàn)有的產(chǎn)品線形成互補，有望滿足不同消費者的需求。

江蘇吳中：目前代理權(quán)沒有變化

投資者關(guān)注的焦點之一在于，愛美客后續(xù)是否會拿回代理權(quán)自己經(jīng)營？

“目前只是收購方面的公告，后續(xù)情況不知道，如果有變化會及時公告的”，愛美客辦公室人員表示，AestheFill的代理權(quán)共計10年期，時效將到2032年，后續(xù)是否要自己經(jīng)營還請看公告。另一款產(chǎn)品PowerFill，目前沒有（國內(nèi)）代理權(quán)，接下來是找代理還是自己做，也需等后續(xù)公告。

根據(jù)某業(yè)內(nèi)人士介紹，REGEN是韓國第一家，全球第三家取得聚乳酸類皮膚填充劑產(chǎn)品注冊證的公司。REGEN在韓國共建有兩處工廠，其中位于大田的工廠于2001年投入使用，原州市的第二工廠于2024年新建，目前新工廠已獲得了韓國GMP認證，預(yù)計將于2025年第二季度開始投產(chǎn)。

按照愛美客公告中的說法，后續(xù)愛美客還擬于標的公司交割完成18個月后，收購其剩余的15%股權(quán)。由此可見愛美客對交易的重視。

“本次交易是公司開啟國際化戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措”，愛美客表示，有助于公司產(chǎn)品迅速走向國際市場；同時，公司將充分發(fā)揮在研發(fā)、生產(chǎn)、供應(yīng)鏈及管理方面的經(jīng)驗，助力標的公司豐富產(chǎn)品品類、降低生產(chǎn)成本、提高管理效率。

對江蘇吳中來說，AestheFill這款產(chǎn)品也很重要。

首先得到這款產(chǎn)品的代理權(quán)，是江蘇吳中多年來的布局。從2021年至2024年1月22日，歷時三年AestheFill才取得國家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的《醫(yī)療器械注冊證》，并于2024年4月正式上市銷售。其次，這款產(chǎn)品目前是江蘇吳中扭虧的“關(guān)鍵”，同時公司也表示過會繼續(xù)在醫(yī)美板塊上發(fā)力。

“2024年業(yè)績增長點主要來自公司醫(yī)美生科板塊”，江蘇吳中副總裁兼董秘顧鐵軍表示，目前公司產(chǎn)品艾塑菲已覆蓋超過300家機構(gòu)，主要在一線城市及核心二線城市，以直轄市和省會城市為主，目前來看，第一梯隊的頭部機構(gòu)和第二梯隊的連鎖品牌已基本覆蓋。

江蘇吳中董事長兼總裁錢群山表示，公司堅持“醫(yī)藥+醫(yī)美”雙輪驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。醫(yī)藥方面，公司形成以“抗感染類/抗病毒、免疫調(diào)節(jié)、抗腫瘤、消化系統(tǒng)、心血管類”為核心的產(chǎn)品群，多個主導(dǎo)產(chǎn)品為國內(nèi)獨家，匹多莫德口服溶液、鹽酸阿比多爾片、注射用普羅碘銨、注射用卡絡(luò)磺鈉、美索巴莫注射液等為公司拳頭產(chǎn)品。醫(yī)美生科方面，公司圍繞著再生、新材料、輕醫(yī)美三個主線來布局。聚焦高端注射類產(chǎn)品，不斷豐富產(chǎn)品管線。

從公開信息看，江蘇吳中除了AestheFill產(chǎn)品外，亦積極推進其引進的韓國醫(yī)美企業(yè)Humedix(匯美德斯)最新一款注射用雙相交聯(lián)含利多卡因透明質(zhì)酸鈉凝膠產(chǎn)品的臨床注冊工作，目前處于臨床試驗數(shù)據(jù)整理階段。公司還布局了膠原蛋白、PDRN嬰兒針、溶脂針和表麻品類等產(chǎn)品。

至于愛美客的相關(guān)收購一事，江蘇吳中表示已“關(guān)注到”，“公司擁有AestheFill在中國境內(nèi)的獨家代理權(quán)有效期至2032年8月28日。目前，上述代理權(quán)沒有變化，AestheFill(艾塑菲)銷售正?！薄＝K吳中稱，公司將就AestheFill中國境內(nèi)代理權(quán)的可持續(xù)性積極與REGEN及相關(guān)方保持溝通，“相關(guān)事項可能存在一定的不確定性”。