3月20日，多家央行發(fā)布最新的利率決議。

英國央行維持利率不變，瑞士央行降息，而巴西央行則大幅上調(diào)基準(zhǔn)利率100個(gè)基點(diǎn)。

英國央行按兵不動(dòng)

英國央行貨幣政策委員會(huì)以8比1的多數(shù)投票結(jié)果將銀行利率維持在4.5%。一位成員傾向于將銀行利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，至4.25%。

英國央行認(rèn)為，隨著外部沖擊逐漸消退，以及貨幣政策的限制性立場，抑制了短期通脹，穩(wěn)定了長期通脹預(yù)期。過去兩年持續(xù)緊縮的貨幣政策產(chǎn)生的效果，使貨幣政策委員會(huì)能夠逐步取消一定程度的政策約束，同時(shí)將關(guān)鍵利率維持在限制性區(qū)域，以繼續(xù)擠出持續(xù)的通脹壓力。

事實(shí)上，英國的通脹問題并未完全消除，CPI從去年12月的2.5%上升至1月的3.0%，略高于2月報(bào)告中的預(yù)期。英國國內(nèi)價(jià)格和工資壓力正在緩和，但仍然有些高位。盡管全球能源價(jià)格最近有所回落，但仍高于去年，預(yù)計(jì)2025年第三季度CPI通脹率仍將上漲。雖然預(yù)計(jì)通脹此后會(huì)回落，但貨幣政策委員會(huì)將密切關(guān)注任何更持久的通脹壓力的后續(xù)跡象。

在公告中，英國央行提醒，美國發(fā)動(dòng)的關(guān)稅戰(zhàn)讓全球貿(mào)易政策的不確定性進(jìn)一步增加，而且這種高度的不確定性可能會(huì)持續(xù)下去。英國央行判斷，包括英國在內(nèi)的一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的近期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)前景仍處于下行態(tài)勢。目前關(guān)稅戰(zhàn)對英國通脹的總體影響尚不清楚，這將取決于其他國家出臺(tái)何種貿(mào)易政策應(yīng)對，以及這些政策如何通過不同的經(jīng)濟(jì)渠道（包括匯率）進(jìn)行傳導(dǎo)。英國央行將密切監(jiān)測并在5月議息會(huì)議中進(jìn)一步評估。

瑞士央行降息

3月20日，瑞士央行宣布降息。該行將政策利率從0.5%下調(diào)至0.25%。瑞士央行認(rèn)為，降息或可阻止投資者將大量資金投向瑞士法郎。

持續(xù)走低的通脹是瑞士央行降息的最大底氣。瑞士的通脹率從2024年11月的0.7%下降至2025年2月的0.3%。瑞士央行還持續(xù)調(diào)低中期通脹預(yù)期，預(yù)計(jì)2025年平均通脹0.4%，2026年和2027年均為0.8%。

而在經(jīng)濟(jì)增長方面，2024年第四季度瑞士經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健，服務(wù)業(yè)和部分制造業(yè)表現(xiàn)良好，失業(yè)率略有上升。瑞士央行預(yù)計(jì)2025年全年GDP增長1%—1.5%，2026年約1.5%，國內(nèi)需求受益于實(shí)際工資增長和寬松貨幣政策，但外需疲軟可能抑制外貿(mào)，失業(yè)率或繼續(xù)小幅上升。

全球經(jīng)濟(jì)方面，瑞士央行預(yù)計(jì)，2024年第四季度全球經(jīng)濟(jì)溫和增長，能源價(jià)格推高多國通脹，但潛在壓力有所緩解，多國央行進(jìn)一步降息。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨高度不確定性，貿(mào)易壁壘將加劇地緣政治緊張，可能拖累增長，而歐洲擴(kuò)張性財(cái)政政策則可能提供刺激。

“鑒于通脹壓力較低且通脹下行風(fēng)險(xiǎn)加大，瑞士央行將確保合適的貨幣環(huán)境”，聲明稱?！叭鹗垦胄袑⒗^續(xù)密切關(guān)注形勢，并在必要時(shí)調(diào)整貨幣政策”。

巴西央行大幅加息

與歐美央行處于降息周期不同，巴西央行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)100個(gè)基點(diǎn)至14.25%。這是巴西央行連續(xù)第五次加息，并且已連續(xù)兩次加息100個(gè)基點(diǎn)。巴西央行表示，本次加息受目前通脹形勢影響，通脹預(yù)期仍然傾向于上行，但預(yù)計(jì)下一次調(diào)整幅度將有所減少。

根據(jù)巴西央行發(fā)布的聲明，當(dāng)前一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)及勞動(dòng)力市場指標(biāo)表現(xiàn)強(qiáng)勁，總體通脹率以及衡量潛在通脹的指標(biāo)仍高于通脹目標(biāo)，且近期數(shù)據(jù)再次呈現(xiàn)上升趨勢。

此外，通脹前景風(fēng)險(xiǎn)仍偏向上行。其中，通脹預(yù)期脫離目標(biāo)值的持續(xù)時(shí)間可能延長。與此同時(shí)，由于產(chǎn)出缺口加大，服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲可能超預(yù)期。此外，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策疊加可能產(chǎn)生超預(yù)期的通脹效應(yīng)，例如貨幣持續(xù)貶值。

根據(jù)Focus調(diào)查采集的通脹預(yù)期，巴西2025年與2026年的通脹預(yù)測值顯著攀升，分別達(dá)到5.7%和4.5%。貨幣政策委員會(huì)對2026年第三季度的通脹預(yù)測顯示，基準(zhǔn)情景下通脹率為3.9%。

就全球經(jīng)濟(jì)而言，巴西央行認(rèn)為，受美國經(jīng)濟(jì)政策及前景影響，全球環(huán)境依然充滿挑戰(zhàn)，這主要是由于貿(mào)易政策及其影響存在不確定性。這一形勢加劇了有關(guān)經(jīng)濟(jì)減速節(jié)奏、通貨緊縮的問題，進(jìn)而引發(fā)對美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策立場及其他國家經(jīng)濟(jì)增長速度的探討。盡管面臨勞動(dòng)力市場壓力，主要經(jīng)濟(jì)體的央行仍致力于將通脹率恢復(fù)到目標(biāo)水平。

校對：楊立林